Выпуск облигаций SK Group сократился на 50% на фоне того, что корейские чипмейкеры переходят к привлечению капитала через equity.

Корпоративная облигационная эмиссия SK Group в первой половине сократилась до 2,747 триллиона вон, что более чем вдвое меньше по сравнению с 7,457 триллиона вон за тот же период годом ранее, следует из данных Yonhap Infomax по трендам размещения облигаций «групп компаний». Снижение отражает стратегический сдвиг южнокорейских компаний, работающих в секторе полупроводников, во главе с SK Hynix, в сторону акционерного капитала и свободного денежного потока (FCF), а не долгового финансирования для масштабных инвестиций в капитальные затраты (CAPEX). Такой подход контрастирует с высокой зависимостью американских облачных гиперскейлеров от рынка корпоративных облигаций, что ограничивает давление на долговое предложение на кредитном рынке Южной Кореи, несмотря на ожидаемое расширение инвестиций в полупроводниковом секторе.

Облигационная эмиссия SK Group упала более чем на 50% в первой половине

SK Group разместила корпоративные облигации на 2,747 триллиона вон в первой половине, снизившись с 7,457 триллиона вон за тот же период годом ранее, по данным Yonhap Infomax. Несмотря на ожидания масштабных CAPEX-инвестиций со стороны компаний полупроводникового сектора, включая SK Hynix, опасения по поводу увеличения предложения облигаций остаются ограниченными. Ким Сан-ин и Ча Джу-хи, аналитики Shinhan Investment Securities, отметили в отчёте, что «корейские компании, в отличие от американских Big Tech, скорее будут направлять инвестиции, опираясь на капитал, сформированный за счёт создания FCF», добавив, что «негативные эффекты масштабных инвестиций на предложение корпоративных облигаций, как ожидается, будут ограниченными, поскольку в последнее время SK Group сократила размещение корпоративных облигаций».

Южная Корея объявила стратегию роста по 3 «мега-проектам»

Южнокорейское правительство объявило стратегию роста под названием «Большой скачок Кореи: 3 мега-проекта», ориентированную на обеспечение драйверов экономического роста, сфокусированных на полупроводниках, физическом ИИ (artificial intelligence) и AI-ЦОДах (центрах обработки данных для ИИ). Стратегия повысила ожидания в кредитном рынке. Увеличение экспорта компаниями полупроводникового сектора и эффекты усиления роста через мега-проекты, как ожидается, в целом улучшат фундаментальные показатели производственного сектора. Это отличается от прошлых периодов, когда улучшение темпов роста действовало негативно на рынки облигаций и кредитов.

Аналитики Shinhan Investment Securities прогнозируют стабилизацию кредитного спреда

Ким Сан-ин и Ча Джу-хи из Shinhan Investment Securities отметили, что «кредитные спреды в настоящее время расширяются, отражая неопределённость в денежно-кредитной политике», и что «давление со стороны слабости, вероятно, продолжится, пока не будет подтверждён верхний предел базовой процентной ставки, но в прошлые периоды при улучшении роста кредитные спреды обычно стабилизировались или сужались, а не расширялись». Аналитики заявили, что создание благоприятной кредитной среды требует улучшения фундаментальных показателей производственного сектора в целом. Они пояснили, что «производство занимает более половины в общем объёме корпоративных облигаций, и кредитные спреды тесно реагируют на условия в производственном секторе», а также что «ожидается рост эффектов переноса этого масштабного инвестирования на смежные отрасли, сопровождаемый мерами стимулирования внутреннего спроса, такими как выплаты премий за результат». Аналитики оценили, что «если произойдут восстановление производства и внутреннего спроса, кредитные спреды с высокой вероятностью попытаются развернуться в бычью сторону». Они добавили, что «в целом этот цикл роста окажет позитивное влияние на кредитную среду», при этом отметив, что «во второй половине нужны консервативные ответы, но мы рекомендуем искать возможности кредитных инвестиций, когда будет подтверждена вершина по процентной ставке».

FAQ

Почему SK Group сократила размещение корпоративных облигаций в первой половине?

SK Group сократила размещение корпоративных облигаций до 2,747 триллиона вон в первой половине — с 7,457 триллиона вон за тот же период годом ранее. По словам аналитиков Shinhan Investment Securities, корейские компании, включая SK Group, осуществляют инвестиции, используя акционерный капитал, формируемый за счёт создания свободного денежного потока (FCF), а не долгового финансирования, что привело к снижению объёма размещения облигаций, несмотря на планы масштабного CAPEX.

Какие 3 «мега-проекта» у Южной Кореи?

«3 мега-проекта» Южной Кореи — это стратегия роста, объявленная правительством для обеспечения драйверов экономического роста в трёх направлениях: полупроводники, физический ИИ (artificial intelligence) и AI-ЦОДы. Стратегия нацелена на улучшение фундаментальных показателей производственного сектора и стимулирование внутреннего спроса за счёт эффектов переноса на связанные отрасли.