Гіперскейлери випускають рекордні $240B в AI-облігаціях на тлі обвалу вільного грошового потоку (FCF)

За даними Yonhap Infomax, цього тижня гіпермасштабні оператори AI здійснили рекордні випуски облігацій: розміщення Amazon на 25 мільярдів доларів стало сьомим випадком розміщення однієї позики на понад 25 мільярдів доларів компаніями з техсектору у 2026 році. Сукупні випуски облігацій Amazon, Alphabet, Nvidia, Meta та Oracle формують понад половину всього приросту облігаційного ринку США цього року та 15% від загального обсягу емісій станом на травень. Очікується, що гіпермасштабні компанії випустять 240 мільярдів доларів облігацій цього року — це у 9 разів більше, ніж середній показник за 2015–2024 роки.

Втім, ключові оператори стикаються зі структурними ризиками. Вільний грошовий потік Amazon впав на 95% — з 26 мільярдів до 1,2 мільярда доларів, тоді як у Alphabet і Microsoft він знизився на 38% та 22% відповідно. Oracle вже повідомляє про від’ємний FCF. Попри це, ці компанії випускали облігації з купонами 5,0–5,7% та погашенням через 10–30 років, тоді як виручка від AI-сервісів амортизується циклами 18–24 місяці. Премії за свопами кредитного дефолту зросли у 6 разів у річному вимірі, а облігаційні спреди різко розширилися — борг Amazon із погашенням у 2036 році зріс з 61 до 73 базисних пунктів лише за один день.