Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами США (CFTC) оприлюднила проєкт запиту коментарів щодо «енергетичних 24/7 ф’ючерсів та безстрокових контрактів із фізичною поставкою»

Комісія з торгівлі товарними ф’ючерсами США (CFTC) 23 червня офіційно опублікувала проєкт із запитом коментарів, щоб зібрати письмові думки щодо розвитку двох ринків енергетичних деривативів: по-перше, продовження стандартних ф’ючерсних контрактів (зокрема енергетичних ф’ючерсів) до цілодобової торгівлі 24 години на добу, 7 днів на тиждень безперервно, але без змін фіксованих умов щодо кінцевого строку, постачання чи розрахунків; по-друге, можливість запровадження в біржовий обіг безстрокових контрактів, що мають базовим активом контракти на постачання фізичним товаром або зберігані енергетичні товари (для прикладу — сиру нафту).

Два блоки запитань у проєкті запиту коментарів: ф’ючерси 24/7 і дизайн енергетичних безстрокових контрактів

(Джерело: CFTC)

Згідно з офіційним повідомленням CFTC, цей проєкт запиту коментарів охоплює дві групи питань:

Стандартні ф’ючерси 24/7: за незмінності фіксованого кінцевого строку, умов постачання чи розрахунків, як стандартні ф’ючерсні контракти, зокрема енергетичні, мають працювати безперервно цілодобово 24 години, а також як це вплине на структуру ринку, ліквідність і регуляторні аспекти.

Енергетичні безстрокові контракти: коли безстрокові контракти передбачають фізичне постачання або зберігані енергетичні товари, механізм зведення до збалансованості (convergence) ставки фінансування як має враховувати економіку витрат на утримання у реальних товарах; CFTC у повідомленні наводить приклад на сирій нафті та зазначає, що логістичні й складські обмеження фізичного постачання можуть спричиняти різкі цінові коливання, тож дизайн безстрокових контрактів має бути розрахований на такі сценарії.

CFTC зазначає, що «планує використати отриману інформацію та думки, щоб поглибити розуміння цих подальших подій».

Процедурний характер: проєкт запиту коментарів — не пропозиція правила

У повідомленні CFTC чітко пояснює, що публікація стосується саме проєкту запиту коментарів і належить до процедурного етапу, спрямованого на збирання думок різних сторін перед розробкою правил, а не до процедури ініціювання регуляторного тексту у формі пропозиції правила. Комісія не вказала в цьому повідомленні конкретні строки майбутнього нормотворення чи очікуваний напрям регуляторних змін.

Перший прецедент із біткоїн-безстроковими контрактами та контекст судового спору з CME

Прецедент із біткоїн-безстроковими контрактами (травень 2026 року): у травні 2026 року CFTC схвалила перший у США регульований біткоїн-безстроковий ф’ючерсний контракт, а згодом опублікувала заяву з політики, в якій зазначила, що інші класи активів («включно, але не обмежуючись сільськогосподарськими товарами та енергетичними продуктами») оцінюватимуться залежно від їхніх обставин. Працівники CFTC також окремо надали визначений шлях відповідності, який дозволяє перетворювати цифрові товарні безстрокові ф’ючерси на справжні безстрокові контракти.

Судовий спір CME: CME Group подала позов проти ухвалення CFTC безстрокових контрактів, стверджуючи, що ці контракти відповідають визначенню свопів у Законі Додда—Френка й мають підпадати під більш жорстке регулювання своп-операцій; генеральний директор CME Terry Duffy раніше публічно критикував американську криптовалютну торгівлю. Цей енергетичний деривативний RFC поширює рамку такого регулювання на оптові товарні ринки, які тривалий час домінуються CME.

Поширені запитання

Чи означає «проєкт запиту коментарів» CFTC, що енергетичні ф’ючерси 24/7 або безстрокові контракти вже найближчим часом буде схвалено?

Ні. Цей проєкт запиту коментарів — процедурний крок і не є тотожним рішенню щодо політики. CFTC прямо зазначає, що мета повідомлення — зібрати коментарі для «поглиблення розуміння», і після завершення періоду коментування (через 30 днів після публікації в «Federal Register») CFTC розглядатиме подальші кроки; наразі неможливо підтвердити, чи буде зрештою запроваджено правила або які саме регуляторні дії будуть вжиті.

Чим відрізняється торгівля енергетичними ф’ючерсами 24/7 від наявних стандартних ф’ючерсів?

У наявних стандартних ф’ючерсів є фіксований час торгівлі та кінцевий строк; цей проєкт від CFTC щодо безперервної торгівлі 24/7 за умови «без змін кінцевого строку, умов постачання та розрахунків» зосереджується на питаннях регуляторної спроможності ринку та ліквідності. CFTC не надала в цьому повідомленні жодних висновків щодо здійсненності, натомість збирає думки ринку в форматі запиту.

Який потенційний вплив має судовий спір CME на енергетичний деривативний RFC від CFTC?

CME подала позов щодо схвалення CFTC криптовалютних безстрокових контрактів, а цей RFC поширює ту саму рамку дизайну контрактів на ринок енергетичних деривативів, який контролює CME. Результат судового розгляду може вплинути на остаточний напрям енергетичних деривативних правил CFTC, однак наразі немає публічної інформації щодо строків ухвалення рішення; судовий спір CME триває.