A ação MSTR da Strategy atinge mínima de 86 dólares enquanto ações preferenciais STRC são negociadas 25% abaixo do par.

As ações da MSTR da Strategy caíram 8% para 86 dólares, o fecho mais baixo desde fevereiro de 2024, enquanto as ações preferenciais STRC da empresa caíram para 75 dólares — um desconto de 25% em relação ao valor nominal de 100 dólares. Os analistas atribuem a descida principalmente à erosão da confiança dos investidores, em vez de um risco imediato de solvência, com o CEO da Two Prime, Alexander Blume, a citar as repetidas mudanças estratégicas do CEO Michael Saylor como o principal motor. A empresa detém cerca de 10 meses de reservas em dólares americanos para cobrir as obrigações de dividendos da STRC, mas o forte desconto nas ações preferenciais prejudica a sua capacidade de angariar novo capital para aquisições de bitcoin — expondo uma crise de confiança num modelo de financiamento que depende da crença do mercado na estabilidade dos títulos.

Preços das Ações MSTR e STRC Caem para Mínimos de Vários Meses

A MSTR caiu 8% para 86 dólares, marcando o seu ponto mais fraco desde fevereiro de 2024. A ação está agora a descer mais de 30% no ano. A Strategy detém atualmente cerca de 847.000 bitcoins — aproximadamente 4% da oferta total — com um total de participações no valor de mais de 50 mil milhões de dólares. A empresa comprou recentemente 520 moedas a um preço médio de 67.068 dólares. Os pagamentos de dividendos preferenciais em toda a estrutura da empresa totalizam agora cerca de 1,7 mil milhões de dólares anuais, com cerca de 15 mil milhões de dólares em ações preferenciais em circulação.

A STRC, concebida como um instrumento preferencial perpétuo com um valor nominal alvo de 100 dólares, caiu para cerca de 75 dólares — um desconto de 25% em relação ao valor onde deveria ser negociada. A estrutura paga um dividendo de 11,5% sobre um valor facial de 100 dólares e foi concebida para se ajustar mensalmente. O analista da Benchmark, Mark Palmer, observou que a STRC não tem qualquer obrigação fixa de ser negociada a 100 dólares — ao contrário de uma âncora de stablecoin — mas que a capacidade da Strategy de angariar capital a baixo custo depende fortemente da confiança do mercado na manutenção do valor desses títulos. Se a STRC continuar a ser negociada com um forte desconto, a Strategy perde a capacidade de emitir novas ações preferenciais em condições que façam sentido — o que limita diretamente a sua capacidade de financiar futuras compras de bitcoin.

Analista Atribui Descida à Erosão da Confiança Devido a Mudanças Estratégicas

Alexander Blume, CEO da Two Prime — um consultor de investimento registado na SEC focado em bitcoin — diagnosticou o dano na Strategy como principalmente relacionado com a credibilidade, não com a capacidade. "Para além de qualquer folha de cálculo ou lógica, os mercados baseiam-se na confiança, especialmente quando a base de investidores é centrada no retalho", disse Blume. Argumentou que as repetidas mudanças de Michael Saylor em relação aos planos anunciados quebraram algo mais difícil de reparar do que um balanço. O múltiplo empresarial da Strategy em relação ao valor patrimonial líquido situa-se agora em apenas 1,05, fortemente comprimido em relação ao prémio que outrora tornava a tese de alta convincente.

Quando os mercados acreditavam incondicionalmente na visão de Saylor, a MSTR era negociada com um prémio significativo em relação às suas participações subjacentes em bitcoin. Esse prémio era justificado pelo poder de capitalização do motor dos mercados de capitais. À medida que a confiança se desvanece, o prémio também se desvanece — e com ele, toda a lógica financeira da estrutura. Blume acredita que é altamente improvável que a Strategy seja uma compradora significativa de bitcoin no curto prazo — e que, mesmo que a pista de caixa se mantenha firme, o caminho de volta ao valor nominal de 100 dólares da STRC passa pela restauração da confiança, não pela matemática dos dividendos.

Promessa de Marketing da STRC Contradita pelo Desconto de 25% Face ao Valor Nominal

A STRC foi explicitamente vendida a investidores de retalho como um produto de rendimento de baixa volatilidade que deveria manter-se perto dos 100 dólares. Alguns desses compradores estariam, segundo consta, a posicioná-lo como um veículo de rendimento para a reforma — um instrumento de rendimento estável numa classe de ativos volátil. A realidade de um desconto de 25% em relação ao valor nominal é uma contradição direta dessa proposta.

Blume disse: "Os incentivos de Saylor não são os mesmos que os de um investidor de retalho. Infelizmente, são os investidores de retalho, a quem foi vendida a STRC como um produto de rendimento para a reforma e a MSTR como bitcoin amplificado, que pagaram o preço." Ele tinha sinalizado o risco já em março, alertando que qualquer produto que rendesse mais de 6% acima das Treasuries teria de acarretar risco adicional — um alerta que se provou exato desde então. A confiança dos investidores de retalho, uma vez perdida, não regressa num calendário de folha de cálculo.

FAQ

A Strategy tem fundos suficientes para pagar os dividendos da STRC?

Sim. A Strategy tem reservas suficientes em dólares americanos para cobrir as obrigações de dividendos da STRC durante quase 10 meses, o que significa que não existe qualquer risco de pagamento imediato, apesar da forte descida nos preços das ações.

Porque é que as ações preferenciais STRC estão a ser negociadas abaixo do seu valor nominal de 100 dólares?

As ações STRC estão a ser negociadas com um desconto de 25% — cerca de 75 dólares — devido a uma perda significativa de confiança dos investidores e ao facto de o instrumento não ter conseguido manter o perfil de rendimento de baixa volatilidade com que foi comercializado no lançamento.

O que causou a perda de confiança dos investidores na Strategy e nas ações STRC?

As repetidas alterações nos planos da Strategy por parte do CEO Michael Saylor, combinadas com a incapacidade da STRC de manter o seu objetivo de negociação de 100 dólares, danificaram a confiança dos investidores de retalho. O CEO da Two Prime, Alexander Blume, atribuiu o colapso diretamente aos desvios de Saylor em relação aos compromissos assumidos.