BCA Research cảnh báo đồng USD có nguy cơ suy yếu theo kiểu Bretton Woods

BCA Research khuyến nghị bán USD và mua các đồng tiền của các quốc gia thặng dư tài khoản vãng lai hiện tại, bao gồm won Hàn Quốc, yên Nhật, đô la Đài Loan, đô la Singapore và euro. Hãng nghiên cứu độc lập cảnh báo rằng đồng USD đang chuyển thành một đồng tiền mang tính chu kỳ, thiên về khẩu vị rủi ro, khi Mỹ chạy thâm hụt tài khoản vãng lai 1 nghìn tỷ USD, được tài trợ hoàn toàn bằng các thương vụ mua cổ phiếu từ nước ngoài. BCA Research đưa ra so sánh với giai đoạn thập niên 1960-70, khi các thâm hụt ngân sách lớn của Mỹ do chi tiêu cho Chiến tranh Việt Nam và các chương trình trong nước xảy ra trước sự sụp đổ của bản vị vàng và đợt mất giá 10,7% của USD vào năm 1971.

BCA Research Rút Ra Sự Tương Đồng Thời Kỳ Bretton Woods

BCA Research cho biết trong một báo cáo gần đây rằng “bối cảnh kinh tế vĩ mô ngày nay giống với thời kỳ Bretton Woods cuối ở chỗ có các thâm hụt ngân sách lớn của Mỹ và sự phụ thuộc ngày càng sâu vào niềm tin từ nước ngoài đối với tiền tệ và tài sản.” Hãng này nhận định rằng trong giai đoạn cuối thập niên 1960 đến đầu thập niên 1970, Mỹ ghi nhận các thâm hụt ngân sách lớn do chi tiêu mạnh cho Chiến tranh Việt Nam và các chương trình chính sách trong nước. BCA Research quan sát thấy lạm phát Mỹ và lợi suất trái phiếu dài hạn bắt đầu tăng theo cấu trúc từ 1965-66, với mô hình tương tự xuất hiện trở lại từ sau 2021. Hãng nghiên cứu cũng chỉ ra sự giống nhau giữa các cổ phiếu vốn hóa lớn “Nifty Fifty” từng dẫn dắt thị trường tăng giá của Mỹ vào cuối thập niên 1960-đầu thập niên 1970 và đợt tăng giá cổ phiếu Mỹ trong bốn năm qua.

Thâm Hụt Tài Khoản Vãng Lai Của Mỹ Phụ Thuộc Mua Cổ Phiếu Từ Nước Ngoài

BCA Research nhấn mạnh rằng không giống như trước đây khi Mỹ có cán cân thanh toán lành mạnh hơn nhiều, hiện quốc gia này phụ thuộc nhiều hơn vào dòng vốn danh mục đầu tư từ nước ngoài. Hãng này cho biết thâm hụt tài khoản vãng lai của Mỹ trị giá 1 nghìn tỷ USD đang được bù đắp hoàn toàn bằng các khoản mua cổ phiếu Mỹ từ nước ngoài. BCA Research đánh giá rằng các hoạt động mua như vậy không thể tiếp diễn vô hạn. Hãng nghiên cứu nhận định rằng khi dòng vốn từ nước ngoài giảm, USD sẽ cần giảm mạnh để cân bằng cán cân quốc tế, và các nhà hoạch định chính sách Mỹ sẽ ưu tiên việc giảm giá USD hơn là nâng lãi suất. BCA Research dự báo rằng thông qua quá trình này, USD sẽ trở thành một đồng tiền mang tính chu kỳ, thiên về khẩu vị rủi ro, di chuyển cùng với thị trường chứng khoán.

BCA Research Khuyến Nghị Các Đồng Tiền Của Nhóm Nền Kinh Tế Thặng Dư

BCA Research chỉ ra rằng USD đang bị định giá cao dựa trên tỷ giá hiệu dụng thực theo chi phí lao động đơn vị. Hãng khuyến nghị bán (shorting) USD so với won Hàn Quốc, yên Nhật, đô la Đài Loan, đô la Singapore và euro—những đồng tiền của các quốc gia đang chạy thặng dư tài khoản vãng lai. BCA Research đánh giá rằng các đồng tiền này có tiềm năng tăng giá cao. Hãng nhấn mạnh nhà đầu tư nên “thoát khỏi USD” khi xác suất USD chuyển thành một đồng tiền mang tính chu kỳ ngày càng tăng.

BCA Research Gợi Ý Chiến Lược Ngắn Hạn Với Cổ Phiếu Trung Quốc

Trong một báo cáo riêng, BCA Research phân tích rằng chỉ số KOSPI có thể còn giảm thêm, trong khi nhà đầu tư có thể thu lợi từ kịch bản thị trường cổ phiếu Trung Quốc phục hồi trong ngắn hạn. Hãng nghiên cứu cho biết rằng trong trung hạn đến dài hạn, lợi nhuận của các công ty bán dẫn Hàn Quốc sẽ vượt trội so với các công ty công nghệ Trung Quốc, đồng thời nhấn mạnh chiến lược này chỉ có hiệu lực trong một thời gian ngắn, trong vòng 3 tháng.

FAQ

Vì sao BCA Research so sánh nền kinh tế Mỹ hiện tại với thời kỳ Bretton Woods?

BCA Research so sánh bối cảnh kinh tế vĩ mô ngày nay với thời kỳ Bretton Woods cuối vì cả hai đều có các thâm hụt ngân sách lớn của Mỹ và mức độ phụ thuộc ngày càng sâu vào niềm tin từ nước ngoài đối với tiền tệ và tài sản. Hãng này ghi nhận rằng lạm phát Mỹ và lợi suất trái phiếu dài hạn bắt đầu tăng theo cấu trúc từ 1965-66 và một lần nữa từ sau 2021, kèm theo các mô hình tương tự trên thị trường chứng khoán.

BCA Research khuyến nghị mua những đồng tiền nào so với USD?

BCA Research khuyến nghị mua won Hàn Quốc, yên Nhật, đô la Đài Loan, đô la Singapore và euro so với USD. Đây là các đồng tiền của những quốc gia đang chạy thặng dư tài khoản vãng lai, mà BCA Research đánh giá có tiềm năng tăng giá cao khi USD phải chịu áp lực giảm giá.