Блокировки торгов по индексу KOSPI срабатывали 6 раз в 2026 году на фоне волатильности маржинальных ETF

В первые семь месяцев 2026 года фондовый рынок Южной Кореи KOSPI срабатывал по механизмам «circuit breakers» шесть раз, что составляет половину всех активаций с момента введения механизма в 2000 году. Боковая система (sidecar), которая временно приостанавливает программную торговлю, была задействована 34 раза в 2026 году по 12 июля — в 13,6 раза больше, чем среднегодовой показатель 2,5 активации, зафиксированный за период с 2002 по 2025 год. Рост волатильности совпал с запуском 27 мая одноакционных маржинальных биржевых фондов (ETF), которые в течение одного месяца привлекли капитал на 212 трлн вон. Крайние колебания, по мнению аналитиков рынка, связаны с механической ребалансировкой со стороны маржинальных продуктов, которая усилила ценовые движения в акциях полупроводников и спровоцировала каскадные распродажи. Данные Korea Exchange показывают, что индекс волатильности KOSPI 200 (VKOSPI) достиг наивысшего уровня с начала ведения записей, отражая тревогу инвесторов на рынке, где остановки торгов теперь происходят примерно раз в неделю.

KOSPI: частота срабатывания circuit breakers достигла рекордных значений в 2026 году

По данным Korea Exchange, опубликованным 12 июля, рынок KOSPI с начала 2026 года (year-to-date) зафиксировал 34 активации sidecar (17 на стороне продаж, 17 на стороне покупок). Эта цифра в 13,6 раза превышает среднегодовую величину 2,5 активации, фиксировавшуюся с 2002 по 2025 год, и уже обогнала 26 активаций, наблюдавшихся во время глобального финансового кризиса 2008 года — причем всего за шесть месяцев. Рынок KOSDAQ зарегистрировал 19-ю активацию sidecar 10 июля, сравнявшись с уровнем кризисной эпохи.

Circuit breakers, которые приостанавливают торговлю всеми котируемыми акциями на 20 минут, в 2026 году по состоянию на июль срабатывали на KOSPI шесть раз. Это составляет половину из 12 активаций всех circuit breakers с момента запуска системы в 2000 году. Исторические активации происходили во время крупных внешних шоков: террористических атак 9/11 в сентябре 2001 года в США, вспышки COVID-19 в марте 2020 года и конфликта США—Иран в марте 2026 года. При этом четыре из активаций 2026 года пришлись на последние месяцы без сопоставимых внешних катализаторов — после запуска одноакционных маржинальных ETF.

23 июля KOSPI упал на 9,99% (910,71 пункта) за одну торговую сессию. В марте 2021 года, когда Korea Economic Daily писала о «головокружительных рыночных условиях» и «крайне чувствительных настроениях инвесторов», дневные колебания составляли лишь 2–3% (примерно 70 пунктов).

Одноакционные маржинальные ETF привлекли 212 трлн вон после запуска 27 мая

Запущенные 27 мая одноакционные маржинальные ETF привлекли 212 трлн вон в торговом обороте всего за следующий месяц. Эти продукты размещались примерно по 20 000 вон за акцию — значительно ниже цен базовых бумаг, что снижало барьеры для входа розничных инвесторов. Высокая покупательская активность объясняется страхом упустить выгоду (FOMO) у частных инвесторов.

Процесс ребалансировки, необходимый для поддержания целевых коэффициентов маржинального плеча, усилил рыночную волатильность. 23 июля управляющие активами механически продали активов на 9,2 трлн вон, чтобы скорректировать доходность маржинальных продуктов. Падение индексов вызвало вынужденные ликвидации, а объем распродаж дополнительно давил на цены акций по замкнутому циклу. Из шести торговых дней в 2026 году, когда объемы вынужденной ликвидации за день превышали 100 млрд вон, пять пришлись на период после запуска маржинального ETF 27 мая.

Институциональные инвесторы сталкиваются с барьерами входа на рынок из‑за еженедельных остановок торгов

Ли Джэ-вон, исследователь Yuanta Securities, заявил: «На рынке, где sidecars и circuit breakers срабатывают примерно раз в неделю, не стоит ожидать крупных притоков капитала, опираясь лишь на аргументы о фундаментальном улучшении. Несмотря на возможности покупки по низким ценам, растут опасения по поводу внутреннего риск-менеджмента, вероятности погашений со стороны клиентов и бремени отклонения от бенчмарка».

Он подчеркнул, что хотя сейчас рынок поддерживают частные инвесторы, их чистая покупательная способность не может расти бесконечно из‑за повышения ставок, регуляций по кредитованию и снижения балансов по депозитам. Необходимы срочные институциональные реформы для снижения волатильности.

FAQ

Что привело к тому, что circuit breakers KOSPI срабатывали шесть раз в 2026 году?
Рынок KOSPI пережил шесть активаций circuit breakers в первые семь месяцев 2026 года, при этом четыре из них произошли после запуска одноакционных маржинальных ETF 27 мая. Согласно данным Korea Exchange, всплеск последовал за притоком капитала в leveraged ETF на 212 трлн вон и механической ребалансировкой, которая усилила ценовые колебания, особенно в акциях полупроводников.

Сколько раз в 2026 году активировалась система sidecar для KOSPI?
Sidecar-система, которая временно приостанавливает программную торговлю, была активирована 34 раза на KOSPI по 12 июля 2026 года. Это в 13,6 раза превышает среднегодовую величину 2,5 активации, фиксировавшуюся с 2002 по 2025 год, и превысило 26 активаций во время глобального финансового кризиса 2008 года всего за шесть месяцев.

Почему KOSPI упал 23 июля на 9,99%?
23 июля KOSPI снизился на 9,99% (910,71 пункта), поскольку управляющие активами продали активов на 9,2 трлн вон, чтобы ребалансировать портфели leveraged ETF. Механическая распродажа запустила вынужденные ликвидации, сформировав цикл, при котором объемы распродажи дополнительно давили на цены акций на фоне повышенной волатильности рынка.