Комиссия по финансовым услугам Южной Кореи и Korea Exchange (Корейская биржа) 28 мая объявили подробные критерии для системы публичного раскрытия компаний с низким PBR (Price-to-Book Ratio — отношение цены к балансовой стоимости). Начиная с ноября компании, входящие в нижние 25% (KOSPI) или нижние 10% (KOSDAQ) по PBR за накопленный 3-летний период, будут публично определяться как «компании с низким PBR», при этом теги будут отображаться в мобильных торговых системах брокерских компаний. Регулирование направлено на решение проблемы компаний, которые игнорируют улучшение стоимости для акционеров, несмотря на устойчиво низкие котировки. Это следует за инициативой правительства по реформе рынка капитала от 18 марта (capital market reform initiative), предложившей публичное раскрытие («слежка и позор») компаний, не предпринимающих действий для устранения хронически заниженных цен акций. Моделирование Korea Exchange оценивает, что при первом раскрытии 2 ноября будет затронуто от 120 до 220 компаний (5–10% от всех котирующихся компаний).
Korea Exchange устанавливает пороги PBR за 3-летний накопленный период по рынкам и секторам
В соответствии с «Подробными критериями для системы раскрытия компаний с низким PBR», опубликованными Комиссией по финансовым услугам и Korea Exchange, PBR будет рассчитываться раз в полгода по рынкам и секторам. Компании, попадающие в нижние 25% (KOSPI) или нижние 10% (KOSDAQ) за накопленный 3-летний период (6 полугодовых периодов), будут раскрыватьcя как компании с низким PBR. Тег «низкий PBR» будет появляться в мобильных торговых системах брокерских компаний (MTS).
По упрощенному моделированию, проведенному биржей по состоянию на май, ожидается, что будет затронуто минимум 120 компаний (80 KOSPI, 40 KOSDAQ) и максимум примерно 220 компаний (130 KOSPI, 90 KOSDAQ). Минимальные 120 компаний будут подлежать раскрытию даже при применении положений об освобождении.
Критерии были скорректированы по сравнению с первоначальным предложением, объявленным в марте: тогда речь шла о 1 годе (2 полугодовых периода) последовательного нахождения в нижних 20%. Накопленный период увеличили до 6 полугодовых периодов (3 года), чтобы учесть циклы «подъём—спад» в отрасли и время, необходимое компаниям для демонстрации результатов инвестиционной деятельности. Порог в процентах был повышен с 20% до 25% для KOSPI. Korea Exchange пояснила, что дифференцированные критерии для KOSPI и KOSDAQ отражают продолжающиеся структурные реформы KOSDAQ, включая ускоренное исключение с рынка проблемных компаний и разделение сегментов. Также технологический и венчурно-ориентированный характер рынка KOSDAQ означает относительно более низкое внимание на уровне рынка к управлению финансовыми показателями по сравнению с KOSPI.
Классификация по секторам следует Global Industry Classification Standard (GICS), разделяя компании на 11 секторов для учета структурных различий внутри отраслей. Например, энергетические компании имели средний PBR 1,08 раза и медианный PBR 0,7 раза на конец июня. Компании, котирующиеся в KOSPI в этом секторе, будут подлежать раскрытию, если сохранят положение в нижних 25% в течение 6 или более полугодовых периодов.
Компании, раскрывающие планы улучшения, получают освобождение на 1 год
Компании, которые публично раскрывают планы повышения корпоративной стоимости, включая меры по улучшению низкого PBR, будут освобождаться от раскрытия на 1 год (2 полугодовых периода). Однако компании, находящиеся в нижних 25% (KOSPI) или нижних 10% (KOSDAQ) за накопленный 6-летний период (12 полугодовых периодов) по рынкам и секторам, будут раскрыты независимо от того, подали ли они такие планы — освобождение не применяется.
Раскрытия будут происходить в первый торговый день мая и ноября каждого года, после подачи годовых и полугодовых отчетов, через сайт раскрытия информации Korea Exchange. Помимо сайта биржи, теги низкого PBR будут прикрепляться к названиям акций в домашних торговых системах (HTS) и мобильных торговых системах (MTS) брокерских компаний, чтобы обеспечить информированность инвесторов.
Регулирование также будет включено в систему содержательной проверки для делистинга и в руководящие принципы code stewardship (кодекс ответственности). Когда инициируются процедуры содержательной проверки делистинга, PBR и другие ключевые финансовые показатели, связанные со стоимостью для акционеров, будут включены в качестве факторов оценки. Изменения в руководящих принципах code stewardship будут поощрять институциональных инвесторов активнее участвовать в повышении корпоративной стоимости при инвестировании в компании с низким PBR; при этом лучшие практики будут определены и распространяться через мониторинг соблюдения требований.
Поправки к регулированию вступают в период общественного обсуждения в августе
Начиная со следующей недели (запланировано на 5 августа), Korea Exchange начнет период общественного комментария, объявив предложенные поправки к регламентам и подробные правила для работы системы раскрытия компаний с низким PBR. Собрав обратную связь до 24 августа, биржа окончательно определит критерии, включив мнения участников рынка. Поправка к регулированию Korea Exchange будет утверждена на регулярном заседании Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам и Комиссии по финансовым услугам в сентябре. Первое раскрытие планируется на 2 ноября, как и предусмотрено.
FAQ
Какие пороги PBR установлены для раскрытия, начиная с ноября?
Компании, находящиеся в нижних 25% (KOSPI) или нижних 10% (KOSDAQ) по PBR за накопленный 3-летний период (6 полугодовых периодов), рассчитываемый по рынкам и секторам, будут раскрыты как компании с низким PBR, начиная с 2 ноября.
Сколько компаний будет затронуто правилом раскрытия низкого PBR?
Моделирование Korea Exchange по состоянию на май оценивает, что под раскрытие попадут 120–220 компаний (5–10% всех котирующихся компаний): минимум 80 KOSPI и 40 KOSDAQ, и максимум 130 KOSPI и 90 KOSDAQ.
Могут ли компании избежать раскрытия, подав планы улучшения?
Компании, которые раскрывают планы повышения корпоративной стоимости, включая меры по улучшению низкого PBR, получают освобождение от раскрытия на 1 год (2 полугодовых периода). Однако компании, входящие в нижние 25% (KOSPI) или нижние 10% (KOSDAQ) за накопленный 6-летний период (12 полугодовых периодов), будут раскрыты независимо от подачи плана — освобождение не применяется.
