Фед проведёт удержание в июле; ожидается: рынок оценивает 77% вероятности повышения в сентябре

Ожидается, что Федеральная резервная система в среду оставит процентные ставки без изменений: инструмент CME FedWatch оценивает вероятность паузы в 68,5% на 28 июля. Внимание рынка сместилось на сентябрьское заседание, где вероятность более высоких ставок составляет 77,4% — из них 56,3% приходится на повышение на четверть пункта и 21,1% — на два повышения к тому времени. Это первое по-настоящему спорное заседание — как председатель ФРС — Кевина Уорша, после того как он убрал формулировки о форвард-ориентировании из заявления за июнь и отказался представить собственный экономический прогноз. Сроки совпадают с разворотом всплеска цен на нефть, который изначально подпитывал ожидания ужесточения в сентябре: Brent откатилась до $86,68, а WTI — до $81,25 на момент публикации. Политический вектор имеет прямые последствия для доллара, для акций технологических компаний, чувствительных к ставкам, которые только что просели, а также для крипторынков: биткоин опустился ниже $63 000, при этом за 24 часа было ликвидировано более $600 млн в маржинальных (с плечом) позициях.

CME FedWatch: вероятность более высоких ставок к сентябрю — 77,4%

Федеральный комитет по открытым рынкам заседает во вторник и в среду: его заявление должно быть опубликовано в 2:00 p.m. ET 29 июля — по календарю ФРС. Инструмент CME FedWatch оценивает паузу в 68,5% по состоянию на 28 июля против 31,5% шанса на повышение на четверть пункта. Это будет пятое подряд заседание без действий при диапазоне 3,50%–3,75%. Движение на 50 базисных пунктов фактически снято с повестки.

Ставка по-настоящему делается на сентябрь. FedWatch оценивает шансы, что ставки будут выше к сентябрьскому заседанию, в 77,4%: 56,3% — за повышение на четверть пункта и дополнительно 21,1% — за два повышения к тому времени. Вероятность двух повышений снизилась с 25,8% в понедельник до 21,1% во вторник, поскольку нефть пошла вниз. В июньском Своде экономических прогнозов девять из восемнадцати чиновников заложили в свои ожидания как минимум одно повышение в этом году, а прогноз по инфляции PCE на 2026 год составляет 3,6% — заметно выше целевого уровня 2%.

Уорш убрал форвард-ориентирование из заявления за июнь

Информация — не в решении, а в том, как его объясняют. Уорш убрал из заявления за июнь формулировки о форвард-ориентировании и отказался представить собственный экономический прогноз, нарушив традицию. Он публично говорил о желании «хорошего семейного спора» по ставкам — Fortune сообщала, что он использовал эту фразу 13 раз с апреля, продвигая то, что он называет сменой режима в ФРС.

Практический эффект таков: примерно 130-словное заявление в среду и последующая пресс-конференция в 2:30 p.m. ET будут иметь больше веса, чем любые коммуникации ФРС за годы. При отсутствии dot plot и без фразы-гайда, закрепляющей ожидания, каждая часть текста будет трактоваться с точки зрения того, готовит ли комитет почву для сентября. Уорш неоднократно обещал «решительную приверженность» ценовой стабильности и говорил, что ФРС «не имеет терпимости» к повышенным затратам.

Реакция доллара, акций технологических компаний и криптовалют на склонность к ужесточению

Техсектор, чувствительный к ставкам, уже находится под давлением. Alphabet упала примерно на 7% после отчетности, а Intel и Tesla снизились, хотя превзошли ожидания: рынок заново оценил развертывание капитальных расходов под ИИ с учетом менее благоприятной траектории ставок. Акции компаний с длинной длительностью (long-duration equity), чья стоимость опирается на доходы в отдаленном будущем, больше всего подвержены более высоким ставкам «надолго».

Криптовалюты находятся в том же «корзинном» сценарии риска. Биткоин просел ниже $63 000 перед заседанием и торговался примерно на $63 489 на момент публикации; настроение вернулось в режим страха, а за 24 часа было ликвидировано более $600 млн в маржинальных позициях, пока потоки в спотовые ETF переходили в оборону. Доллар — самое чистое выражение этого эффекта. Рост расхождения в политике, когда ФРС удерживает или повышает ставки, а другие центробанки смягчают, поддерживает «зелёный» и давит на валюты, которые финансируются против него.

FAQ

Что показал инструмент CME FedWatch для июльского заседания ФРС?

Инструмент CME FedWatch оценивал паузу в 68,5% на 28 июля против 31,5% шанса на повышение на четверть пункта. Заявление Федерального комитета по открытым рынкам должно быть опубликовано в 2:00 p.m. ET 29 июля.

Почему Кевин Уорш убрал форвард-ориентирование из заявления ФРС?

Уорш убрал из заявления за июнь формулировки о форвард-ориентировании и отказался представить собственный экономический прогноз, нарушив традицию. Он публично говорил о желании «хорошего семейного спора» по ставкам и продвигает то, что называет сменой режима в ФРС.

Как отреагировали акции технологических компаний и криптовалюты на склонность ФРС к ужесточению?

Alphabet упала примерно на 7% после отчетности, а Intel и Tesla снизились, хотя превзошли ожидания. Биткоин просел ниже $63 000: более $600 млн в маржинальных позициях были ликвидированы за 24 часа, поскольку потоки в спотовые ETF перешли в оборонительный режим.