Выпуск корпоративных облигаций резко снизился в июле на фоне роста ставок на 100 базисных пунктов

Аналитик Samsung Securities Ким Ын Ги сообщил, что в июле объём размещения корпоративных облигаций резко сократился за исключением крупных брокерских компаний, что свидетельствует о раннем наступлении «мёртвого сезона». Снижение вызвано значительным ростом ставок: в июне доходность корпоративных облигаций рейтинга AA- сроком на 3 года приблизилась к 4,5% — это примерно на 100 базисных пунктов выше, чем в начале года. Ким отметил, что краткосрочные ставки по 3-месячным депозитным сертификатам и коммерческим бумагам остаются существенно ниже доходности 3-летних корпоративных облигаций, что снижает стимулы компаний к выпуску бондов. Это контрастирует с типичной сезонной динамикой, когда размещение увеличивается с конца июля до середины августа перед полугодовыми отчётными сроками.

Доходность корпоративных облигаций выросла на 100 базисных пунктов с начала года

Ким заявил, что доходность государственных облигаций устойчиво росла с начала года, подтягивая за собой ставки по корпоративным облигациям. В июне доходность корпоративных облигаций рейтинга AA- сроком на 3 года приблизилась к 4,5%, что примерно на 100 базисных пунктов выше, чем в начале года. Аналитик объяснил слабый спрос на размещение растущим разрывом между краткосрочными ставками и доходностью долгосрочных корпоративных бондов.

Краткосрочные ставки сохраняют преимущество в 150 базисных пунктов над корпоративными облигациями

Краткосрочные ставки в июле незначительно выросли из-за ожиданий повышения базовой ставки и полугодового оттока средств в июне, но рост остался ограниченным — около 5 базисных пунктов. Ким сообщил, что спред между депозитными сертификатами и 3-летними государственными облигациями составляет примерно 80 базисных пунктов, а разрыв между коммерческими бумагами и корпоративными облигациями рейтинга AA- сроком на 3 года достигает порядка 150 базисных пунктов. Аналитик оценил, что преимущество краткосрочного финансирования по-прежнему существенно.

Аналитик Samsung Securities: восстановление маловероятно до начала следующего года

Ким оценил, что даже в пиковый сезон размещения в сентябре–октябре полное восстановление объёмов будет затруднительным. Он заявил, что при текущем спреде в 150 базисных пунктов между краткосрочными ставками и доходностью корпоративных облигаций, даже если краткосрочные ставки вырастут на 40–50 базисных пунктов, доходность корпоративных облигаций всё равно будет примерно на 100 базисных пунктов выше, что ограничит спрос на размещение. Аналитик добавил, что в текущий период повышения ставок инвестиционный спрос на корпоративные облигации остаётся слабым, что вызывает опасения по поводу расширения спредов размещения. Ким оценил, что восстановление может произойти к началу следующего года, когда приток средств в облигационные фонды может сузить спреды размещения и повысить инвестиционный спрос.

FAQ

Что вызвало снижение объёмов размещения корпоративных облигаций в июле?
Аналитик Samsung Securities Ким Ын Ги сообщил, что размещение резко сократилось из-за значительного роста ставок: в июне доходность корпоративных облигаций рейтинга AA- сроком на 3 года приблизилась к 4,5% — примерно на 100 базисных пунктов выше, чем в начале года. Краткосрочные ставки по 3-месячным депозитным сертификатам и коммерческим бумагам остаются существенно ниже, что снижает стимулы компаний к выпуску долгосрочных облигаций.

Насколько велика разница в ставках между краткосрочным финансированием и корпоративными облигациями?
Ким заявил, что спред между депозитными сертификатами и 3-летними государственными облигациями составляет примерно 80 базисных пунктов, а разрыв между коммерческими бумагами и корпоративными облигациями рейтинга AA- сроком на 3 года достигает порядка 150 базисных пунктов. Краткосрочные ставки выросли лишь примерно на 5 базисных пунктов в июле, несмотря на ожидания повышения базовой ставки и полугодовой отток средств в июне.

Когда Samsung Securities ожидает восстановления рынка корпоративных облигаций?
Ким оценил, что восстановление будет затруднительным даже в пиковый сезон сентября–октября из-за устойчивого преимущества краткосрочного финансирования и слабого инвестиционного спроса в цикле повышения ставок. Он заявил, что восстановление может произойти к началу следующего года, когда приток средств в облигационные фонды может сузить спреды размещения.