Південнокорейський ринок IPO різко скоротився у першому півріччі: посилення регуляторного審査 та слабкість KOSDAQ разом зменшили кількість нових лістингів. За даними Korea Exchange та фінансової інвестиційної індустрії, у першому півріччі 17 компаній завершили загальні IPO (1 KOSPI, 16 KOSDAQ) — це на 55,3% менше, ніж 38 у першому півріччі попереднього року. Залучення коштів знизилося на 48,7% до 1,1327 трильйона вон, а загальна ринкова капіталізація лістингів скоротилася на 47,5% до 7,3593 трильйона вон. Скорочення спричинене жорсткішими審査-стандартами, що фокусуються на стійкості бізнесу, потенціалі зростання та структурі розміщення, через що багато компаній відкладають лістинги. Фінансові органи змістили акценти політики з нарощування обсягу лістингів на підвищення якості лістингів і захист інвесторів, зокрема посиливши審査 для технологічних спеціальних лістингів та ретельно перевіряючи структури розміщення на предмет надмірних продажів існуючими акціонерами.
Korean IPO Market Records 55.3% Decline in First Half Listings
Korea Exchange та фінансова інвестиційна індустрія повідомили, що 17 компаній із загальних IPO (1 KOSPI, 16 KOSDAQ, без SPAC) завершили лістинги в першому півріччі — на 55,3% менше, ніж 38 у першому півріччі попереднього року. Залучення коштів склало 1,1327 трильйона вон — зниження на 48,7% порівняно з 2,2095 трильйона вон. Ринкова капіталізація лістингів впала на 47,5% до 7,3593 трильйона вон з 14,0053 трильйона вон.
Зниження відображає посилення審査 фінансовими органами та Korea Exchange на етапі попереднього лістингу, де стійкість бізнесу, потенціал зростання та адекватність ціни пропозиції оцінюються суворіше. Тривалість періодів розгляду зросла, і більше компаній переглянули терміни лістингу. Ринкова волатильність і слабкість KOSDAQ спонукали компанії відкладати лістинги замість просування за несприятливих умов оцінки.
Regulatory審査 Tightening Extends Review Periods and Delays Listings
Фінансові органи надавали пріоритет якості лістингів, а не розширенню обсягів. Посилено審査 потенціалу зростання, стійкості бізнесу та захисту інвесторів після лістингу. Інтенсифікувалася審査 технологічних спеціальних лістингів: чинна система, яка дозволяла компаніям із дефіцитом виходити на ринок на основі технологій і потенціалу зростання, тепер потребує комплексної審査 щодо реалістичності комерціалізації, темпів зростання виручки та необхідності залучення коштів.
Структура розміщення стала головним фокусом審査. Органи перевіряють, чи кошти від IPO фінансують R&D, інвестиції в об’єкти та розширення бізнесу, чи в першу чергу слугують виходам для наявних акціонерів і фінансових інвесторів. Компанії з надмірними коефіцієнтами продажів існуючими акціонерами або великими продажами часток після лістингу стикаються з консервативнішою оцінкою інвесторів.
Питання подвійного лістингу (материнська та дочірня компанії обидві лістингуються) додало невизначеності. Органи посилюють заходи захисту акціонерів, щоб не допустити розмивання вартості для звичайних акціонерів материнської компанії під час лістингів дочірніх. Кандидати на лістинг тепер мають комплексно висвітлити конкурентоспроможність бізнесу, потенціал зростання, структуру корпоративного управління, структуру розміщення та захист існуючих акціонерів. Багато компаній відклали лістинги або скоригували масштаби розміщень, щоб відстежувати регуляторні зміни, переводячи ринок IPO у період консолідації.
Technology Special Listing Reform and BDC Introduction Expected in Second Half
Попри меншу кількість лістингів, попит інвесторів не зник. Обмежений капітал зосередився на компаніях із потенціалом зростання та конкурентоспроможністю бізнесу, розширивши поляризацію результатів між компаніями, що виходять на IPO. Justech і Madup зафіксували високі коефіцієнти конкуренції в прогнозуванні попиту інституційними інвесторами та під час публічної підписки, що привернуло увагу інвесторів. І інституційний, і роздрібний капітал надходив у компанії з високозростаючих галузей зі стабільними прибутками та відмінними бізнес-моделями.
Інвестори оцінювали компанії, які не мають виразної диференціації бізнес-моделі або видимості прибутків, критичніше. Деякі компанії показали слабкі результати прогнозування інституційного попиту або встановили ціни пропозиції на нижній межі. Після лістингу ціни акцій для частини компаній опускалися нижче цін пропозиції, послаблюючи практику безрозбірного інвестування в IPO у минулому.
Учасники ринку очікують посилення вибірковості інвестицій у другому півріччі, коли капітал концентруватиметься на компаніях, що демонструють прибутки, потенціал зростання, конкурентоспроможність у галузі та коректні структури розміщення.
Уряд і Korea Exchange просувають політики пожвавлення KOSDAQ як ключову змінну у другому півріччі. Реформа технологічних спеціальних лістингів має розширити входження для компаній із потенціалом зростання, одночасно посилюючи вимоги до підтримання лістингу та стандарти делістингу. Впровадження BDC (Business Development Company) може переформатувати структури залучення коштів для компаній зі зростанням. BDC — це біржові інвестиційні інструменти, що акумулюють капітал від кількох інвесторів для інвестування в непублічні та компанії зі зростанням. Компанії можуть залучати довгостроковий інвесткапітал ще до IPO, а інвестори отримують непрямий доступ до непублічних компаній зі зростанням.
Однак регуляторні реформи мають підкріплюватися результатами після лістингу за цінами акцій і зростанням, щоб відновити довіру інвесторів. Повторні обвали цін після лістингу або промахи з прибутками завадять відновленню довіри до ринку IPO.
Джерела в індустрії цінних паперів розглядають друге півріччя як період, що підтверджує якісну перебудову ринку, а не просте відновлення кількості лістингів. Один із посадовців у сфері цінних паперів заявив: «Ринок IPO цього року побачив менше лістингів і менше залучення коштів, але капітал не зник — він зосередився на компаніях, які демонструють зростання та прибутки. У другому півріччі компанії, що відкладали лістинги, щоб відстежувати регуляторні та ринкові зміни, можуть повернутися, тому те, чи відновиться інвесторський настрій навколо якісних компаній, є ключовим фокусом».
FAQ
Скільки компаній з IPO розмістилися на корейських біржах у першому півріччі?
У першому півріччі 17 компаній із загальних IPO (1 KOSPI, 16 KOSDAQ, без SPAC) завершили лістинги — це на 55,3% менше, ніж 38 у першому півріччі попереднього року.
Чому у першому півріччі знизилось залучення коштів на IPO в Кореї?
Залучення коштів для IPO впало на 48,7% до 1,1327 трильйона вон із 2,2095 трильйона вон через суворіші регуляторні стандарти審査, що фокусуються на стійкості бізнесу, потенціалі зростання та структурі розміщення, а також через слабкість ринку KOSDAQ і ринкову волатильність, які змусили компанії відкладати лістинги.
Які регуляторні зміни очікуються в другому півріччі для IPO в Кореї?
Реформа технологічних спеціальних лістингів розширить входження для компаній зі зростанням, посиливши審査 щодо реалістичності комерціалізації та зростання виручки. Впровадження BDC надасть непублічним компаніям зі зростанням довгостроковий капітал, а інвесторам — нові непрямі інвестиційні інструменти. Політики пожвавлення KOSDAQ посилять вимоги до підтримання лістингу та стандарти делістингу.
