Ngân hàng Trung ương Anh (Bank of England) đã công bố chính sách cuối cùng và dự thảo quy định cho stablecoin mang tính hệ thống, bỏ giới hạn sở hữu cá nhân và giới thiệu trần phát hành tổng cộng 40 tỷ bảng Anh. Cơ quan quản lý cũng nới lỏng yêu cầu đối với tài sản dự trữ, cho phép tối đa 70% được nắm giữ dưới dạng nợ chính phủ Vương quốc Anh kỳ hạn ngắn, và cho biết dự định hoàn tất các quy định vào cuối năm 2026. Sự thay đổi chính sách diễn ra sau các ý kiến chỉ trích trong ngành đối với các giới hạn sở hữu được đề xuất trong một cuộc tham vấn vào tháng 11/2025, cảnh báo rằng các giới hạn chặt chẽ sẽ cản trở các trường hợp sử dụng ngoài đời thực. Sarah Breeden, Phó Thống đốc phụ trách Ổn định Tài chính, cho rằng động thái này là một mốc quan trọng trong việc hỗ trợ lựa chọn và đổi mới trong thanh toán tại Vương quốc Anh. Khung cập nhật thể hiện nỗ lực phối hợp giữa Bank of England và Cơ quan Quản lý Dịch vụ Tài chính (Financial Conduct Authority) trong việc phát triển một chế độ stablecoin rộng hơn, với quá trình chuyển đổi được quản lý cho các doanh nghiệp chuyển từ trạng thái không mang tính hệ thống sang mang tính hệ thống.
Bank of England thay giới hạn sở hữu bằng trần phát hành 40 tỷ bảng Anh
Trong cuộc tham vấn tháng 11/2025, Bank of England đã đề xuất giới hạn sở hữu 20.000 bảng Anh cho cá nhân và 10 triệu bảng Anh cho doanh nghiệp sử dụng stablecoin mang tính hệ thống. Những giới hạn này hiện đã bị loại bỏ. Các nhóm trong ngành đã phản đối mạnh mẽ đề xuất trên, cảnh báo rằng các trần sở hữu nghiêm ngặt sẽ khiến nhiều trường hợp sử dụng ngoài đời thực trở nên khó khăn hoặc thậm chí không thể thực hiện.
Thay vào đó, cơ quan quản lý đã đưa ra một trần tạm thời đối với tổng cung của từng stablecoin mang tính hệ thống. Tại thời điểm ra mắt, trần này sẽ được đặt ở mức 40 tỷ bảng Anh cho mỗi tổ chức phát hành. Bank of England cho biết cách tiếp cận này sẽ đạt được kết quả quản trị rủi ro tương tự, nhưng rẻ hơn và dễ triển khai hơn. Đồng thời, nó cho phép cá nhân và doanh nghiệp sử dụng stablecoin mà không bị ràng buộc bởi các hạn chế sở hữu trực tiếp.
Trần phát hành sẽ được quản lý ở cấp tổ chức phát hành thay vì theo dõi số dư của từng người dùng. Điều này giúp quy định dễ thực thi hơn, đặc biệt trên các mạng lưới phân tán hoặc phi tập trung. Bank of England cho biết họ sẽ thường xuyên xem xét giới hạn và loại bỏ khi các rủi ro đối với nguồn cung tín dụng trong nền kinh tế rộng hơn đã được giải quyết thỏa đáng.
Bank of England đặt trần 40 tỷ bảng Anh để hỗ trợ quy mô hệ thống thanh toán
Bank of England cho biết giới hạn 40 tỷ bảng Anh nên cho phép các tổ chức phát hành stablecoin mang tính hệ thống hoạt động ở quy mô khả thi và hỗ trợ khối lượng giao dịch hằng ngày tương đương với các hệ thống thanh toán lớn khác tại Vương quốc Anh. Để so sánh, cơ quan quản lý dẫn số liệu về khối lượng giao dịch hằng ngày trung bình trong Faster Payments và các chương trình thẻ, ở mức khoảng 1,4 tỷ đến 2,2 tỷ bảng Anh.
Mức trần được đề xuất cũng tương đương khoảng 10% giá trị hằng ngày trung bình được xử lý thông qua CHAPS. Theo Bank of England, mức này sẽ cho phép stablecoin mang tính hệ thống được sử dụng cho “phần tiền” trong các khoản thanh toán tại Digital Securities Sandbox mà không tạo ra các ràng buộc không cần thiết.
Cơ quan quản lý nhấn mạnh trần phát hành được thiết kế chỉ mang tính tạm thời. Họ kỳ vọng giới hạn sẽ được nới lỏng và cuối cùng bị loại bỏ khi tác động thực sự của stablecoin đối với nền kinh tế trở nên rõ ràng hơn, bao gồm việc các ngân hàng điều chỉnh mô hình huy động vốn của mình để đáp ứng.
Bank of England nới lỏng yêu cầu dự trữ lên 70% trái phiếu chính phủ Vương quốc Anh
Bank of England cũng nới lỏng một phần khung dự trữ dự kiến. Các tổ chức phát hành stablecoin mang tính hệ thống hiện được phép nắm giữ tới 70% tài sản làm dự phòng dưới dạng nợ chính phủ Vương quốc Anh kỳ hạn ngắn, tăng từ mức 60% mà trước đó dự kiến. Phần còn lại phải được nắm giữ dưới dạng tiền gửi không tính lãi tại ngân hàng trung ương.
Các đề xuất trước đó đã làm dấy lên lo ngại rằng chế độ của Vương quốc Anh có thể kém hấp dẫn hơn so với Mỹ và EU, vì một phần đáng kể dự trữ sẽ không tạo ra thu nhập. Khung cập nhật giảm bớt gánh nặng đó, dù các tổ chức phát hành vẫn phải nắm giữ một phần dự trữ trong các khoản tiền gửi tại ngân hàng trung ương không tính lãi.
Bank of England và Financial Conduct Authority đang cùng phát triển một chế độ stablecoin rộng hơn, bao gồm quá trình chuyển đổi được quản lý cho các doanh nghiệp chuyển từ trạng thái không mang tính hệ thống sang mang tính hệ thống. Các chi tiết thêm dự kiến sẽ được công bố cùng với các quy định cuối cùng của FCA.
FAQ
Bank of England đã thay đổi gì trong chính sách stablecoin?
Bank of England đã loại bỏ các giới hạn sở hữu cá nhân là 20.000 bảng Anh cho cá nhân và 10 triệu bảng Anh cho doanh nghiệp, thay bằng một trần phát hành tổng cộng 40 tỷ bảng Anh cho mỗi tổ chức phát hành stablecoin mang tính hệ thống. Cơ quan quản lý cũng nới lỏng yêu cầu dự trữ để cho phép tối đa 70% dưới dạng nợ chính phủ Vương quốc Anh kỳ hạn ngắn, tăng từ 60%.
Vì sao Bank of England đặt trần phát hành ở mức 40 tỷ bảng Anh?
Bank of England cho biết giới hạn 40 tỷ bảng Anh nên cho phép các tổ chức phát hành stablecoin mang tính hệ thống hoạt động ở quy mô khả thi và hỗ trợ khối lượng giao dịch hằng ngày tương đương với các hệ thống thanh toán lớn khác tại Vương quốc Anh. Trần này tương đương khoảng 10% giá trị hằng ngày trung bình được xử lý thông qua CHAPS và phù hợp với khối lượng giao dịch hằng ngày trung bình trong Faster Payments và các chương trình thẻ, ở mức khoảng 1,4 tỷ đến 2,2 tỷ bảng Anh.
Khi nào Bank of England sẽ hoàn tất các quy định về stablecoin?
Bank of England cho biết họ dự định hoàn tất các quy định vào cuối năm 2026. Trần phát hành là tạm thời và sẽ được xem xét thường xuyên, với kế hoạch nới lỏng và cuối cùng loại bỏ khi tác động thực sự của stablecoin đối với nền kinh tế trở nên rõ ràng hơn.
