Майкл Бьюрри предупреждает: рынок частного кредитования несет риск инвестиций в ИИ

Майкл Бёрри, инвестор, известный как прототип реального человека для фильма «Волк с Уолл-стрит»? — нет, для «Большой шорт» (The Big Short), выявил рынок частного кредитования как потенциальный фактор риска на фоне инвестиционного бума в сфере искусственного интеллекта 27 мая. Бёрри предупреждал, что страховые компании накопили крупные объёмы рискованных, низколиквидных кредитных продуктов в качестве активов, а длительно высокие процентные ставки могут привести к существенным убыткам, которые затем перетекут в системные риски для финансовой отрасли. Он отдельно подчеркнул, что страховщики, принадлежащие фондам прямых инвестиций, включают в портфели структурированные ценные бумаги вроде обеспеченных активами бумаг, привязанных к лизинговым контрактам дата-центров и полупроводников.

Страховые компании накапливают структурированные ценные бумаги, связанные с ИИ

Бёрри заявил в Substack, что страховые компании, принадлежащие фондам прямых инвестиций, в последние годы наращивают в активах большие объёмы более рискованных и менее ликвидных кредитных продуктов, отмечает Business Insider от 27 мая. Он указал, что фонды прямых инвестиций покупают страховые компании, а затем добавляют в их портфели структурированные ценные бумаги, включая обеспеченные активами ценные бумаги, при этом эти активы опираются на лизинговые контракты, связанные с дата-центрами и полупроводниками. По словам Бёрри, рынок частного кредитования сыграл значительную роль в обеспечении финансирования, необходимого для проектов строительства ИИ-дата-центров, поскольку компании расширяли усилия по привлечению средств.

Рост доходности казначейских облигаций усложняет модели кредитного плеча в private equity

Бёрри отметил, что более высокие процентные ставки, сохраняющиеся дольше, могут стать катализатором кризиса в индустрии частного кредитования. Он сослался на рост доходности U.S. 10-летних казначейских облигаций примерно до 4,68% в последнее время, назвав этот уровень тяжёлым для принятия индустрией private equity. Бёрри объяснил, что заметный рост доходности U.S. 10-летних казначейских облигаций за последние пять лет сделал структуру индустрий private equity и private credit, которые работают на основе масштабного кредитного плеча, всё более сложной для поддержания.

Бёрри предупреждает о системном финансовом риске из‑за убытков страховых компаний

Бёрри выразил обеспокоенность тем, что страховые компании тесно связаны с финансовой системой, то есть крупные убытки у страховщиков могут распространиться в системные риски. Он заявил, что если ИИ-индустрия рухнет, а кредитные инвестиционные активы страховщиков, связанные с ИИ, понесут значительные потери, это может привести к рискам для всей финансовой системы. Бёрри добавил, что если страховые компании обанкротятся, в США вмешаются государственные фонды страховых гарантий, чтобы защитить держателей полисов, создавая вероятность того, что в худшем сценарии бремя ляжет на налогоплательщиков.

Бёрри на протяжении всего года последовательно высказывал осторожность в отношении цен на активы, связанные с ИИ: он утверждал, что оценки компаний, связанных с ИИ, стали чрезмерно высокими, и занимал шорт-позиции в NVIDIA и Palantir. В апреле он оценил, что индустрии private credit и private equity «уже близки к концу», указав на проблемы с расширением кредитного плеча и ростом объёмов всё более неликвидных активов.

FAQ

О чём Майкл Бёрри предупреждал 27 мая?
Майкл Бёрри предупредил, что рынок частного кредитования представляет собой потенциальный фактор риска для инвестиционного бума в ИИ; в частности, он отметил, что страховые компании, принадлежащие фондам private equity, накопили рискованные низколиквидные кредитные продукты, привязанные к лизинговым контрактам дата-центров и полупроводников.

Почему Бёрри считает, что рост процентных ставок угрожает рынкам частного кредитования?
Бёрри заявил, что достижение доходностью U.S. 10-летних казначейских облигаций примерно 4,68% — это уровень, который индустрии private equity сложно принять, поскольку существенный рост доходностей за последние пять лет сделал основанную на кредитном плече структуру индустрий private equity и private credit всё труднее поддерживать.

Как убытки страховых компаний могут создать системные финансовые риски?
Бёрри объяснил, что страховые компании тесно связаны с финансовой системой, поэтому если кредитные инвестиционные активы, связанные с ИИ, удерживаемые страховщиками, понесут значительные потери в результате коллапса ИИ-индустрии, это может распространиться в риски для всей финансовой системы; при этом в сценариях банкротства государственные фонды страховых гарантий могут потребовать поддержки со стороны налогоплательщиков.