Согласно отчёту BeInCrypto Research и RWA.xyz, 56% рынка токенизированных реальных активов не демонстрировали еженедельной активности по передаче в сети по состоянию на май 2026 года. Рынок токенизированных RWA достиг примерно 60 миллиардов долларов в мае 2026 года, исключая стейблкоины и соглашения об обратном выкупе, однако более половины этой стоимости оставалась неактивной в сети. Неактивность выявляет разрыв между ростом рыночной капитализации и фактической ликвидностью на блокчейне, ставя под сомнение обещание, что токенизация автоматически повышает эффективность рынка и доступ к нему.
62 актива обеспечивают 88% стоимости рынка токенизированных RWA
Отчёт показал, что рынок токенизированных RWA остаётся высококонцентрированным. Всего 62 актива обеспечивают примерно 88% от общей стоимости токенизированных RWA, при этом только пять продуктов представляют примерно половину рынка. Такая концентрация означает, что рыночная капитализация может вводить в заблуждение, поскольку небольшое количество крупных продуктов определяют большую часть стоимости сектора, в то время как многие другие токенизированные активы остаются неактивными или используются редко.
Эти выводы ставят под сомнение центральное обещание, что размещение традиционных активов на блокчейне автоматически повысит ликвидность, доступ и эффективность рынка. Токенизация может сделать записи о праве собственности программируемыми и передаваемыми, но она не гарантирует наличия покупателей, продавцов, маркет-мейкеров, глубины расчётов или активности на вторичном рынке.
Казначейские облигации США достигают производственного уровня в секторе токенизированных RWA
В отчёте сделан вывод, что казначейские облигации США в настоящее время являются единственной категорией токенизированных RWA, достигшей производственного уровня. Другие сектора, включая частный кредит, сырьевые товары, недвижимость и токенизированные акции, остаются менее зрелыми из-за более слабой ликвидности, ограниченного доступа инвесторов, нормативных ограничений или операционной сложности.
Токенизированные казначейские облигации США стали сильнейшей категорией RWA, поскольку они решают непосредственную рыночную проблему. Инвесторы хотят получать доходность в долларах, краткосрочную экспозицию и обеспечение в сети, которое можно использовать на криптовалютных рынках, не полагаясь только на стейблкоины. Продукты, обеспеченные казначейскими векселями и инструментами денежного рынка, проще понять, чем многие другие токенизированные активы. Они имеют чёткое ценообразование, глубокие базовые рынки, прозрачные потоки доходов и сильный институциональный спрос.
Токенизированные казначейские облигации также выигрывают от интеграции с нативными криптовалютными сценариями использования. Они могут служить обеспечением, инструментами управления казначейством, приносящими доход заменителями наличных и расчётными активами для учреждений, работающих на блокчейне. Напротив, многие другие RWA остаются запертыми в ограниченных каналах распространения. Вайтлистинг, юрисдикционные ограничения, механизмы хранения и фрагментированные требования по соблюдению нормативов могут препятствовать свободному перемещению активов между кошельками или торговыми площадками. В результате токенизированное право собственности может существовать, но рыночная активность остаётся минимальной.
Заблокированная общая стоимость больше не является достаточным показателем для оценки RWA
Отчёт подкрепляет сдвиг в том, как инвесторы должны оценивать RWA. Заблокированная общая стоимость или общая токенизированная стоимость больше не достаточны. Продукт с токенизированными активами на миллиарды долларов всё ещё может быть неликвидным, если у него мало держателей, ограниченные переводы, нет активного вторичного рынка и нет значимой интеграции с DeFi или институциональными расчётными системами.
Для эмитентов выводы указывают на то, что токенизация требует большего, чем юридическая структура и смарт-контракты. Успешным продуктам необходимы дистрибуция, маркет-мейкеры, инфраструктура погашения, прозрачность данных, доверие к хранению и чёткое нормативное регулирование. Без этих элементов токенизированные активы могут стать статическими обёртками вокруг традиционных инструментов, а не ликвидными рынками на блокчейне.
Для инвесторов цифра в 56% неактивности подчёркивает риск ликвидности. Активы, которые выглядят крупными на панели, может быть трудно продать, оценить или профинансировать, если реальная транзакционная активность низка. Это особенно важно для учреждений, которым необходимы надёжные расчёты, соблюдение нормативов и ликвидность перед выделением капитала.
Рынок токенизированных RWA сталкивается с тестом на ликвидность
Более широкое рыночное влияние заключается в том, что токенизация RWA развивается от нарратива к тесту на производительность. Рост остаётся впечатляющим, и казначейские облигации США показывают, что токенизированные финансовые активы могут достичь реального внедрения. Однако остальной рынок всё ещё должен доказать, что блокчейн-рельсы могут создавать пригодную для использования ликвидность, а не просто цифровые сертификаты. Пока больше категорий не начнут демонстрировать последовательную активность по переводам и более глубокое участие, токенизированные RWA будут оставаться перспективным, но неравномерным сектором, возглавляемым преимущественно продуктами на основе казначейских облигаций.
Часто задаваемые вопросы
Какой процент токенизированных RWA не показал еженедельной активности в сети в мае 2026 года?
56% рынка токенизированных реальных активов не демонстрировали еженедельной активности по передаче в сети по состоянию на май 2026 года, согласно отчёту BeInCrypto Research и RWA.xyz.
Почему казначейские облигации США являются единственной категорией токенизированных RWA производственного уровня?
Казначейские облигации США являются единственной категорией токенизированных RWA, достигшей производственного уровня, поскольку они имеют чёткое ценообразование, глубокие базовые рынки, прозрачные потоки доходов, сильный институциональный спрос и интеграцию с нативными криптовалютными сценариями использования, такими как обеспечение и расчётные активы.
