SK Hynix размещает ADR на Nasdaq на сумму 28,1 миллиарда долларов, разрыв в оценке с Micron сохраняется

SK Hynix размещает американские депозитарные расписки (АДР) на Nasdaq 10-го числа с предложением на сумму $28,1 миллиарда, что является крупнейшим среди иностранных компаний на рынке США. Размещение направлено на привлечение переоценки, поскольку инвесторы сравнивают показатели оценки SK Hynix с американским аналогом Micron, который в настоящее время торгуется с более высоким форвардным коэффициентом цена/прибыль. Участники рынка отмечают, что тайваньская TSMC поддерживает разрыв цен в 12,37% между своими американскими АДР и материнскими акциями по состоянию на 2-е число, что ниже декабрьского пика в 26%, что вызывает вопросы о том, столкнется ли SK Hynix с аналогичной динамикой. Относительно открытая структура корейского фондового рынка и более простые механизмы конвертации АДР и материнских акций отличают его от более закрытой системы Тайваня.

SK Hynix размещает АДР на $28,1 миллиарда на Nasdaq

SK Hynix размещает АДР на Nasdaq 10-го числа с предложением на сумму $28,1 миллиарда (43,14 триллиона вон). Это превосходит размещения Alibaba на $25 миллиардов и Aramco на $25,6 миллиарда, что делает его крупнейшим размещением среди иностранных компаний в истории США. АДР будет торговаться в обычные часы и претендовать на включение в основные индексы, включая Nasdaq 100, что позиционирует его для получения механического спроса от биржевых инвестиционных фондов (ETF), отслеживающих эти индексы.

АДР TSMC сохраняет премию в 12,37% к материнским акциям

Американские АДР TSMC закрылись на уровне $434,16 2-го числа, в то время как тайваньские материнские акции закрылись на уровне 2 465 тайваньских долларов в тот же день. При коэффициенте конвертации TSMC 5 материнских акций на 1 АДР и обменном курсе 31,90 тайваньского доллара за доллар США, АДР торговались с премией 12,37% к материнским акциям. По данным Bloomberg, разрыв цен между АДР TSMC и материнскими акциями достиг пика в 26% в декабре, затем сузился до 17% в апреле и 13,7% в мае, но остается выше 10%. АДР обычно имеют ценовую премию по сравнению с материнскими акциями из-за более высокой доступности на рынках США. Аналитики объясняют устойчивый разрыв TSMC закрытостью тайваньского рынка, которая концентрирует глобальные пассивные потоки фондов и покупки американских розничных инвесторов в АДР, котирующиеся в США. Корейский рынок оценивается как более открытый, чем тайваньский, с более простой взаимной конвертацией между материнскими акциями и АДР через Корейский депозитарий ценных бумаг, а также структурными каналами предложения, созданными в результате недавнего сотрудничества Samsung Securities и IBKR по внедрению интегрированных счетов для иностранных инвесторов.

SK Hynix торгуется по форвардному P/E 2026 года 7,42x против 9,44x у Micron

Участники рынка ожидают переоценки SK Hynix после листинга АДР. По состоянию на цену закрытия форвардный коэффициент цена/прибыль SK Hynix на 2026 год составляет 7,42x, по сравнению с 9,44x у Micron, что представляет собой значительный разрыв. Аналитики отмечают, что, поскольку Micron занимает третье место в секторе памяти, нет фундаментальных причин для того, чтобы SK Hynix торговался с относительным дисконтом.

Аналитики предостерегают относительно немедленной переоценки

Осторожные мнения сохраняются относительно немедленной переоценки и побочных выгод для внутреннего корейского рынка, учитывая традиционные ценовые премии АДР. Представитель брокерской фирмы заявил: «Учитывая внутренние условия спроса и предложения, SK Hynix сложно немедленно получить оценку на уровне Micron».

Часто задаваемые вопросы

Каков размер размещения АДР SK Hynix 10-го числа? SK Hynix размещает АДР на Nasdaq 10-го числа с предложением на сумму $28,1 миллиарда (43,14 триллиона вон), что является крупнейшим размещением иностранной компании в истории США, превосходя размещения Alibaba на $25 миллиардов и Aramco на $25,6 миллиарда.

Как оценка SK Hynix соотносится с оценкой Micron? По состоянию на цену закрытия форвардный коэффициент цена/прибыль SK Hynix на 2026 год составляет 7,42x, в то время как у Micron — 9,44x, что представляет собой разрыв в оценке, несмотря на более высокую рыночную позицию SK Hynix в секторе памяти.

Каков разрыв в цене АДР TSMC по сравнению с материнскими акциями? Американские АДР TSMC закрылись на уровне $434,16 2-го числа, в то время как тайваньские материнские акции закрылись на уровне 2 465 тайваньских долларов, что привело к премии по АДР в 12,37% с учетом коэффициента конвертации 5 к 1 и обменного курса 31,90 тайваньского доллара за доллар США.