Акції Hanwha Ocean знизили прогноз до 144 000 вон після втрати канадським підводним човном

Kiwoom Securities знизила цільову ціну акцій Hanwha Ocean до 144 000 вон із 179 000 вон 15 липня, посилаючись на те, що компанія не змогла отримати канадський проєкт підводних човнів (CPSP). Брокерська компанія зберегла інвестрейтинґ «BUY», зазначивши, що довго- і середньострокові очікування зростання залишаються чинними завдяки розширенню бізнесу з американськими військовими кораблями. Аналітик Лі Хан-юль скоригував мультиплікатор ціна/прибуток (PER) із 25x до 23x, зменшивши премійну маржу до верхньої межі оцінок попереднього суднобудівного буму на рівні 20x з 25%.

Kiwoom Securities коригує цільову ціну Hanwha Ocean до 144 000 вон

Лі Хан-юль у звіті зазначив, що перегляд цільової ціни відображає розчарування результатом канадського проєкту підводних човнів, водночас визнаючи потенціал подальшого зростання від розширення американського військового суднобудування. Аналітик знизив премію, застосовану до історичних пікових оцінок сектору суднобудування, що призвело до коригування PER з 25 разів до 23 разів прибутку.

Прогноз Hanwha Ocean на Q2 показує зростання виручки на 45,9%

Kiwoom Securities прогнозує консолідовану виручку Hanwha Ocean за Q2 на рівні 4,805 трлн вон і операційний прибуток 547,4 млрд вон, що відповідає річному зростанню на 45,9% і 47,3% відповідно. Прогноз операційного прибутку перевищує ринковий консенсус, а оцінена маржа операційного прибутку (OPM) становить 11,4%. Лі пояснив, що сегмент комерційних суден забезпечить сильні результати завдяки збільшенню частки високовартісних суден, підвищенню продуктивності та сприятливим ефектам валютного курсу. Очікується, що енергетичний дивізіон матиме менший тягар постійних витрат, оскільки приблизно 1,5 трлн вон виручки від проєкту P79 буде визнано достроково. Водночас спеціальний дивізіон, як очікується, продовжить фіксувати операційні збитки через постійні витрати від випереджувальних інвестицій у об’єкти, попри зростання виручки.

Очікується посилення імпульсу замовлень у другому півріччі

Hanwha Ocean отримала замовлення на 21 комерційне судно загальною вартістю приблизно $3,4 млрд станом на кінець червня, включно з 6 LNG-танкерами, 12 дуже великими танкерами для сирої нафти (VLCCs) і 3 дуже великими аміачними танкерами (VLACs). З огляду на те, що в 2024 році компанія оформила нові замовлення на приблизно $9,5 млрд, для другого півріччя потрібні додаткові замовлення. Kiwoom Securities прогнозує, що нові замовлення в другому півріччі поступово зростатимуть завдяки розширенню замовлень на LNG-танкери з США та збільшенню замовлень танкерів після реорганізації глобальних ланцюгів постачання енергоносіїв. Дочірній офшорний дивізіон, як очікується, отримає замовлення на проєкт Venus FPSO у Намібії та регіональні проєкти в Південній Америці.

Спеціальний сегмент суден зберігає потенціал довгострокового зростання

Попри невдачу в перемозі в канадському проєкті підводних човнів (CPSP), який був ключовим проєктом цього року, спеціальний дивізіон усе ще має можливості, зокрема проєкт фрегата в Таїланді, проєкт офшорного патрульного судна (OPV) в Естонії та проєкт корейського флотського есмінця нового покоління (KDDX). Лі наголосив, що імовірність розширення бізнесу з американськими військовими кораблями слугуватиме драйвером довгострокового зростання, додавши, що варто звернути увагу на імпульс довго- і середньострокового зростання в спеціальному дивізіоні поряд із стабільним зростанням у сегменті комерційних суден. Аналітик зазначив, що для узгодження думок під час реконструкції індустрії суднобудування США знадобиться час.

FAQ

Чому Kiwoom Securities знизила цільову ціну Hanwha Ocean 15 липня?

Kiwoom Securities зменшила цільову ціну з 179 000 вон до 144 000 вон через те, що Hanwha Ocean не змогла отримати канадський проєкт підводних човнів (CPSP). Брокерська компанія скоригувала цільовий PER з 25x до 23x, знизивши премійну маржу, застосовану до історичних пікових оцінок сектору суднобудування, з 25% до 15%.

Які прогнози прибутків Hanwha Ocean на Q2?

Kiwoom Securities прогнозує консолідовану виручку за Q2 у розмірі 4,805 трлн вон (ріст на 45,9% рік до року) та операційний прибуток 547,4 млрд вон (ріст на 47,3% рік до року), із маржею операційного прибутку 11,4%. Сегмент комерційних суден, як очікується, отримає вигоду від міксу високовартісних суден і приросту продуктивності, тоді як енергетичний дивізіон бачитиме зниження постійних витрат завдяки визнанню виручки від проєкту P79 приблизно на 1,5 трлн вон.

Які можливості зростання залишаються для Hanwha Ocean після втрати контракту на канадські підводні човни?

Спеціальний сегмент суден усе ще має незакриті проєкти, включно з фрегатом у Таїланді, офшорним патрульним судном (OPV) в Естонії та есмінцем нового покоління (KDDX) у Кореї. Kiwoom Securities визначає потенційне розширення бізнесу з американськими військовими кораблями як ключовий драйвер довгострокового зростання, хоча координація під час реконструкції індустрії суднобудування США займе час.