Кан Дэ-гвон, генеральный директор Life Asset Management, в интервью 4 июля заявил, что корейские акции будут испытывать экстремальную волатильность в течение нескольких лет. CEO связывает это с почти 100% ростом KOSPI в этом году, что вынуждает иностранных и институциональных инвесторов уменьшать позиции для ребалансировки портфелей, в то время как участие розничных инвесторов растёт. Кан, управляющий активами на сумму более 4 триллионов вон и получивший в 2024 году премию Korea Fund Awards в номинации «Управляющий фондом года», отметил, что глобальные рынки показали минимальный рост по сравнению с ростом Кореи, что создаёт обязательное давление продаж среди распределителей активов.
Ежедневная волатильность KOSPI, как ожидается, сохранится в течение нескольких лет
Кан заявил, что ежедневные колебания индекса на 4–5% станут обычным явлением и сохранятся в течение нескольких лет. Он объяснил, что, когда KOSPI так резко растёт, усиливается давление фиксации прибыли, в то время как иностранные инвесторы и институты вынуждены продавать из-за обязательств по ребалансировке, несмотря на сильные фундаментальные показатели. CEO отметил, что рынок смещается в сторону розничных инвесторов, которые реагируют на рыночные условия, уменьшая долю инвесторов, последовательно терпящих волатильность.
Samsung Electronics и SK Hynix торгуются с PER 6–7x
Кан заявил, что Samsung Electronics и SK Hynix остаются недооценёнными с PER 6–7x, несмотря на значительное повышение цен. Он объяснил, что структура полупроводниковой промышленности изменилась с циклического спроса, ориентированного на потребителей (ПК, мобильные устройства), на долгосрочные контракты с крупными технологическими компаниями в качестве основных покупателей. CEO заявил, что спрос на токены AI сам по себе недооценён, и сравнил этот сдвиг с промышленной революцией, предполагая, что потенциал спроса превышает текущий уровень инвестиций. Он заявил, что Samsung Electro-Mechanics торгуется с PER 60–70x, задаваясь вопросом, превосходят ли её фундаментальные показатели Samsung Electronics, и отметил аналогичные проблемы с оценкой для акций оптической связи и газовых турбин.
Фискальное стимулирование Кореи и полупроводниковые бонусы поддержат внутренние акции
Кан заявил, что Корея сохраняла относительно долгую фискальную строгость и ожидает смягчения фискальной политики начиная со второго полугодия. Он заявил, что правительственные внутренние двигатели роста могут активизироваться, и внутренняя экономика может начать улучшаться уже в следующем году и далее. CEO отметил, что прогнозируемая прибыль полупроводниковых компаний приближается к масштабу годового бюджета Кореи, и бонусы за эффективность от этой прибыли могут распространить тепло на внутреннюю экономику. Он заявил, что акции холдинговых компаний, торгующиеся ниже стоимости их активов, представляют собой ещё одну возможность, поскольку многие из них остаются недооценёнными по сравнению с их активами.
Корея зафиксировала первое в истории чистое сокращение акций, в то время как рынок США сталкивается с разводнением
Кан заявил, что фондовый рынок Кореи зафиксировал первое в истории годовое чистое сокращение количества акций в прошлом году: обратные выкупы и аннулирования акций превысили новые эмиссии от IPO, увеличения капитала и конвертируемых облигаций. Он заявил, что доходность акционеров впервые с момента основания страны превысила разводнение капитала. В отличие от этого, он заявил, что S&P 500 движется в противоположном направлении: Google и Meta проводят рекордные увеличения капитала для инвестиций в AI, а SpaceX завершила IPO, значительно расширив общее количество акций. Он заявил, что Anthropic и OpenAI также ожидают листинга. CEO заявил, что фраза «корейские акции не следует держать долгосрочно» и «краткосрочная торговля эффективна» теперь может относиться к рынку США, в то время как фондовый рынок Кореи теперь может функционировать как рынок, подходящий для пенсионных активов и активов накопления. Что касается процентных ставок, Кан заявил, что рост Кореи основан на прибылях, а не на оценке, что делает его менее чувствительным к ставкам, но предупредил, что если крупные технологические компании столкнутся с трудностями при привлечении капитала из-за давления ставок, это может в конечном итоге повлиять на циклы прибылей корейских компаний. Он заявил, что Япония в настоящее время тратит 20% своего общего бюджета только на выплаты процентов, и даже незначительное повышение доходности государственных облигаций потребует значительной части бюджетов на обслуживание долга.
FAQ
Почему корейский фондовый рынок испытывает экстремальную волатильность?
Кан Дэ-гвон заявил, что почти 100% рост KOSPI в этом году вынуждает иностранных и институциональных инвесторов уменьшать позиции для ребалансировки портфелей, в то время как участие розничных инвесторов растёт, создавая ежедневные колебания индекса на 4–5%, которые сохранятся в течение нескольких лет.
Каков прогноз Кан Дэ-гвона по внутренним корейским акциям?
Кан заявил, что Корея ожидает смягчения фискальной политики начиная со второго полугодия, при этом правительственные внутренние двигатели роста могут активизироваться, а бонусы за эффективность полупроводниковых компаний, приближающиеся к масштабу годового бюджета Кореи, могут поддержать внутреннюю экономику.
