Стійкі моделі DeFi замінюють зростання, спричинене стимулами

• Протоколи, що генерують дохід, все частіше замінюють майнінг ліквідності, оскільки DeFi дорослішає за межі моделей зростання, керованих стимулами

• Велика емісія токенів не потрібна для залучення користувачів до платформ кредитування, торгівлі, стейкінгу та стейблкоїнів.

• Стійкість протоколу тепер більше залежить від органічних комісій та утримання, ніж від тимчасових стимулів ліквідності.

Стійкі моделі DeFi привертають оновлену увагу, оскільки учасники ринку все більше відокремлюють тимчасову ліквідність від протоколів, які генерують тривалий попит користувачів і повторюваний дохід.

Генерація доходу стає новим орієнтиром DeFi

Нещодавня ринкова структура, опублікована аналітиком Tanaka, дослідила протоколи, здатні виживати без значних стимулів. У звіті зазначено, що DeFi перебуває у новій фазі розвитку. Інвестори все більше наголошують на основах бізнесу, а не на емісії.

➥ Які протоколи DeFi можуть вижити без значних токенних стимулів?

Якщо DeFi 2021 був побудований на майнінгу ліквідності, то DeFi 2026 все більше відокремлює тимчасову TVL від стійкого попиту на продукт.

Токенні стимули можуть залучати капітал, але вони рідко створюють утримання після… pic.twitter.com/pfeN5UV6qq

— Tanaka (@Tanaka_L2) June 26, 2026

В аналізі підкреслювалося, що майнінг ліквідності був одним із головних факторів протягом 2021 року. Однак винагороди токенами часто не створювали тривалого утримання користувачів. Капітал часто виходив, коли стимули зрештою зменшувалися.

У звіті припускалося, що стійкі протоколи генерують комісії від діяльності, яку користувачі вже потребують. Торгівля, позики, стейкінг та послуги стейблкоїнів залишаються основними фінансовими функціями. Ці послуги продовжують привертати попит незалежно від ринкових циклів.

Мінливе середовище спонукає інвесторів переглянути методи оцінки. Загальна заблокована вартість більше не дає повної картини. Якість доходу та утримання користувачів стають важливішими метриками.

Основні протоколи продовжують домінувати у ключовій діяльності DeFi

Звіт визначив кілька усталених протоколів як базову інфраструктуру DeFi. До них входять Aave, Uniswap, Sky та Lido. Кожен протокол виконує критичну функцію в децентралізованих фінансах.

Aave залишається одним із провідних ринків кредитування в секторі. Протокол отримує дохід через активність позик та ліквідацій. Попит на доступ до капіталу підтримує його довгострокову бізнес-модель.

Uniswap продовжує отримувати вигоду від органічного попиту на торгівлю на децентралізованих ринках. Біржа заробляє комісії безпосередньо від активності користувачів. Ця структура зменшує залежність від інфляційних стимулів токенів.

Sky і Lido займають так само важливі позиції в децентралізованих фінансах. Інфраструктура стейблкоїнів та ліквідний стейкінг залишаються важливими блокчейн-послугами. Ці два сектори забезпечують повторюваний дохід від участі користувачів.

Протоколи нового покоління переходять до зростання на основі комісій

Звіт також визначив нові протоколи, що демонструють сильніші характеристики доходу. Включено Hyperliquid, Jupiter, Kamino, Morpho, Ondo Finance та Ethena. Кожен протокол працює в сегментах ринку, що швидко розширюються.

Бізнес Hyperliquid з ончейн-деривативами зріс завдяки торговельній активності, а не стимулам. Jupiter зарекомендував себе як основний торговельний хаб на Solana. Kamino та Morpho досягають подальшого прогресу в можливостях децентралізованого кредитування.Kamino та Morpho роблять більше кроків до можливостей децентралізованого кредитування.

Стійкість не є функцією рівня доходу, попередив звіт. Тому інвестори продовжують стежити за якістю генерованого доходу.

Аналіз дійшов висновку, що найсильніші DeFi-бізнеси утримуватимуть користувачів після згасання стимулів. Ліквідність повинна залишатися навіть при зниженні емісії. Реальний попит на продукт може зрештою стати найціннішим активом сектору.