A Comissão de Serviços Financeiros da Coreia do Sul realizou uma audiência pública a 20 de Julho, no Korea Development Bank IR Center, no distrito de Yeongdeungpo, em Seul, para apresentar um fundo de investimento tecnológico de ultra-longo prazo, que alarga a duração dos fundos para 15 anos. O Presidente da Comissão de Serviços Financeiros, Lee Eok-won, afirmou que o fundo tem como objetivo “alinhar o calendário da tecnologia com o calendário das finanças”. A iniciativa aborda um desafio estrutural no ecossistema de capital de risco da Coreia do Sul, em que as durações padrão de 8 anos dos fundos forçam saídas prematuras antes de as empresas da carteira atingirem a maturidade, segundo representantes da indústria na audiência, que contou com a presença do Presidente do Korea Development Bank, Park Sang-jin, e do Diretor da Força-Tarefa do National Growth Fund, Son Young-chae.
Comissão de Serviços Financeiros Estrutura Fundo Anual de 880 mil milhões de KRW com Duração de 15 Anos
O fundo de ultra-longo prazo será estruturado como uma dotação anual de 880 mil milhões de KRW, dividida em fundos grandes, médios e pequenos, com a seleção de 6 gestores de sub-fundos. O financiamento de política cobre 680 mil milhões de KRW dos recursos totais. A duração de 15 anos do fundo representa uma rutura com os calendários convencionais de capital de risco na Coreia do Sul.
Para aumentar a participação dos sócios-gerentes (GP), a Comissão de Serviços Financeiros fixou a taxa mínima de retorno interno (IRR) em 5%, abaixo do referencial de 7% para os fundos de política existentes. A comissão flexibilizou as cláusulas de não concorrência, permitindo que os gestores de fundos criem fundos concorrentes após esgotarem 50% do capital subscrito (reduzido face ao limiar anterior de 60%). As estruturas de incentivos foram alargadas para atrair gestores de fundos.
Para a participação dos sócios limitados (LP), a comissão introduziu mecanismos que transferem uma parte dos retornos excedentários do fundo de tecnologia avançada para os LP quando o desempenho do fundo ultrapassa os retornos de referência. O governo disponibilizará apoio de capital subordinado até 40% dos compromissos dos LP. As disposições de substituição de LP são ativadas 10 anos após a conclusão do investimento ou na maturidade do fundo, consoante o que ocorrer primeiro.
Gestores de Capital de Risco Acolhem a Iniciativa, Pedem Ajustes Regulamentares
Os participantes do painel do setor de capital de risco da Coreia do Sul expressaram apoio à estrutura do fundo de ultra-longo prazo. Hong Won-ho, CEO da SV Investment, afirmou: “Há empresas com potencial para se tornarem líderes globais tecnologicamente, mas tínhamos dúvidas sobre se os nossos fundos existentes conseguiriam acompanhar essas empresas até ao fim. Operando com fundos de maturidade típica de 8 anos, não tínhamos escolha a não ser perseguir IPOs ou sair através de vendas antes de as empresas atingirem plenamente a maturidade. A introdução deste fundo de ultra-longo prazo é oportuna.”
O painel incluiu Kim Hyun-chul (CEO da S Ventures), Ahn Shin-young (CEO da Acestone Ventures), Park Se-geun (Diretor Executivo da Aju IB Investment), Ha Geon-hyung (Líder da equipa da Shinhan Investment & Securities), Kim Hyun-chul (CEO da Todak) e Park Jae-hong (CEO da Wnastella).
Representantes da Indústria Propõem Reforma de Avaliação e Relaxamento de Regulamentação de Pessoal
Hong Won-ho recomendou a transição dos métodos de avaliação para fundos de 15 anos para além de métricas baseadas na saída: “Na perspetiva de um GP, é preciso ser avaliado em fundos de ultra-longo prazo de 15 anos, mas em vez de ser avaliado apenas no momento da saída, precisamos de uma base institucional que consiga avaliar o crescimento da tecnologia e outros fatores.”
Kim Hyun-chul, da S Ventures, levantou preocupações com restrições de pessoal: “Algumas instituições de financiamento incluem disposições que impedem que os gestores principais de fundos criem outros fundos até que 60% do capital subscrito esteja esgotado. Esperamos que este tipo de constrangimento não se aplique a fundos de ultra-longo prazo.”
Park Se-geun abordou limitações dos alvos de investimento primário restritos a ações ordinárias e a ações preferenciais não resgatáveis: “Ao fazer investimentos, é comum haver situações de coinvestimento, e surgem questões de equidade. Do ponto de vista de uma empresa de tecnologia, receber investimentos com tipos de ações preferenciais divididos pode ser processualmente oneroso. Se existissem disposições que excluíssem casos de saídas de curto prazo dos alvos de investimento primário, limitar os investimentos a ações ordinárias ou preferenciais sem direitos de resgate parece complicar os procedimentos.”
Ahn Shin-young propôs incentivos para investimentos no setor de transformação que exigem períodos de maturação mais longos: “Se uma empresa geral leva 13 anos desde a fundação até ao registo em bolsa, a transformação leva 15 a 17 anos. Se existissem incentivos bónus para investimentos na transformação, isso poderia ajudar empresas que enfrentam dificuldades de crescimento.”
Anúncio do Fundo Previsto para o Final de Julho ou Início de Agosto
Após a discussão em painel, o Presidente Lee Eok-won afirmou: “Continuaremos a recolher opiniões e a trabalhar para criar uma versão mais completa.” O anúncio do projeto de investimento do fundo de ultra-longo prazo está planeado para o final de Julho ou início de Agosto, após o período de consulta pública.
FAQ
Qual é a duração do novo fundo de investimento tecnológico de ultra-longo prazo da Coreia do Sul anunciado a 20 de Julho?
O fundo alarga a duração para 15 anos, face aos 8 anos padrão dos fundos convencionais de capital de risco na Coreia do Sul. O Presidente da Comissão de Serviços Financeiros, Lee Eok-won, afirmou que o calendário alargado visa “alinhar o calendário da tecnologia com o calendário das finanças” e permitir que os fundos “cresçam com as empresas ao longo de um período longo”.
Quanto financiamento vai a Coreia do Sul atribuir anualmente ao fundo de investimento tecnológico de ultra-longo prazo?
O fundo será estruturado como uma dotação anual de 880 mil milhões de KRW, com 680 mil milhões de KRW provenientes do financiamento de política. O fundo será dividido em fundos grandes, médios e pequenos, com a seleção de 6 gestores de sub-fundos. A taxa mínima de retorno interno (IRR) foi fixada em 5%, abaixo do referencial de 7% para os fundos de política existentes.
