Os investidores institucionais globais estão a reduzir a exposição às ações asiáticas de semicondutores SK Hynix, Samsung Electronics e TSMC, após as suas capitalizações de mercado combinadas terem duplicado para cerca de 1 bilião de dólares em cada uma ao longo de seis meses, segundo a cobertura do Financial Times. A concentração despoletou preocupações com o risco, já que as três empresas representam agora aproximadamente 29% do MSCI Emerging Markets Index — quase três vezes o peso de todas as ações indianas em conjunto e superior ao valor combinado das capitalizações de mercado do Brasil e da África do Sul, com a SK Hynix sozinha. Gestores de ativos, incluindo a BlackRock e a Fidelity International, apontaram a concentração no índice e o posicionamento alavancado nas ações de semicondutores sul-coreanas como sinais de alerta, com Caroline Shaw, da Fidelity, a descrever a situação como uma “linha de fronteira” que levanta questões sobre um possível sobreaquecimento.
Três ações dominam 29% do MSCI Emerging Markets Index
As capitalizações de mercado da SK Hynix, Samsung Electronics e TSMC atingiram cada uma aproximadamente 1 bilião de dólares (1.508 mil milhões de won sul-coreano) após quase duplicarem no período mais recente de seis meses. O peso combinado das três ações no MSCI Emerging Markets Index situa-se em cerca de 29%, aproximando-se de três vezes o peso de todas as ações indianas em conjunto. A capitalização de mercado da SK Hynix, por si só, excede o total combinado do Brasil e da África do Sul. A concentração criou um encargo para investidores que seguem o índice, segundo gestores de fundos ouvidos pelo Financial Times.
BlackRock e Fidelity reduzem exposição a semicondutores
Caroline Shaw, gestora de carteiras multiativos na Fidelity International, identificou a concentração no índice e a disseminação de apostas alavancadas nas ações de semicondutores sul-coreanas como uma “linha de fronteira” que “nos faz questionar se isto está a sobreaquecer”. Disse que a empresa está a reduzir as ponderações em ações de crescimento e a analisar empresas desconsideradas nos mercados emergentes. Wei Li, estratega-chefe de investimentos do BlackRock Investment Institute, afirmou que a empresa está “disposta a realizar lucros neste momento” devido à volatilidade em algumas ações de semicondutores e memória, e está a reduzir posições acima do peso em ações de mercados emergentes. Fundos ativos enfrentam limitações regulamentares, tipicamente restringindo participações em ações individuais a 10% dos ativos.
Investidores estrangeiros venderam a retalho 100 mil milhões de dólares em ações sul-coreanas
Investidores estrangeiros venderam líquidos 100 mil milhões de dólares (150,78 mil milhões de won) em ações sul-coreanas este ano, pressionando o valor do won. O mercado acionista sul-coreano caiu mais de 20% face ao seu pico do mês passado. As saídas ocorreram apesar de a SK Hynix ter angariado 26,5 mil milhões de dólares (39,96 mil milhões de won) através da sua listagem na Nasdaq na semana passada e de a SK Hynix e a Samsung Electronics terem divulgado resultados recorde no primeiro trimestre.
Lucros do 1.º trimestre excederam 50 mil milhões de dólares apesar da queda do mercado
A Samsung Electronics e a SK Hynix registaram lucros líquidos combinados no 1.º trimestre superiores a 50 mil milhões de dólares (75,39 mil milhões de won), mais de cinco vezes o valor do mesmo período do ano passado (abaixo de 10 mil milhões de dólares). Sunil Tirumalai, responsável por estratégia de ações de mercados emergentes na UBS, afirmou que as empresas “se tornaram, na prática, operadores oligopolísticos” e referiu que “negócios monopolísticos geram sempre lucros fantásticos e fazem ações muito boas”.
A recuperação da Intel Foundry e os fabricantes chineses de memória colocam concorrência
Kieran Pun, diretor de investimentos em ações na Ásia da abrdn, atribuiu o desempenho abaixo do esperado da TSMC face às outras duas ações este ano à recuperação do negócio de foundry da Intel. Do lado da memória, a CXMT (Changxin Memory Technologies) e a YMTC (Yangtze Memory Technologies) da China, ambas a preparar-se para listagens ao longo do ano, são identificadas como as maiores ameaças. Christopher Wood, diretor global de estratégia em ações da Jefferies, caracterizou as listagens das duas empresas como tentativas “de angariar capital capitalizando o boom de investimento na infraestrutura de IA quando as ações de semicondutores estão em alta”, acrescentando que “esses fundos serão, sem dúvida, usados para expansão de capacidade”.
A concentração ameaça o papel de diversificação dos mercados emergentes
James Johnston, co-chefe de mercados emergentes e de fronteira na Redwheel, referiu que “os mercados emergentes têm historicamente sido vistos como mercados que diversificam riscos e retornos”. A utilidade desapareceu à medida que os semicondutores dominam tanto os mercados dos EUA como os índices de mercados emergentes. Johnston disse que “quando surge este tipo de concentração extrema, muitas vezes sinaliza o pico de um ciclo”, alertando que “os ciclos tipicamente terminam de duas formas: a procura quebra e os preços desabam, ou a oferta inunda o mercado e os preços desabam”.
FAQ
O que fizeram os investidores globais com as ações asiáticas de semicondutores?
Investidores institucionais globais, incluindo a BlackRock e a Fidelity International, reduziram as suas posições na SK Hynix, Samsung Electronics e TSMC, depois de as capitalizações de mercado das ações terem duplicado para cerca de 1 bilião de dólares em cada caso ao longo de seis meses, citando o risco de concentração, à medida que as três empresas atingiram um peso de cerca de 29% no MSCI Emerging Markets Index.
Porque é que os gestores de fundos estão preocupados com a concentração nas ações de semicondutores sul-coreanas?
Os gestores de fundos identificaram a concentração como um sinal de risco porque as três ações asiáticas de semicondutores representam agora quase três vezes o peso de todas as ações indianas em conjunto no MSCI Emerging Markets Index, com a SK Hynix, por si só, a exceder as capitalizações de mercado combinadas do Brasil e da África do Sul, criando um encargo para investidores que seguem o índice e levantando questões sobre sinais de pico do ciclo.
