Hyperliquid розмістила ф’ючерси на CXMT перед IPO з премією 526% понад ціною IPO

Децентралізована біржа Hyperliquid розмістила попередньо-IPO безстроковий ф'ючерсний контракт, прив'язаний до ChangXin Memory Technologies — найбільшого в Китаї виробника DRAM. 15 липня контракт торгувався біля $8, що натякало на оцінку приблизно $535 млрд — близько на 526% вище за офіційну ціну IPO CXMT, яка становить RMB 8,66 за акцію. CXMT оцінила первинне публічне розміщення, щоб залучити приблизно RMB 57,9 млрд ($8,55 млрд) до будь-якої опції додаткового розміщення (over-allotment), а Reuters охарактеризував угоду як найбільше IPO Азії у 2026 році та найбільше в Китаї A-share розміщення в секторі напівпровідників. Підписки інвесторів на розміщення на STAR Market відкриваються 16 липня, а торгівля акціями стартує 27 липня. Контракт запустили через фреймворк HIP-3 від Hyperliquid, який дозволяє стороннім розробникам створювати безстрокові ринки, пов'язані з активами, що виходять за межі криптовалют. Лістинг відбувся після попереднього додавання Hyperliquid контракту на CSI STAR Market 50 ETF, сигналізуючи про цілеспрямоване розширення на китайські технологічні акції: поки Китай інвестує в національне виробництво напівпровідників, щоб зменшити залежність від іноземних поставок чипів — стратегія, яку прискорили обмеження США на експорт передових технологій пам'яті.

Прогалини в оцінці IPO CXMT та контракту Hyperliquid

CXMT оцінила своє первинне публічне розміщення в RMB 8,66 за акцію. За очікуваної кількості акцій після лістингу CXMT — 66,881 млрд акцій — ціна $8 у контракті Hyperliquid означає ринкову капіталізацію приблизно в 6,3 раза вищу за офіційну оцінку IPO. Окремі інвестори на STAR Market у Китаї стикаються з порогом активів RMB 500 000 і вимогою дворічного досвіду, тож контракт Hyperliquid є одним із небагатьох каналів для офшорного роздрібного доступу до IPO. CXMT розкрила довгострокову угоду про постачання пам'яті з Tencent на суму понад RMB 20 млрд ($2,94 млрд).

Ерік Чен про динаміку ціноутворення pre-IPO у безстрокових контрактах

Ерік Чен, співзасновник і CEO Injective Labs, розповів CNBC в інтерв'ю в червні про pre-IPO безстрокові контракти, що такі ринки «домінують дуже активні трейдери, які толерують ризик, і вони не закладають колосальну премію порівняно з іншими назвами pre-IPO». Це спостереження стосується й контракту CXMT, де розрив у 526% відображає синтетичне ціноутворення деривативів серед вузької бази трейдерів, а не консенсусну оцінку акціонерного капіталу.

Ринкова позиція CXMT та стратегія Китаю в напівпровідниках

CXMT є четвертим за величиною у світі виробником DRAM після Samsung Electronics, SK Hynix і Micron, а недавні оцінки ринку розміщують її частку глобального DRAM приблизно на рівні 8%. Компанія швидко нарощувала масштаб, поки Китай інвестує в локальне виробництво напівпровідників, щоб зменшити залежність від поставок іноземних чипів — стратегія, яку прискорили обмеження США на експорт передових технологій пам'яті.

Трек-рекорд контракту Hyperliquid pre-IPO

Hyperliquid розмістила pre-IPO SpaceX безстроковий контракт, який торгувався за кілька місяців до свого дебюту на June Nasdaq. Coin Metrics повідомила, що раніше pre-IPO контракт на Cerebras оцінив чипмейкера в межах 1,3% від його фактичного стартового торгового дня. За всіма pre-IPO ринками на платформі кумулятивний обсяг перевищив $1,46 млрд.

FAQ

Що Hyperliquid розмістила 15 липня?
Hyperliquid розмістила попередньо-IPO безстроковий ф'ючерсний контракт, прив'язаний до ChangXin Memory Technologies (CXMT) — найбільшого виробника DRAM у Китаї — напередодні дебюту чипмейкера на Shanghai STAR Market 27 липня. 15 липня контракт торгувався біля $8.

Чому контракт Hyperliquid на CXMT торгується з премією 526% до ціни IPO?
Ерік Чен, співзасновник і CEO Injective Labs, розповів CNBC в інтерв'ю в червні, що pre-IPO ринки «домінують дуже активні трейдери, які толерують ризик», тобто розрив у 526% відображає синтетичне ціноутворення деривативів серед вузької бази трейдерів, а не консенсусну оцінку акціонерного капіталу.

Коли відкриваються підписки на IPO CXMT і коли починається торгівля?
Підписки інвесторів на розміщення на STAR Market відкриваються 16 липня, а торгівля акціями починається 27 липня.