Восемь руководителей исследовательских центров крупных корейских брокерских компаний прогнозируют, что индекс KOSPI будет торговаться в диапазоне от 7 300 до 12 600 во втором полугодии, согласно опросу Chosun Biz. Прогноз последовал за резкой коррекцией после того, как во в первом полугодии KOSPI достиг рекордных максимумов, вызванных повышением оценок доходов в полупроводниковом и неполупроводниковом секторах. Юн Сок Мо, руководитель исследовательского центра Samsung Securities, дал самый оптимистичный прогноз на уровне 8 400–12 600, тогда как Хван Сын Тхэк из Hana Securities сослался на оценки чистой прибыли следующего года в поддержку диапазона 7 300–11 450. Коррекция была приписана фиксации прибыли и опасениям по поводу сокращения инвестиций в ИИ со стороны крупных американских технологических компаний, а не структурной слабости корейских акций.
Chosun Biz опросил руководителей исследовательских центров KB, Shin Young, Mirae Asset, Daishin, Samsung, Kiwoom, Meritz и Hana Securities. Ян Джи Хван из Daishin Securities сослался на повышение оценок доходов как в полупроводниковых, так и в неполупроводниковых компаниях в поддержку прогноза 7 500–11 500. Ли Джин У из Meritz Securities заявил, что продолжающиеся пересмотры оценок доходов в сторону повышения постепенно ограничат нисходящую волатильность, прогнозируя тот же диапазон 7 500–11 500. Ким Дон Вон из KB Securities сохранил ранее установленный целевой показатель KOSPI на уровне 10 500 по итогам года.
Продажи иностранцев объясняются тактической ребалансировкой на рынках ИИ
Руководители исследовательских центров охарактеризовали продажи иностранных инвесторов как фиксацию прибыли и ребалансировку портфелей, а не структурный выход из корейских акций. Ли Чжон Хён из Kiwoom Securities отметил, что 90% чистых продаж иностранцев в первом полугодии было сосредоточено в акциях полупроводниковых компаний, назвав это типичной ребалансировочной фиксацией прибыли в этом секторе. Ли Джин У из Meritz Securities заметил, что, несмотря на чистые продажи, доли иностранного владения росли, интерпретируя эту деятельность как ребалансировку на пиковых уровнях, а не снижение веса Кореи.
Ким Дон Вон из KB Securities заявил, что Корея, Тайвань, Япония и США — все лидеры роста на мировых фондовых рынках в этом году — имеют общую связь с ИИ. Он объяснил, что капитал, уходящий из Кореи и с Тайваня, перемещается в относительно отстающие Японию и США, что представляет собой перераспределение между странами, инвестирующими в ИИ, а не изменение настроений в отношении индустрии ИИ. Юн Сок Мо из Samsung Securities отметил, что иностранные инвесторы исторически фиксировали прибыль на рынках, которые выросли сильнее, таких как Тайвань и Корея.
Ким Хак Кюн из Shin Young Securities подчеркнул, что приток внутреннего капитала был реальной силой, поддерживающей рынок. Он заявил, что переток средств из банков и страховых компаний в акции в этом году был очень сильным, при этом новый приток средств в фонды акций и прямые инвестиции составил 133 триллиона вон. Он объяснил, что внутренний капитал абсорбировал рекордные продажи иностранцев, позволив рынку удержаться.
Влияние продаж пенсионного фонда аналитики сочли ограниченным
Опасения, что Национальный пенсионный фонд будет механически продавать большие объемы во втором полугодии из-за корректировок весов после скачка индекса в первом полугодии, столкнулись с оценками, что рынок может абсорбировать это влияние. По оценкам Samsung Securities, доля внутренних акций Национального пенсионного фонда составляла 21% на конец марта, но недавно выросла до 30,8% благодаря росту индекса. Юн Сок Мо заявил, что с учетом дискреционного стратегического и тактического распределения активов (максимум 29,8%) фонду потребуется снизить долю акций примерно на 1 процентный пункт к концу года, назвав это суммой немаленькой, но не обременительной.
Ян Джи Хван из Daishin Securities объяснил, что торговля пенсионного фонда исторически оказывала ограниченное влияние на движения внутреннего фондового рынка. Он заявил, что при отражении диапазонов стратегических и тактических допусков избыточный вес сокращается примерно до 1 процентного пункта, и хотя продажное давление от ребалансировки может усилиться выше уровня 8 300, влияние пенсионной ребалансировки на рынок ограничено и должно рассматриваться как нейтральная переменная.
Пак Ён Джу из Mirae Asset Securities отметила, что базовая политика Национального пенсионного фонда — минимизировать рыночный шок, рассматривая влияние как временное замедление предложения, а не как шок. Ли Джин У из Meritz Securities оценил, что хотя пенсионный фонд вряд ли станет дополнительным покупателем, учитывая среднедневной объем торгов в первом полугодии (примерно 35 триллионов вон) и дневной лимит продаж пенсионного фонда, понижательное влияние предложения не будет значительным. Хван Сын Тхэк из Hana Securities указал, что в краткосрочной перспективе некоторые объемы продаж могут появиться во время ребалансировок на конец квартала и месяца, потенциально усиливая волатильность в определенные моменты. Ли Чжон Хён из Kiwoom Securities диагностировал возможность того, что это может частично снизить потенциал роста акций крупной капитализации.
Доходы и фундаментальные показатели определят направление второго полугодия
Руководители исследовательских центров согласились, что, хотя рынок второго полугодия будет испытывать краткосрочную волатильность на фоне динамики предложения со стороны иностранцев и пенсионного фонда, ключевым фактором, определяющим направление, в конечном итоге станут корпоративные доходы и фундаментальные показатели. Ян Джи Хван из Daishin Securities заявил, что сильные доходы второго квартала, а также стабилизация доходности облигаций и доллара из-за снижения уровня цен на нефть станут драйверами повышения KOSPI в июле и августе, добавив, что расширение волатильности из-за ослабления настроений инвесторов и тревоги по поводу предложения следует использовать как возможность для увеличения позиций.
Главы центров отметили, что, хотя верхний диапазон для индекса во втором полугодии открыт, высоковолатильные колебания цен продолжатся из-за беспрецедентного веса полупроводникового сектора в KOSPI. Ким Хак Кюн из Shin Young Securities указал, что Samsung Electronics и SK Hynix в настоящее время составляют примерно 57% рыночной капитализации KOSPI, отметив, что структура, при которой обе акции принадлежат к одному полупроводниковому сектору и движутся вместе в зависимости от отраслевых условий, усиливает волатильность рынка. Он заявил, что полупроводники являются репрезентативным циклическим сектором с большими изменениями в доходах и оценках прибыли, и сама эта структура увеличивает волатильность рынка.
Хван Сын Тхэк из Hana Securities также счёл, что повышенная волатильность из-за углубления зависимости от двух акций крупной капитализации и расширения влияния предложения ETF неизбежна. Ли Джин У из Meritz Securities высказал возможность того, что волатильность продолжится в ближайшее время из-за влияния кредитного плеча по отдельным акциям. Ли Чжон Хён из Kiwoom Securities заявил, что 12-месячные форвардные оценки прибыли для основных секторов, включая полупроводники, стабильно поддерживаются.
FAQ
Какой диапазон KOSPI прогнозируют руководители исследовательских центров корейских брокерских компаний на второе полугодие?
Восемь руководителей исследовательских центров крупных корейских брокерских компаний прогнозируют, что KOSPI будет торговаться между 7 300 и 12 600 во втором полугодии, при этом Юн Сок Мо из Samsung Securities дал самый оптимистичный прогноз на уровне 8 400–12 600, а Хван Сын Тхэк из Hana Securities сослался на диапазон 7 300–11 450 на основе оценок чистой прибыли следующего года.
Почему иностранные инвесторы продают корейские акции согласно опросу?
Руководители исследовательских центров охарактеризовали продажи иностранцев как тактическую ребалансировку среди рынков-лидеров в сфере ИИ, а не структурный выход. Ли Чжон Хён из Kiwoom Securities отметил, что 90% чистых продаж иностранцев были сосредоточены в полупроводниках как типичная фиксация прибыли при ребалансировке, в то время как Ким Дон Вон из KB Securities объяснил, что капитал переместился из Кореи и с Тайваня в относительно отстающие Японию и США в рамках стран, инвестирующих в ИИ.
Как продажи Национального пенсионного фонда повлияют на корейский фондовый рынок во втором полугодии?
Аналитики оценили влияние как управляемое. Юн Сок Мо из Samsung Securities заявил, что фонду потребуется снизить долю акций примерно на 1 процентный пункт к концу года, что не является обременительным, в то время как Ян Джи Хван из Daishin Securities отметил, что влияние пенсионной ребалансировки на рынок исторически ограничено и должно рассматриваться как нейтральная переменная.
