Enchem, компания по материалам для батарей, завершила продажу 11-й и 13-й серий конвертируемых облигаций 24-го числа, получив вместо денежных средств 97 767 акций непубличной компании Wisdom в качестве оплаты. Сделка, оцененная примерно в 7,8 млрд вон по цене конвертации, завершилась почти через шесть месяцев после начала процесса продажи. Компания приняла долю в несвязанном бизнесе вместо денег, несмотря на то, что по состоянию на Q1 у нее было лишь 7,3 млрд вон денежных средств, и при этом по итогам квартала зафиксирован операционный убыток в размере 242 млрд вон.
Enchem получила акции Wisdom на 7,8 млрд вон за продажу CB
Согласно электронной системе раскрытия информации Службы финансового надзора от 28-го числа, Enchem завершила продажу своих 11-й и 13-й серий конвертируемых облигаций и получила 97 767 акций непубличной компании Wisdom в качестве оплаты. Стоимость акции была рассчитана из цены 76 172 вон за акцию, в сумме — примерно 7,8 млрд вон. Enchem и Wisdom не имеют действующих отношений по капиталу.
Продававшиеся CB изначально были выпущены в 2023 году. 11-я серия составила 31,5 млрд вон, а 13-я серия — 50 млрд вон. Среди первоначальных подписчиков были Truststone Asset Management, Cha Partners Asset Management и Astra Asset Management.
Enchem реализовала опционы call на выкуп этих CB, начиная с 2024 года. Большая часть первоначального объема выпуска с тех пор была конвертирована в обыкновенные акции или выкуплена Enchem. Компания планировала перепродать некоторые выкупленные CB фонду GMI Venture (ранее Plutos Investment) «Golden Value No. 5».
Из суммы сделки 7,8 млрд вон Enchem обеспечила лишь около 400 млн вон деньгами — это был первоначальный взнос, полученный в конце прошлого года. Остальная часть была оплачена акциями Wisdom. GMI Venture также выплатила 86 898 вон наличными за дробные акции.
Компания держит 7,3 млрд вон кэша при операционном убытке 242 млрд вон
Финансовое положение Enchem показывает ограниченную гибкость в принятии неденежных платежей. На конец Q1 денежные активы компании составляли примерно 7,3 млрд вон. При операционном убытке за Q1 в 242 млрд вон немедленное наращивание денежных активов выглядит необходимым.
Растет давление на краткосрочную ликвидность. Текущие обязательства Enchem (долг, подлежащий погашению в течение одного года) превышают текущие активы (активы, которые можно превратить в деньги в течение года), что приводит к коэффициенту текущей ликвидности 61,9%. Коэффициент текущей ликвидности, рассчитываемый как текущие активы, деленные на текущие обязательства, указывает на более сильное давление по ликвидности, когда показатель ниже 100%. Аудиторский отчет за прошлый год поднимал вопросы об неопределенности в отношении способности компании продолжать деятельность как действующего предприятия из‑за низкого коэффициента текущей ликвидности.
Enchem изменила заявленную цель продажи CB с «привлечения оборотных средств» на «корректировку портфеля активов и стратегический альянс» после смены способа оплаты. Однако поскольку основной бизнес Wisdom связан с эксплуатацией городских корпоративных автобусов для пассажирских перевозок, ожидаемые синергии выглядят ограниченными.
Генеральный директор О Джон-кань лишилась контрольной доли из-за вынужденной продажи
Некоторые наблюдатели трактуют принятие Enchem непубличных акций как часть усилий бывшего крупнейшего акционера, генерального директора О Джон-кань, направленных на обеспечение дружественных акционеров. Ранее в этом году О потеряла долю 9,01% из‑за вынужденной продажи, когда акции Enchem снизились после публикации с задержкой аудиторского отчета.
Вынужденная продажа передала позицию крупнейшего акционера Wyatt Group — личной компании О. Совокупная доля О и Wyatt Group составляет лишь 9,39%, что вызывает опасения по поводу ослабления контроля.
Wisdom ранее связывали со скандалом Lime Fund 2019 года
Имя Wisdom фигурировало в скандале вокруг Lime Fund в 2019 году. DA Technology, ключевой участник в деле Lime, приобрела Wisdom, и появились доказательства того, что Wisdom использовалась для оборота средств: выручка от продажи Wisdom возвращалась обратно в DA Technology. В ходе этого процесса Wisdom получила корпоративную оценку примерно в 120 млрд вон, что некоторые сочли чрезмерно высокой по отношению к ее показателям.
Текущая рыночная стоимость Wisdom оценивается примерно в 300 млрд вон — примерно на 18% выше оценки, признанной в транзакции между Enchem и GMI Venture.
Enchem не ответила на многочисленные попытки связаться по вопросу, почему она приняла акции Wisdom вместо денег. Представитель GMI Venture заявил: «Нам нечего особенного прокомментировать».
FAQ
Что Enchem получила за продажу конвертируемых облигаций 24-го числа?
Enchem получила 97 767 акций непубличной компании Wisdom, оцененных примерно в 7,8 млрд вон, вместо денежных средств. Компания обеспечила лишь около 400 млн вон деньгами в качестве первоначального взноса, полученного в конце прошлого года, а остальная часть была оплачена долей Wisdom.
Почему Enchem приняла акции вместо денег за продажу CB?
Источник не дает явного объяснения, почему условия оплаты изменились с денежных на долевые. Enchem не ответила на попытки контакта с просьбой прояснить ситуацию. Компания изменила заявленную цель продажи с «привлечения оборотных средств» на «корректировку портфеля активов и стратегический альянс» после смены способа оплаты.
Каково текущее финансовое положение Enchem по состоянию на Q1?
По состоянию на Q1 Enchem держала примерно 7,3 млрд вон в денежных активах, при этом за квартал зафиксирован операционный убыток в размере 242 млрд вон. Коэффициент текущей ликвидности составляет 61,9%, что указывает на превышение текущих обязательств над текущими активами.
