ИИ-переоценка инвестиций смещается с CapEx на фокус прибыльности

Исследователь Hana Securities Ли Ён-джу заявил 24-го числа, что ключевые оценочные критерии глобальных циклов инвестиций в ИИ (AI) смещаются с капитальных затрат (Capex) в сторону эффективности и прибыльности. Это происходит потому, что инвестиции в ИИ-инфраструктуру уже выросли до сотен миллиардов долларов, из-за чего конвертация масштабных вложений в реальную выручку и денежный поток стала главной заботой рынка. Ли пояснил, что если раньше рынки делали акцент на том, на сколько гиперскейлеры увеличат инвестиции в ИИ-объекты, то теперь фокус смещается на то, насколько эффективно используются наращиваемые инвестиции, и удалось ли обеспечить достаточную экономическую жизнеспособность, чтобы поддерживать дальнейшие вложения.

Рынок смещает фокус с масштаба инвестиций на эффективность

Ли Ён-джу в отчёте «Asset Allocation Window» проанализировал, что недавняя волатильность в акциях, связанных с ИИ, объясняется сомнениями рынка в том, смогут ли гиперскейлеры продолжать свои крупномасштабные инвестиции в ИИ. Исследователь отметил, что базовый сценарий рынка всё ещё предполагает дальнейшие инвестиции в ИИ-инфраструктуру со стороны крупных компаний big tech наряду с ростом спроса на ИИ. Крупные прогнозирующие институты ожидают, что инвестиции гиперскейлеров в объекты будут продолжать увеличиваться на основе спроса на ИИ-вычисления и прогресса в облачных сервисах.

Ли подчеркнул, что производительность — это ядро «добродетельного» цикла инвестиций в ИИ. Перспектива роста для компаний, работающих в сфере полупроводников, дата-центров, электроснабжения и сетей, предполагает непрерывные инвестиции в объекты со стороны гиперскейлеров. Это означает, что ИИ-сервисы должны генерировать достаточную выручку, чтобы обеспечивать возможность дополнительных инвестиций.

Выручка от ИИ превышает амортизационные расходы в течение двух кварталов подряд

Ли оценил, что монетизация ИИ постепенно становится заметной. По данным технологической исследовательской компании Exponential View, выручка, связанная с ИИ, без учёта Китая, в течение двух кварталов подряд превышала амортизационные расходы действующих дата-центров и ИИ-полупроводников. Хотя этап возврата всех затрат для новых дата-центров и дополнительных инвестиций в графические процессоры (GPU) ещё не достигнут, анализ находит значимость в том, что ИИ-сервисы начинают «поглощать» уже существующие расходы на инфраструктуру.

Гиперскейлеры внедряют стратегии монетизации ИИ

Microsoft сообщила, что спрос на Azure и Copilot способствует росту облачного бизнеса. Alphabet пояснила, что спрос на AI-продукты и инфраструктуру является ключевым драйвером роста Google Cloud. Meta реализует стратегии для повышения загрузки существующей ИИ-инфраструктуры, включая строительство новых дата-центров и пересмотр внешнего предоставления части вычислительного ресурса через облака.

Ли диагностировал, что в конечном итоге интерес рынка сместится с самого масштаба инвестиций в ИИ на продуктивность инвестиций. Исследователь заявил, что то, сколько ИИ-сервисов можно предоставить при том же масштабе инвестиций в инфраструктуру, и насколько быстро их удаётся конвертировать в выручку и денежный поток, будут ключевыми переменными, определяющими следующий инвестиционный цикл.

График из отчёта Hana Securities

FAQ

Что Ли Ён-джу сказал 24-го числа об оценочных критериях инвестиций в ИИ?
Ли Ён-джу заявил, что ключевые оценочные критерии глобальных циклов инвестиций в ИИ смещаются с капитальных затрат (Capex) к эффективности и прибыльности, поскольку теперь рынок фокусируется на том, смогут ли масштабные инвестиции конвертироваться в реальную выручку и денежный поток.

Почему акции, связанные с ИИ, испытывают рост волатильности?
Ли Ён-джу проанализировал, что недавняя волатильность в акциях, связанных с ИИ, вызвана сомнениями рынка в том, смогут ли гиперскейлеры продолжать свои крупномасштабные инвестиции в ИИ устойчиво.

Какие данные показывают, что монетизация ИИ становится заметной?
По данным Exponential View, выручка, связанная с ИИ, без учёта Китая, в течение двух кварталов подряд превысила амортизационные расходы действующих дата-центров и ИИ-полупроводников, что указывает на то, что ИИ-сервисы начинают поглощать уже существующие расходы на инфраструктуру.