Morgan Stanley: o ouro precisa de entradas via ETF para atingir 5.200 USD/oz até 2026

Os estrategistas de commodities do Morgan Stanley afirmaram numa nota de investigação de segunda-feira que o ouro enfrentará dificuldades para atingir os $5.200 por onça na segunda metade de 2026 sem uma recuperação significativa das entradas em ETFs. As analistas Amy Gower e Martijn Rats atribuíram este desafio à postura mais hawkish do Federal Reserve na reunião de quarta-feira, que aumentou as expectativas de taxas de juro mais altas por mais tempo e elevou o custo de oportunidade de deter ativos que não rendem. O banco de investimento assinalou que o alívio das tensões no Médio Oriente e a descida dos preços do petróleo poderiam reduzir as expectativas de inflação a longo prazo, mas as atuais expectativas de taxas “mais altas por mais tempo” levaram as yield reais dos EUA a 10 anos para acima dos níveis de fevereiro, o que motivou saídas líquidas recentes de ETFs de ouro.

As yield reais levam a saídas de ETFs de ouro acima dos níveis de fevereiro

“Embora a compra de ouro pelos bancos centrais possa retomar, independentemente, os fluxos dos ETFs são mais sensíveis às alterações nas expetativas de taxas”, escreveram Gower e Rats na nota de investigação. “A peça em falta é a procura de ETFs, que provavelmente continuará sensível à trajetória da Fed, às yield reais e ao dólar.” O Morgan Stanley partilhou dados que mostram que as expetativas de taxas mais altas por mais tempo levaram as yield reais dos EUA a 10 anos a níveis bem acima dos de fevereiro, o que motivou saídas líquidas recentes de ETFs de ouro e contribuiu para a queda do preço do ouro. Uma subida de taxas está novamente na mesa, segundo as analistas.

O Morgan Stanley prevê cortes de taxas em janeiro e março de 2027

Em maio, o Morgan Stanley projetou um corte de taxas em janeiro, seguido por outro corte em março de 2027. “Isto deverá beneficiar o ouro, com as decisões de compra via ETFs particularmente sensíveis aos sinais de política e o ouro agora a alinhar-se com as yield reais”, disse Gower. Na altura, o banco apostava em pelo menos um corte de taxas este ano para sustentar preços mais altos do ouro. A 6 de maio, Gower reiterou o seu apelo para que os preços do ouro terminem o ano em torno de $5.200 por onça, afirmando que não ficou surpreendida por a metal ter estado a ter dificuldades nos últimos meses, apesar da maior incerteza geopolítica associada à guerra em curso no Irão.

Gower alerta que um conflito prolongado no Irão aumenta os riscos para o preço do ouro

“Com o conflito a desencadear um choque de oferta energética que reduziu as expetativas de descida das taxas de juro dos EUA, não surpreende que o ouro tenha estado a ter dificuldades para funcionar desta vez como refúgio”, disse Gower. “A sensibilidade do ouro à política monetária passou a ser o principal motor do preço. Isso ofuscou o seu estatuto de refúgio e reduziu a sua eficácia como cobertura face tanto aos riscos geopolíticos como aos riscos de inflação.” Gower acrescentou que quanto mais tempo durar o conflito no Irão, maiores serão os riscos para o ouro. “Os preços do ouro podem sofrer se os mercados começarem a antecipar manutenções prolongadas das taxas ou mesmo subidas”, avisou. “Ao mesmo tempo, o potencial de subida num cenário de resolução pode ser limitado, já que preços que estão elevados podem restringir a procura por parte de ETFs, bancos centrais e consumidores.”

FAQ

Que preço-alvo o Morgan Stanley definiu para o ouro em 2026? As analistas do Morgan Stanley, Amy Gower e Martijn Rats, afirmaram numa nota de investigação de segunda-feira que o ouro enfrenta dificuldades para atingir os $5.200 por onça na segunda metade de 2026 sem uma recuperação significativa das entradas em ETFs. Gower reiterou este objetivo de $5.200 a 6 de maio.

Porque é que os ETFs de ouro estão a registar saídas segundo o Morgan Stanley? Os dados do Morgan Stanley mostraram que as expetativas de taxas mais altas por mais tempo impulsionaram as yield reais dos EUA a 10 anos para bem acima dos níveis de fevereiro, motivando saídas líquidas recentes de ETFs de ouro. A postura mais hawkish do Federal Reserve na reunião de quarta-feira aumentou as expetativas de que as taxas de juro possam permanecer mais altas por mais tempo, elevando o custo de oportunidade de deter ativos não remunerados como o ouro.

Quando é que o Morgan Stanley espera que o Federal Reserve corte as taxas? Em maio, o Morgan Stanley projetou um corte de taxas em janeiro, seguido por outro corte em março de 2027. O banco afirmou que este calendário deverá beneficiar o ouro, com as decisões de compra dos ETFs particularmente sensíveis aos sinais de política.