A Daesin Securities mantém a recomendação de compra nas ações de semicondutores da Coreia do Sul

A Daesin Securities classificou as recentes quedas nas ações do setor dos semicondutores como “irracionais” no dia 22, mantendo a recomendação de sobreponderação. A firma reafirmou recomendações de compra para a Samsung Electronics (preço-alvo de 560.000 won) e para a SK Hynix (preço-alvo de 3,9 milhões de won). O analista Ryu Hyung-geun afirmou que o mercado registou quedas excessivas num contexto de debates no pico, e que prevê que os preços dos DRAM genéricos no 3.º trimestre subam mais de 20% em cadeia trimestral, enquanto o NAND deverá subir na faixa das médias para as altas dezenas. O relatório apontou como motores da recuperação as estratégias de preços personalizados dos fornecedores e as escassezes de oferta.

Daesin Securities prevê aumentos dos preços da memória no 3.º trimestre

Ryu Hyung-geun previu que os preços dos DRAM genéricos no 3.º trimestre deverão aumentar mais de 20% (na banda dos vinte e poucos) em cadeia trimestral, enquanto os preços do flash NAND deverão subir na faixa das médias para as altas dezenas a nível global. O analista referiu que as taxas de subida dos preços poderão variar entre fornecedores devido a encargos de base diferentes. Ryu disse que o mercado deverá concentrar-se em verificar que as estratégias de preços personalizados dos fornecedores voltam a demonstrar a sua eficácia.

Fornecedores aplicam estratégias de preços personalizados

O relatório afirmou que, em ambientes de escassez de oferta, as estratégias de preços variam consoante o cliente e a aplicação, dando-se prioridade aos clientes que se espera que comprem mais imediatamente e também no futuro. Ryu descreveu isto como um progresso natural, salientando que continua um “jogo de poder impulsionado pelos semicondutores de memória”. O analista indicou que alguns clientes que conseguiram beneficiar da deflação dos preços dos chips enfrentarão inevitáveis danos de curto prazo nos lucros.

Preços de semicondutores legados ultrapassam HBM em escassez de oferta

A procura por semicondutores legados mantém-se em várias aplicações, segundo o relatório. A produção dos fornecedores continua a contrair-se ainda mais, no meio de transições na composição de produtos, e os clientes aceitam aumentos de preço acentuados no caso de um desequilíbrio extremo entre a oferta e a procura. Ryu observou que alguns produtos legados estão a ser negociados a preços mais elevados do que a memória de grande largura de banda (HBM) num fenómeno incomum. O analista afirmou que DDR4 e LPDDR4 deverão registar os maiores aumentos de preço entre as categorias de produtos.

Contratos de longo prazo expandem-se com termos reforçados

Ryu afirmou que a expansão dos contratos de longo prazo (LTA) continua, à medida que os interesses de clientes e fornecedores se alinham na construção de cadeias estáveis de fornecimento de semicondutores de memória para o ciclo da IA. O analista indicou duas leituras incorretas do mercado: primeiro, os LTA não se aplicam a todos os clientes, mas são celebrados com clientes centrais que conseguem gerar sinergias através de parcerias fortes. Segundo, o mercado está demasiado focado no efeito de supressão do preço de curto prazo dos LTA, em vez do valor de médio a longo prazo, incluindo a extensão da duração do ciclo e as sinergias no desenvolvimento de novos negócios personalizados para a IA.

O relatório indicou que os contratos iniciais foram estruturados com patamares e tetos de preço, mas, à medida que a intensidade da escassez de oferta se aprofundou, os contratos seguintes passaram a incluir apenas patamares de preço ou preços fixos ao longo do período do contrato. Ryu citou as opções de extensão dos contratos iniciais como exemplo representativo das medidas para reforçar o valor contratual, afirmando que essas opções permitem aos fornecedores decidir a renovação do contrato bem antes do fim do prazo, em vez de perto do término. Isto viabiliza uma gestão flexível da capacidade e aumenta a visibilidade da redução da volatilidade no ciclo.

Perguntas Frequentes

Que classificações de investimento é que a Daesin Securities deu às ações da Samsung Electronics e da SK Hynix?

A Daesin Securities manteve recomendações de compra para ambas as ações da Samsung Electronics, com um preço-alvo de 560.000 won, e da SK Hynix, com um preço-alvo de 3,9 milhões de won, no dia 22.

Porque é que a Daesin Securities classificou as recentes quedas das ações de semicondutores como irracionais?

O analista Ryu Hyung-geun afirmou que o mercado registou quedas excessivas no preço das ações num contexto de debates no pico fora de timing, e que a empresa prevê que os preços dos DRAM genéricos no 3.º trimestre vão subir mais de 20% em cadeia trimestral, enquanto o NAND deverá subir na faixa das médias para as altas dezenas, impulsionado por estratégias de preços personalizados dos fornecedores e por escassez de oferta.

Como estão a mudar os contratos de longo prazo para semicondutores de memória?

Os contratos de longo prazo iniciais incluíam tanto patamares como tetos de preço, mas, à medida que as escassezes de oferta se intensificaram, os contratos mais recentes passaram a incluir apenas patamares de preço ou preços fixos ao longo do período do contrato, com funcionalidades reforçadas, como opções de renovação antecipada, para permitir uma gestão flexível da capacidade.