Сео Юн-чжон, керівник глобальних ринків BNP Paribas у Сеульському відділенні, заявив 29-го, що інтерес іноземних інвесторів до південнокорейської вони та активів, деномінованих у вонах, досяг найвищого рівня з того часу, як він почав торгувати у 2002 році. У інтерв’ю Сео оцінив дорожню карту урядової інтернаціоналізації вони, наголосивши, що ключове слово політики — «roadmap», тобто йдеться про довгостроковий поступовий підхід, а не про зміни інституційного масштабу «за одну ніч». Він зазначив, що уряд зберіг послідовний напрямок у трьох ключових фінансових ринках Кореї — облігаціях, акціях і валютному ринку — а ініціатива інтернаціоналізації вони нарощує попередні досягнення, зокрема включення до WGBI та зв’язку з Euroclear.
Підсумки роботи топменеджера BNP Paribas: послідовність довгострокової політики
Сео охарактеризував підхід уряду до ринків облігацій, акцій і валют як «дуже послідовний за напрямком політичної позиції». Він сказав, що ринок облігацій інтернаціоналізували першим — починаючи з включення до WGBI та зв’язку з Euroclear, тоді як покращення на ринку акцій за останні два роки тепер відображаються в обсягах торгів і частках іноземного володіння. За словами Сео, валютний ринок уже був вбудований у ініціативи щодо облігацій та акцій, але це оголошення надало більш конкретні деталі. Він підкреслив, що найкритичніше слово — «roadmap», що вказує на довгострокову відданість, а не на негайне впровадження. Сео додав, що оголошені заходи не є фінальними та будуть оновлені й переглянуті впродовж других і третіх фаз, причому пріоритет надається напрямку та зобов’язанням, а не швидкості.
Інтерес іноземних інвесторів до активів у вонах досяг 23-річного максимуму
Сео заявив, що у 2026 році зафіксовано найсильнішу відповідь іноземних інвесторів на вону та активи, номіновані в вонах, з того часу, як він почав торгувати у 2002 році. Він повідомив, що під час інвесторської поїздки в травні 12–15 іноземних інституцій безпосередньо відвідали Корею для туру, а потім відбулися візити до п’яти заморських міст. Під час зустрічей із групою азійських стратегів Сео зазначив, що під час годинних зустрічей із клієнтами понад 30 хвилин зазвичай присвячували обговоренням «Кореї». Він сказав, що перше питання стосувалося KOSPI, друге — корейської вони, а третє — KTB (облігацій казначейства Кореї). Сео зауважив, що не може пригадати час, коли інтерес до Кореї був би таким інтенсивним. Він також відзначив, що внутрішні портфелі, раніше зосереджені на депозитах і нерухомості, диверсифікуються в напрямку фінансових ринків, що підсилює й місцевий інтерес.
Включення до WGBI стимулює щомісячні припливи понад 10 трлн вон
Сео повідомив, що щомісячні припливи іноземних облігаційних інвестиційних фондів були суттєвими: 7–8 трлн вон на місяць із березня, підвищившись до понад 10 трлн вон у травні та червні. Він охарактеризував включення до WGBI як початок — а не завершення — трирічних зусиль, відображаючи довгостроковий погляд. Сео навів залишкові завдання розвитку ринку, зокрема участь іноземних інвесторів у repo-ринку, активізацію KOFR (Korea Overnight Financing Repo Rate) та відкриття ринку кредитних облігацій. Він підтвердив, що коефіцієнт хеджування WGBI залишався на низькому рівні 10–20%, як і очікувалося, що свідчить: значна частина надходящих коштів конвертується у вону. Сео заявив, що зростання обсягу коштів допомагає підтримувати цінність вон.
Очікується поступове просування конверсії NDF у DF
Сео висловив згоду з напрямом урядової політики щодо надання сильних стимулів для deliverable forwards (DF), але застеріг, що перехід не відбудеться за одну ніч. Він навів два приклади валютних ринків, що розвиваються, які перейшли на deliverable-формати: Китай приблизно за п’ять років перевів свій ринок CNY NDF на офшорний спот-ринок (CNH), тоді як Малайзія ліквідувала свій ринок NDF у 2016 році одним рішенням, що спричинило значну плутанину та волатильність під час ліквідації позицій. Сео, який у той час був трейдером валют азійських ринків, що розвиваються, у JP Morgan у Лондоні, пригадав, що серед іноземних клієнтів було багато «за» і «проти», а також побічні ефекти через зростання волатильності. Він сказав, що підхід Кореї — надавати поступові стимули для deliverable forwards протягом перехідного періоду — правильний. Сео зазначив, що інтегрований оншор-офшорний deliverable-ринок Кореї є більш просунутим, ніж офшорна модель Китаю з CNH, тому потрібніший довший горизонт. Він наголосив на необхідності постійно інформувати клієнтів, що DF можна використовувати з більш ефективними за вартістю результатами, ніж NDF.
Курс вон має зближуватися з фундаментальними показниками у H2
Сео заявив, що зростання курсу долар/вон до 1 560 вон у першому півріччі було спричинене не лише спекулятивними силами. Він зазначив, що заморські фонди, які тримали спекулятивні позиції, сприймали вону позитивно до травня, посилаючись на сильні сальдо поточного рахунку та результати ринку акцій. За словами Сео, несподіваним чинником стали потоки ребалансування іноземних інвесторів: грошові відтоки становили 80–90 млрд доларів. Він пояснив, що навіть за припущення 10% коефіцієнта хеджування для іноземних інвестицій в акції пасивні фонди, які механічно коригували коефіцієнти хеджування через NDF або forwards, все одно створили б суттєвий попит на купівлю доларів. Сео підтвердив, що механічне ребалансування та коригування коефіцієнтів хеджування були важливими факторами попиту та пропозиції протягом першого півріччя, але зазначив, що ринок уже входить у фазу розвороту та пошуку балансу. Він висловив думку, що у другому півріччі вона зблизиться з фундаментальними показниками, відзначивши, що поточні коефіцієнти іноземного володіння на загальному ринку, а також у Samsung Electronics і SK Hynix наближаються до рівнів рівноваги порівняно із 10-річними середніми. Сео охарактеризував нинішній рівень вон як «привабливий» і заявив, що це «хороший рівень для іноземних інвесторів, щоб купувати активи, деноміновані в вонах».
FAQ
Що Сео Юн-чжон сказав про інтерес іноземних інвесторів до активів у південнокорейській воні 29-го?
Сео Юн-чжон, керівник глобальних ринків BNP Paribas у Сеульському відділенні, заявив 29-го, що інтерес іноземних інвесторів до південнокорейської воні та активів, деномінованих у вонах, досяг найвищого рівня з того часу, як він почав торгувати у 2002 році. Він повідомив, що під час інвесторських зустрічей у травні понад 30 хвилин із годинних сесій присвячували обговоренням Кореї — з охопленням KOSPI, корейської воні та облігацій казначейства Кореї.
Скільки припливів від фондів для включення до WGBI отримала Корея за даними BNP Paribas?
За словами Сео Юн-чжона, щомісячні припливи іноземних облігаційних інвестиційних фондів становили 7–8 трлн вон із березня, зростаючи до понад 10 трлн вон у травні та червні. Він підтвердив, що коефіцієнт хеджування WGBI залишався на низькому рівні 10–20%, як і очікувалося, що означає: значна частина надходящих коштів конвертується у вону, і це допомагає підтримувати цінність вон.
Чому, за словами топменеджера BNP Paribas, курс долар/вон зріс у першому півріччі?
Сео Юн-чжон заявив, що зростання курсу долар/вон до 1 560 вон було спричинене не лише спекуляцією. Він назвав несподіваним чинником потоки ребалансування іноземних інвесторів із відтоками грошових коштів на 80–90 млрд доларів. Пасивні фонди, які механічно коригували коефіцієнти хеджування через NDF або forwards, створили суттєвий попит на купівлю доларів протягом усього першого півріччя, але Сео зазначив, що ринок уже переходить у фазу розвороту та знаходить баланс.
