Правила подвійного лістингу Південної Кореї вимагають схвалення акціонерів для виділень.

Південнокорейські фінансові органи оприлюднили рекомендації щодо подвійного лістингу, які вимагають схвалення акціонерів, коли материнські компанії проводять лістинг дочірніх підприємств, виділених у результаті відокремлення, згідно з аналітичним звітом, опублікованим 7 числа. Аналітик Hanwha Investment & Securities Eom Su-jin зазначив, що ці правила принесуть користь не лише холдинговим компаніям, але й конгломератам, які керують різноманітними бізнес-підрозділами, оскільки обов'язкова вимога схвалення вирішує давні побоювання, що певні бізнес-підрозділи можуть бути відокремлені та зареєстровані окремо, розмиваючи вартість акцій материнської компанії. Корейські конгломерати з кількома непов'язаними бізнес-сегментами — такими як торгівля, будівництво, логістика та виробництво — традиційно торгувалися з дисконтом через побоювання щодо 'лістингу відокремлених основних бізнесів', що призвело б до проблем подвійного обліку, і нові рекомендації мають на меті усунути цей дисконт-фактор шляхом блокування або суттєвого обмеження таких рішень.

Рекомендації розширюють обмеження подвійного лістингу за межі холдингових компаній

Eom Su-jin у звіті зазначив, що хоча холдингові компанії часто згадуються як основні бенефіціари суворіших правил подвійного лістингу, компанії без статусу холдингу, але які керують дочірніми підприємствами або кількома бізнес-лініями, можуть отримати більші непрямі переваги. Аналітик пояснив, що багато великих корейських корпорацій — хоча й не структуровані як холдингові компанії — володіють частками в 20% або більше в афілійованих компаніях та мають значний вплив, причому ці афілійовані компанії становлять понад 10% чистих активів материнської компанії. Рекомендації визначають подвійний лістинг широко як випадки, коли зареєстрована компанія проводить лістинг незареєстрованої компанії, яку вона суттєво контролює, тим самим включаючи загальні конгломерати до сфери регулювання разом із традиційними холдинговими компаніями.

Вимога схвалення акціонерів вирішує проблему дисконту в оцінці конгломератів

Експерти ринку підкреслили, що рекомендації вимагають схвалення акціонерів саме для подвійного лістингу дочірніх компаній, створених шляхом фізичного виділення. Конгломерати, що керують непов'язаними бізнес-підрозділами — такими як торгові фірми, будівельні компанії, логістичні оператори та виробники під одним корпоративним дахом — стикалися з критикою за фізичне розділення високорентабельних бізнес-підрозділів та їх окремий лістинг, що розмиває вартість акцій материнської компанії через побоювання подвійного обліку. Eom заявив, що процеси прийняття рішень щодо фізичного виділення конкретних бізнес-підрозділів під приводом підвищення експертизи або операційної ефективності та подальшого подвійного лістингу були ефективно заблоковані або суттєво обмежені, що дозволяє вартості кожного бізнес-підрозділу залишатися повністю віднесеною до конгломерату та сприяє вирішенню дисконту.

Аналітики виявляють прогалини у впровадженні щодо штрафів та критеріїв незалежності

Eom зазначив, що для максимізації ефективності регуляторних покращень необхідні додаткові детальні стандарти. Аналітик вказав, що штрафи для рад материнських компаній, які не виконують зобов'язань, обмежуються штрафами до 1 мільярда вон та одноденними призупиненнями торгів, що може бути недостатньо для повного впливу на корпоративну поведінку. Існують також занепокоєння щодо потенційних прогалин у критеріях оцінки операційної та управлінської незалежності дочірніх компаній. Eom зазначив, що хоча механічного застосування слід уникати, необхідні більш конкретні кількісні стандарти для забезпечення ефективності, пропонуючи конкретні положення, такі як 'якщо певний відсоток або більше директорів материнської компанії входять до ради дочірньої компанії, управлінська незалежність вважається недотриманою'.

Форум корпоративного управління Кореї критикує правило схвалення акціонерів на 3%

Комісія з фінансових послуг та Корейська біржа оприлюднили рекомендації щодо подвійного лістингу напередодні, вимагаючи схвалення акціонерів для подвійного лістингу дочірніх компаній, виділених у результаті відокремлення, та покладаючи п'ять зобов'язань на ради материнських компаній, включаючи 'оцінки впливу на акціонерів'. Форум корпоративного управління Кореї відповів, заявивши, що метод схвалення акціонерів, який застосовує правило 3%, насправді обмежує права голосу звичайних акціонерів і не є ефективним, вимагаючи негайного впровадження системи Majority of Minority (MoM). Очікується, що ринкові дебати з цього питання продовжаться.

FAQ

Що вимагали південнокорейські фінансові органи для лістингу дочірніх компаній, виділених у результаті відокремлення?
Органи оприлюднили рекомендації, які вимагають схвалення акціонерів, коли материнські компанії проводять лістинг дочірніх підприємств, створених шляхом фізичного виділення, та поклали п'ять зобов'язань на ради материнських компаній, включаючи оцінки впливу на акціонерів.

Чому корейські конгломерати з кількома бізнес-підрозділами стикаються з дисконтом в оцінці?
Конгломерати, що керують непов'язаними бізнес-сегментами, традиційно торгувалися з дисконтом через побоювання, що високорентабельні бізнес-підрозділи можуть бути відокремлені та зареєстровані окремо, розмиваючи вартість акцій материнської компанії через проблеми подвійного обліку.