KOSPI падає на 8%, оскільки $360B Wipeout виявляє п'ять структурних ризиків ринку.

Індекс KOSPI Південної Кореї сьогодні впав більш ніж на 8%, спричинивши п'яту зупинку торгів цього місяця та стерши з ринку приблизно 360 мільярдів доларів, на думку аналітиків Bull Theory. Під час розпродажу акції Samsung і SK Hynix впали приблизно на 9% кожна, після попередніх різких падінь 8 червня (падіння на 8% у перші три хвилини торгів) та 22-23 червня (падіння на 10%, що стало другим найгіршим днем в історії KOSPI). Bull Theory пояснює надзвичайну волатильність п'ятьма структурними факторами: торгівлею, в якій домінують роздрібні інвестори, концентрацією на двох великих акціях, рекордною маржинальною заборгованістю, тиском на валюту через падіння вони до 17-річного мінімуму та вимушеним продажем з боку Національної пенсійної служби. Південнокорейський ринок цього року зазнавав неодноразових крахів і різких відскоків, причому коливання на 8%-10% стають дедалі частішими, оскільки структурні вразливості посилюють щоденні рухи.

П'ять структурних факторів спричиняють волатильність KOSPI

Bull Theory визначив п'ять факторів, що спричиняють ринкову турбулентність. Перший – структура ринку, де торгівлю значною мірою здійснюють роздрібні інвестори, відомі в Південній Кореї як «мурахи», а не інституційні інвестори. Ці інвестори часто дотримуються швидкого входу та виходу, перетворюючи кожне падіння на різкіший розпродаж, а кожен відскок – на швидке зростання. Другий фактор – концентрація. Samsung і SK Hynix разом займають 45%-50% всього індексу KOSPI. Для порівняння, Nvidia і Apple разом становлять лише близько 14% S&P 500. На практиці дві акції рухають базовий індекс цілої країни. Третій фактор – рекордна маржинальна заборгованість, яка досягла 32,67 трильйона вон, або близько 22,4 мільярда доларів, що на 25% більше порівняно з минулим роком. Торгові ETF з кредитним плечем, прив'язані до окремих акцій Samsung і SK Hynix, схвалені в травні, посилили щоденні рухи. Як результат, падіння на 9% може перетворитися на збиток у 18% для власників, прискорюючи вимушений продаж. Четвертий фактор – вон. Південнокорейська валюта не є широко поширеним резервним активом, що робить її більш вразливою, коли іноземні інвестори продають місцеві активи. Вона вже впала до 17-річного мінімуму, підвищуючи витрати на імпорт та обмежуючи здатність центрального банку знижувати ставки, навіть коли фондовий ринок перебуває під тиском. П'ятий фактор – роль Національної пенсійної служби Південної Кореї. За даними Bull Theory, фонд володіє активами в еквіваленті близько 60% ВВП країни, але вже перевищив ліміт розподілу акцій. Як результат, він змушений продавати під час відскоків, а не купувати під час падінь. Служба заявила, що фонд навіть продавав у день, коли було зупинено торги.

Виключення зі списку спостереження MSCI усуває бичачий каталізатор

Південну Корею не було додано до списку спостереження MSCI для потенційного підвищення до статусу розвиненого ринку наприкінці червня. За даними Bull Theory, це усунуло один із небагатьох каталізаторів, які спонукали іноземних інвесторів терпіти волатильність ринку.

KOSPI фіксує щоденні коливання на 8%-10% на тлі структурних тисків

За даними Bull Theory, індекс зараз спостерігає коливання на рівні 8%-10% майже щодня. Між падіннями ринок також демонстрував різкі відскоки. У березні KOSPI зріс майже на 10% за один день, одразу після рекордного падіння на 12%. Ринок став орієнтованим на роздрібних інвесторів, зосередженим на двох великих акціях, надмірно закредитованим, підданим валютному тиску та без стабілізуючих покупців.

FAQ

Що спричинило падіння індексу KOSPI на 8% сьогодні?
Аналітики Bull Theory визначили п'ять структурних факторів: торгівля, в якій домінують роздрібні інвестори-«мурахи», концентрація на Samsung і SK Hynix (45%-50% індексу), рекордна маржинальна заборгованість у 32,67 трильйона вон (на 25% більше, ніж торік), падіння вону до 17-річного мінімуму та вимушений продаж Національною пенсійною службою, яка перевищила ліміт розподілу акцій.

Скільки ринкової вартості було стерто з KOSPI під час краху?
Приблизно 360 мільярдів доларів, або близько 400 трильйонів вон, було стерто з ринку під час розпродажу, причому акції Samsung і SK Hynix впали приблизно на 9% кожна.

Чому рішення MSCI вплинуло на південнокорейський ринок?
Південну Корею не було додано до списку спостереження MSCI для потенційного підвищення до статусу розвиненого ринку наприкінці червня, що усунуло один із небагатьох каталізаторів, які спонукали іноземних інвесторів терпіти волатильність ринку, за даними Bull Theory.