Гіперскейлери профінансують 35% AI Capex через облігації до 2027 року, прогнозує Goldman Sachs

Гіперскейлери профінансують більш ніж третину інвестиційного капіталу у сфері штучного інтелекту через випуск облігацій наступного року, згідно з прогнозом Goldman Sachs, опублікованим 28-го числа (за місцевим часом) у Yahoo Finance. Goldman Sachs зазначив, що масштаб і структура майбутніх боргових випусків залишаються невизначеними, однак огляд коментарів керівництва вказує на те, що випуск облігацій відіграватиме дедалі більшу роль у фінансуванні AI-інвестицій у найближчі роки. Alphabet зафіксував перший від’ємний квартальний показник вільного грошового потоку з моменту IPO у 2004 році в середньо липневих звітах про результати, демонструючи, що гіперскейлери дедалі частіше не можуть покривати масштабні інвестиційні витрати лише за рахунок грошових резервів.

Goldman Sachs прогнозує, що боргове фінансування забезпечить 35% капексів гіперскейлерів до 2027 року

Goldman Sachs прогнозував, що гіперскейлери отримають 35% капітальних витрат через випуск облігацій у 2027 році. Інвестбанк оцінив випуск облігацій інвестиційного рівня в 400 млрд доларів, тоді як капітальні витрати гіперскейлерів у цьому році оцінюються в 1,14 трильйона доларів. У 2026 році випуск облігацій, за очікуваннями, сягне 250 млрд доларів, що становитиме 33% від капітальних витрат.

Прогноз капітальних витрат гіперскейлерів досягає 1,2 трильйона доларів у 2027 році

Гіперскейлери витратили сумарно 405 млрд доларів капітальних витрат у 2025 році. Goldman Sachs прогнозує, що ця цифра зросте до 750 млрд доларів до кінця 2026 року та до 1,2 трильйона доларів у 2027 році. Зростання інвестиційних потреб відображає інфраструктурні вимоги для розвитку та розгортання штучного інтелекту.

Випуск облігацій зростає з 108 млрд доларів у 2025 році до прогнозованих 400 млрд доларів у 2027 році

Сукупний глобальний випуск облігацій інвестиційного рівня гіперскейлерів у 2025 році склав 108 млрд доларів, що становить приблизно 26% капітальних витрат. У першій половині 2026 року обсяг випуску досяг 194 млрд доларів. Goldman Sachs зазначив, що прогноз не враховує позабалансовий борг компаній, які здійснюють операції з гіперскейлерами, лізингові зобов’язання на суму 1,2 трильйона доларів (з яких 725 млрд доларів — це лізинги, які ще не розпочались), а також облігації, пов’язані з AI, випущені компаніями, які не є гіперскейлерами, обсяг яких лише цього року досяг 412 млрд доларів.

Meta та BlackRock оголошують спільне підприємство на 10 млрд доларів для дата-центру в Техасі

Meta оголосила про новий спільний проєкт із BlackRock 28-го числа, щоб збудувати масштабний дата-центр у Ель-Пасо, штат Техас. Інвестиція Meta в проєкт перевищує 10 млрд доларів, при цьому BlackRock володіє 80% капіталу. Частка інвестицій BlackRock буде профінансована через випуск облігацій на 12,5 млрд доларів. Така структура угоди демонструє позабалансові схеми фінансування, які не враховані в прогнозах боргу гіперскейлерів Goldman Sachs.

Гіперскейлери мають боргову місткість 1,3–1,4 трильйона доларів за кредитним рейтингом AA

Goldman Sachs оцінив, що гіперскейлери зберігають «величезну місткість для обслуговування боргу» відносно вже випущеного боргу, навіть якщо скоригувати показник з урахуванням позабалансових зобов’язань. Чотири провідні гіперскейлери — Meta, Microsoft, Alphabet і Amazon — мають оцінену доступну боргову місткість у межах 1,3–1,4 трильйона доларів за співвідношенням чистого левериджу 2x. Ці компанії мають кредитні рейтинги AAA або AA — найвищі рівні серед інвестиційного класу. Goldman Sachs заявив, що не очікує, що весь борг буде випущений через традиційні ринки корпоративних облігацій інвестиційного рівня, прогнозуючи альтернативні структури, зокрема проєктне фінансування, приватний кредит і фінансування, забезпечене активами.

Поширені запитання

Який відсоток інвестицій у AI гіперскейлерів фінансуватимуть облігації у 2027 році?
Goldman Sachs прогнозував, що випуск облігацій забезпечить 35% капітальних витрат гіперскейлерів у 2027 році — з 26% у 2025 році та 33% у 2026 році.

Чому гіперскейлери нарощують випуск облігацій для AI-інвестицій?
Гіперскейлери дедалі частіше не можуть покривати масштабні інвестиційні витрати лише за рахунок грошових резервів. У середині липня в результатах Alphabet зафіксував свій перший від’ємний квартальний вільний грошовий потік із моменту IPO у 2004 році, що демонструє обмеження грошового потоку, які стимулюють розширення боргового фінансування.

Яка боргова місткість доступна для великих гіперскейлерів?
Чотири провідні гіперскейлери — Meta, Microsoft, Alphabet і Amazon — мають оцінену доступну боргову місткість у межах 1,3–1,4 трильйона доларів за співвідношенням чистого левериджу 2x, за даними Goldman Sachs. Ці компанії зберігають кредитні рейтинги AAA або AA.