CFTC Прояснює Чотири Хибні Уявлення Щодо Регулювання Перпетуальних Ф’ючерсів

Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами США (CFTC) прояснила чотири хибні уявлення про регулювання безстрокових ф’ючерсів 15 січня (за місцевим часом) після нещодавніх схвалень продуктів безстрокових ф’ючерсів на цифрові активи. Уповноважений CFTC Майкл Селіг опублікував ці роз’яснення в X, відповідаючи на занепокоєння щодо визначення ф’ючерсних контрактів, лімітів плеча, процесу публічних коментарів і механізму фандинґу. Роз’яснення відповідають на запитання індустрії про те, як безстрокові ф’ючерси вписуються в чинні регуляторні рамки CFTC для ф’ючерсних контрактів.

CFTC Відповіла на Хибне Уявлення Щодо Визначення Ф’ючерсного Контракту

Перше хибне уявлення стосується визначення ф’ючерсних контрактів за правом США. Дехто стверджує, що безстрокові ф’ючерси не можуть регулюватися за чинним законодавством, оскільки в них немає фіксованого строку погашення або дат поставки, як вони вважають, вимагає Закон про біржову торгівлю товарами (Commodity Exchange Act). Уповноважений Селіг заявив, що «ніде в Законі про біржову торгівлю товарами або в правилах CFTC немає явного визначення ф’ючерсних контрактів, не кажучи вже про вимогу фіксованого строку погашення чи дат поставки». Він додав, що «оскільки Конгрес не визначив цей термін, вимоги до ф’ючерсних контрактів заповнюються прецедентним правом і тлумаченнями CFTC, жодне з яких не вимагає фіксованого строку погашення чи дат поставки».

CFTC Прояснила, Що Ліміти Плеча Застосовуються до Безстрокових Ф’ючерсів

Друге хибне уявлення стосується високих коефіцієнтів плеча. Критики стверджують, що CFTC схвалила біткоїн-безстрокові ф’ючерси з плечем до 250x для учасників у США, порушивши власні правила. Уповноважений Селіг відповів, що «екстремальне плече в безстрокових ф’ючерсах є характеристикою офшорних бірж, а не властивістю самої структури контракту». Як приклад він навів Binance — найбільшу у світі біржу цифрових активів, яка дозволяє плече до 125x у торгівлі ф’ючерсами. Селіг прояснив, що «безстрокові ф’ючерси, які регулює CFTC, підпадають під ті самі ліміти плеча, що й інші регульовані ф’ючерсні контракти». CFTC не встановлює ліміти плеча напряму, але біржі задають коефіцієнти маржі, які визначають плече. Типові коефіцієнти плеча становлять 12-20x для ф’ючерсів на сиру нафту, 20-30x для ф’ючерсів на золото та 2-3x для ф’ючерсів на біткоїн.

CFTC Отримала Понад 100 Коментарів щодо Безстрокових Ф’ючерсів

Третє хибне уявлення стверджує, що CFTC не проводила жодних публічних консультацій. Уповноважений Селіг заявив, що «у квітні минулого року ми опублікували запит на отримання пропозицій щодо безстрокових ф’ючерсних контрактів і цілодобової торгівлі та отримали понад 100 коментарів від компаній та інших учасників».

CFTC Пояснила Призначення Механізму Фандинґу

Четверте хибне уявлення стосується фандинґових ставок. Фандинґові ставки — це періодичні комісії, які обмінюють між собою власники довгих (buy) і коротких (sell) позицій у торгівлі безстроковими ф’ючерсами, щоб узгодити ціну ф’ючерсів із спотовою ціною цифрового активу. Дехто стверджує, що ці ставки накладають високі витрати на учасників ринку та заохочують нездорову торгівлю. Уповноважений Селіг відповів, що «якщо врахувати витрати на “перекочування” ф’ючерсних контрактів на основі строку погашення, річна вартість утримання подібних позицій приблизно така сама, як і у випадку безстрокових ф’ючерсів». Він додав, що «далеко не заохочуючи нездорову поведінку, механізм фандинґу є дисциплінувальним інструментом, який утримує ціни безстрокових ф’ючерсів прив’язаними до спотового ринку».

FAQ

Що прояснив уповноважений CFTC Майкл Селіг 15 січня?

Уповноважений CFTC Майкл Селіг опублікував у X роз’яснення щодо чотирьох хибних уявлень про регулювання безстрокових ф’ючерсів: визначення ф’ючерсних контрактів, ліміти плеча, процес публічних коментарів і механізм фандинґу.

Які ліміти плеча застосовуються до безстрокових ф’ючерсів, що регулює CFTC?

Безстрокові ф’ючерси, які регулює CFTC, підпадають під ті самі ліміти плеча, що й інші регульовані ф’ючерсні контракти. Біржі задають коефіцієнти маржі, які визначають плече, з типовими коефіцієнтами 12-20x для ф’ючерсів на сиру нафту, 20-30x для ф’ючерсів на золото та 2-3x для ф’ючерсів на біткоїн.

Скільки публічних коментарів отримала CFTC щодо безстрокових ф’ючерсів?

CFTC отримала понад 100 коментарів від компаній та інших учасників після того, як у квітні минулого року опублікувала запит щодо безстрокових ф’ючерсних контрактів і цілодобової торгівлі.