As ações da Xiaomi recuam 57% face ao seu máximo; a margem bruta de lucro dos telemóveis desce para 10,1%

As acções da Xiaomi (01810-HK) recuaram mais de 57% desde o seu máximo de junho de 2025, com a capitalização bolsista a perder quase mais de um trilião de HKD. No primeiro trimestre de 2026, as remessas globais de smartphones da Xiaomi diminuíram 19,2% em termos homólogos; no mercado chinês, a queda atingiu 35%, levando a empresa a sair do top cinco fabricantes. A margem bruta do negócio de telemóveis contraiu-se para 10,1% devido ao aumento dos custos das chips de memória, que subiram 80% a 100%, estabelecendo um novo mínimo em dois anos.

Mudança de estratégia da Xiaomi para o setor automóvel: de 100% elétrico para SUV com extensor de autonomia

A estratégia de produtos da Xiaomi para automóveis está a ser ajustada. Anteriormente, a Xiaomi apostava no mercado 100% elétrico com o SU7 e o YU7, com entregas mensais estáveis em cerca de 35 mil unidades. Porém, perante um cenário em que a penetração dos veículos de nova energia ultrapassa os 60% e o setor entra numa fase de competição assente num parque instalado, a Xiaomi optou por entrar na via dos veículos com extensor de autonomia.

A SkyNomad da Xiaomi posiciona-se no mercado de carros familiares com preço entre 300 mil e 400 mil RMB, sendo vista como o produto-chave para atingir a meta anual de 500 mil unidades entregues. Os principais concorrentes incluem a Li Auto e a AITO, que já construíram reconhecimento de marca nesse intervalo.

A concorrência na via dos extensor de autonomia é feroz, e ao mesmo tempo a Xiaomi enfrenta o desafio da transição do reconhecimento da marca: a perceção dos consumidores sobre a Xiaomi continua concentrada em “desempenho e controlo”. Entrar num mercado de extensor de autonomia orientado pelas necessidades familiares implica um custo de mudança de marca mais elevado.

Ataque de quantidade e de preço no negócio de telemóveis: margem bruta desce para 10,1%

No primeiro trimestre de 2026, as remessas globais de smartphones da Xiaomi diminuíram 19,2% em termos homólogos; no mercado chinês, a queda atingiu 35%, levando a empresa a sair do top cinco fabricantes de telemóveis. A margem bruta contraiu-se para 10,1% devido à forte subida do custo das chips de memória (aumento de 80% a 100%), atingindo um novo mínimo em dois anos.

Em termos de pressão concorrencial, as Huawei Mate e as séries Pura regressaram com força, recuperando quota no segmento médio e alto. A Apple, por sua vez, tem reduzido preços no segmento intermédio, comprimindo ainda mais o espaço de sobrevivência da Xiaomi e criando um cenário de “pinça”. Como os custos das matérias-primas críticas dificilmente podem ser repercutidos nos consumidores, a Xiaomi vê-se confrontada com dificuldades para avançar no segmento premium, mantendo-se também sob pressão a sua quota nos segmentos médio e baixo.

Pressão financeira no 1.º T 2026: prejuízo de 3,1 mil milhões de RMB no negócio automóvel

No primeiro trimestre de 2026, os principais indicadores de pressão financeira da Xiaomi são os seguintes:

Prejuízo operacional do negócio automóvel: 3,1 mil milhões de RMB; prejuízo líquido por veículo de cerca de 40 mil RMB. As perdas devem-se principalmente a janelas de capacidade ociosa geradas pela iteração de modelos, ao aumento do custo das matérias-primas das baterias e aos subsídios de imposto de aquisição disponibilizados de forma proactiva.

Margem bruta do negócio de telemóveis: 10,1%, novo mínimo em dois anos; principais causas incluem o aumento do custo das chips de memória, entre 80% e 100%.

Fluxo de caixa líquido das atividades operacionais: -1,79 mil milhões de RMB, a primeira vez que se torna negativo nos últimos anos.

Orçamento de I&D em IA: 16 mil milhões de RMB, mantendo-se inalterado.

Para lidar com a pressão financeira, a Xiaomi já começou a proceder a ajustes de otimização de pessoal em vários departamentos. Como o negócio de telemóveis não consegue continuar a fornecer um fluxo de caixa estável, e como a área automóvel e o investimento em I&D em IA continuam a consumir capital, forma-se um défice estrutural de “tesoura”.

Questões frequentes

Quanto recuaram as acções da Xiaomi (01810-HK) face ao seu máximo?

As acções da Xiaomi recuaram mais de 57% desde o máximo de junho de 2025, com a capitalização bolsista a perder quase mais de um trilião de HKD; até à data de publicação do artigo em julho de 2026, o mercado de capitais passou a avaliar a Xiaomi como uma empresa tradicional de fabrico de hardware, e não como uma empresa de ecossistema.

Qual é a posição de mercado e a meta anual de entregas do SUV com extensor de autonomia da Xiaomi, SkyNomad?

A SkyNomad posiciona-se no mercado de carros familiares entre 300 mil e 400 mil RMB, sendo o primeiro produto da Xiaomi na via dos veículos com extensor de autonomia. A meta de entregas da Xiaomi para o ano inteiro é de 500 mil unidades; atualmente, as entregas mensais mantêm-se em cerca de 35 mil unidades.

Qual é a dimensão do prejuízo por veículo do negócio automóvel da Xiaomi no 1.º T 2026?

No primeiro trimestre de 2026, o negócio automóvel da Xiaomi registou um prejuízo operacional de 3,1 mil milhões de RMB, com um prejuízo líquido por veículo de cerca de 40 mil RMB; as principais razões incluem a janela de capacidade ociosa causada pela iteração dos modelos, o aumento do custo das matérias-primas das baterias e as despesas com subsídios ao imposto de aquisição.