Os participantes do mercado de obrigações da Coreia do Sul estão a concentrar-se na reunião do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC) de Julho durante a semana de 27-31 de Julho, segundo a Yonhap Infomax. A decisão de taxa do FOMC será anunciada a 30 de Julho (ao amanhecer, hora coreana), com a sensibilidade do mercado a ser elevada pelos recentes movimentos nos preços do petróleo e antes dos dados de inflação ao consumidor de Julho, agendados para o início de Agosto. Isto surge na sequência de um forte aumento das yields das obrigações do governo na semana passada, impulsionado por uma taxa de crescimento do PIB do 2.º trimestre de 0,6% em termos trimestrais face ao trimestre anterior — significativamente acima da estimativa de 0,37% do consenso — e por preços do petróleo a ultrapassarem os 100 dólares por barril num contexto de tensões EUA-Irão. Analistas da Shinyoung Securities e da Hanwha Investment Securities indicaram as preocupações com a inflação e a possibilidade de subidas de taxas consecutivas em Agosto como principais impulsionadores da volatilidade do mercado. O pano de fundo geopolítico inclui os EUA a suspenderem por duas semanas uma série de ataques ao Irão ao longo do fim de semana, desviando o foco para potenciais resoluções diplomáticas em torno do Estreito de Ormuz.
FOMC anuncia decisão de taxa a 30 de Julho com dados de PIB do 2.º trimestre e PCE
A reunião do FOMC de Julho terminará a 30 de Julho (ao amanhecer, hora coreana), com os mercados a esperar que a Reserva Federal mantenha as taxas estáveis. Os comentários da conferência de imprensa da presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh, são esperados para impulsionar a volatilidade do mercado, embora a incerteza permaneça elevada, dado o envolvimento limitado de Warsh com a comunicação ao mercado, segundo a Yonhap Infomax. No mesmo dia, os EUA e outras grandes economias irão divulgar as taxas de crescimento do PIB do 2.º trimestre, e será publicado o índice de preços do núcleo das Despesas com Consumo Pessoal (PCE) dos EUA de Junho. A 31 de Julho, o Banco do Japão (BOJ) irá anunciar a sua decisão de taxa, com os mercados a esperar que as taxas se mantenham inalteradas.
O foco doméstico está no plano de emissão de obrigações do governo de Agosto, agendado para ser divulgado a 30 de Julho. A reação do mercado poderá ser influenciada pelo ambiente na reunião do Conselho de Primary Dealer (PD) realizada antes do anúncio. Na última reunião do Long-Term Investor Council, realizada na semana passada, o Ministério das Finanças e da Economia reiterou que a emissão para leilões competitivos de obrigações ultra-longas em Agosto ficará no patamar inferior da gama. A 31 de Julho, o National Data Office irá publicar as tendências de atividade industrial de Junho. A produção de semicondutores caiu 10% em Maio, marcando dois meses consecutivos de queda após Abril — os dados de Junho a — voltarão a depender da produção de semicondutores. O Bank of Korea irá publicar a sondagem de consumidores de Julho a 28 de Julho, e o July Business Survey Index e o Economic Sentiment Index (ESI) a 30 de Julho.
O crescimento do PIB do 2.º trimestre atinge 0,6% em termos trimestrais, acima do consenso do mercado
Durante a semana de 20-24 de Julho, a yield das obrigações do governo a 3 anos (com base em preço médio) disparou 10,1 pontos-base para 3,953%, enquanto a yield a 10 anos subiu 14,5 bp para 4,445%. O spread entre 10 anos e 3 anos alargou-se de 44,8 bp para 49,2 bp, tornando a curva de yields mais inclinada. No início da semana, a escalada do conflito EUA-Irão levou os preços do petróleo a subir, intensificando as preocupações com a inflação. A reavaliação mais “hawkish” da Monetary Policy Committee de Julho ganhou força à medida que os principais bancos de investimento globais aumentaram a probabilidade de subidas de taxas consecutivas em Agosto nos seus relatórios de revisão do FOMC. Uma nota do Bank of Korea divulgada ao longo do fim de semana, analisando efeitos de arrastamento substanciais decorrentes de melhorias nos termos de troca, reforçou esta visão.
O Banco da Coreia anunciou que o crescimento real do PIB no 2.º trimestre atingiu 0,6% em termos trimestrais, significativamente acima do consenso da Yonhap Infomax de 0,37%. O crescimento homólogo ficou em 3,7%. O Rendimento Interno Bruto (GDI) real aumentou 3,6% em termos trimestrais e 15,6% em termos homólogos no 2.º trimestre. O banco central avaliou que atingir 3% de crescimento anual exige apenas uma média de -0,1% de crescimento nos 3.º e 4.º trimestres. Estes dados intensificaram as especulações sobre subidas de taxas consecutivas em Agosto. Mais tarde na semana, os preços do petróleo ultrapassaram os 100 dólares por barril, elevando ainda mais as yields. A yield de referência das obrigações do governo a 3 anos atingiu 3,975% intradiário, aproximando-se do patamar psicológico de 4%. Ao longo do fim de semana, os preços do petróleo desceram pela primeira vez em seis sessões, aliviando algumas preocupações à medida que os participantes no mercado se envolveram em vendas técnicas.
Os investidores estrangeiros compraram, em termos líquidos, 16.366 contratos de futuros de obrigações do governo a 3 anos e venderam, em termos líquidos, 16.225 contratos de futuros a 10 anos. Entre as principais yields soberanas, a yield do Tesouro dos EUA a 10 anos disparou 12,9 bp, a yield a 10 anos da Austrália subiu 18,33 bp e a yield a 10 anos do Japão subiu 10,39 bp.
Analistas projetam CPI de Julho em 2,7% em termos homólogos, reentrada de Agosto para 3,3-3,4%
Especialistas do mercado destacaram a possibilidade de surgir uma postura mais “hawkish” no âmbito do FOMC, refletindo o recente aumento nos preços do petróleo. Cho Yong-gu, investigador da Shinyoung Securities, afirmou: “Em termos do mandato duplo da Fed de emprego e inflação, o mercado de trabalho está equilibrado, enquanto persistem riscos de inflação devido à escalada recente de tensões no Médio Oriente que está a empurrar os preços do petróleo significativamente para cima.” Cho acrescentou: “A atenção recai especialmente na potencial disseminação de visões mais ‘hawkish’ entre alguns membros do Conselho da Fed e presidentes de bancos regionais da Reserva Federal, bem como na avaliação do presidente Warsh sobre a situação.” Referiu ainda: “Se a Fed avançar para subidas de taxas, é provável que avance com duas subidas em vez de um movimento único, dado o receio de a inflação se alastrar.”
Após a confirmação da postura do FOMC, a orientação do mercado vai depender dos dados de inflação ao consumidor de Julho a divulgar no início de Agosto. Kim Sung-soo, investigador da Hanwha Investment Securities, afirmou: “Embora a pressão de difusão da inflação pareça ter atingido o pico e a pressão do lado da procura não seja tão forte como o esperado, a própria leitura do CPI de Julho poderá ser mais alta do que em Junho, dado o rebound nos preços do petróleo durante Julho.” Kim acrescentou: “Nesse caso, a yield das obrigações do governo a 3 anos, tendo ultrapassado a resistência psicológica dos 3,9%, poderá agora tentar entrar na gama dos 4%, e a yield a 10 anos poderá facilmente exceder os 4,5%.”
Cho Yong-gu projetou o CPI de Julho em 2,7% em termos homólogos, citando a queda nos preços do petróleo do mês anterior e as reduções temporárias das tarifas de eletricidade no verão como fatores-chave. No entanto, advertiu: “Os preços do petróleo recuperaram mais de 30% face aos mínimos, e os efeitos de base, incluindo os cortes nas tarifas de telecomunicações do ano passado, irão sobrepor-se em Agosto, o que provavelmente fará o CPI voltar a subir para 3,3-3,4%, tornando difícil atribuir um significado relevante à queda do CPI de Julho.” Concluiu: “Com a probabilidade de subidas ‘back-to-back’ em Agosto agora elevada, se o nível da taxa terminal precisar de ser aumentado em vez de permanecer inalterado, poderá ocorrer um choque adicional de 10-15 bp para além dos níveis atuais.”
FAQ
O que é que o Bank of Korea anunciou sobre o crescimento do PIB do 2.º trimestre?
O Bank of Korea anunciou que o crescimento real do PIB no 2.º trimestre atingiu 0,6% em termos trimestrais, significativamente acima do consenso da Yonhap Infomax de 0,37%. O crescimento homólogo ficou em 3,7% e o Rendimento Interno Bruto (GDI) real subiu 3,6% em termos trimestrais e 15,6% em termos homólogos.
Quando será anunciada a decisão de taxa do FOMC de Julho?
A decisão de taxa do FOMC de Julho será anunciada a 30 de Julho (ao amanhecer, hora coreana). Os mercados esperam que a Reserva Federal mantenha as taxas estáveis, com a atenção focada nos comentários da conferência de imprensa do presidente da Reserva Federal, Kevin Warsh.
