Gary Black cho biết cổ phiếu SpaceX đang bị định giá quá cao ở mức 45 lần lợi nhuận/doanh thu EV năm 2026 sau khi đã giảm 45%.

Giám đốc điều hành (Managing Director) của Future Fund, Gary Black, đã bình luận về đà giảm cổ phiếu của SpaceX sau khi cổ phiếu của công ty mới niêm yết (mới ra công chúng) kết thúc phiên giao dịch hôm thứ Sáu giảm 5,43% còn 123,60 USD, tương đương thấp hơn khoảng 9% so với giá chào bán lần đầu ra công chúng (IPO) ban đầu 135 USD và giảm khoảng 45% so với mức cao nhất trong ngày (all-time intraday high) là 225,64 USD. Black cho biết đà giảm này đã củng cố mối quan ngại của ông về định giá của công ty và cấu trúc IPO, đồng thời bổ sung rằng cổ phiếu SPCX vẫn đang giao dịch ở mức FY'2026 EV/Revs là 45x. Cổ phiếu đã giảm hơn 20% kể từ khi ra mắt thị trường công khai vào Tháng 6.

Gary Black nêu các chỉ số định giá và phản biện cấu trúc IPO

Trong một bài đăng trên X, Black nói: "Đừng nói là tôi không cảnh báo cho các bạn," cho rằng đà giảm của cổ phiếu SPCX đã xác nhận những lo ngại lâu nay của ông về định giá và cấu trúc IPO. Ông cho biết thêm rằng cổ phiếu vẫn đang giao dịch ở mức "FY'2026 EV/Revs là 45x."

Black viện dẫn sự hoài nghi của nhà đầu tư huyền thoại Peter Lynch đối với các đợt IPO, nói rằng Lynch tin rằng IPO là viết tắt của "chắc chắn là bị định giá quá cao." Ông cho biết những "kế hoạch hoàn toàn chưa được chứng minh" của SpaceX nhằm xây dựng trung tâm dữ liệu trong không gian đã được xem xét kỹ lưỡng trước khi niêm yết, trong khi bản cáo bạch nêu ra—theo cách ông mô tả—một "thị trường địa chỉ tổng thể (TAM) phi lý" trị giá 28,5 nghìn tỷ USD.

Black cũng lưu ý rằng các khoản lỗ của công ty "đã được công bố và thảo luận," đồng thời cho rằng có lẽ "chưa có một IPO nào trong lịch sử thế giới từng được soi xét kỹ như IPO này." Theo Black, những nhà đầu tư vẫn chọn mua bất chấp rủi ro "xứng đáng với những gì họ nhận được."

Black chỉ trích cấu trúc IPO 85 tỷ USD và đánh giá của nhà phân tích

Black nói rằng đà giảm không thể nhìn nhận một cách độc lập vì nó "bỏ qua cách thức đầy toan tính" mà SpaceX, các ngân hàng đầu tư và cố vấn của hãng đã thiết kế IPO "để tạo ra lợi ích ngắn hạn" và tạo ra "một $US500 billion quỹ phí."

Black cho biết IPO trị giá 85 tỷ USD — "gấp 3 lần quy mô của IPO lớn nhất tiếp theo trong lịch sử" — đã tạo ra một "tình trạng cung/cầu mất cân bằng cao," với free float (tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng) dưới 100 tỷ USD hỗ trợ giá trị thị trường dạng giấy tờ (paper market value) trên 2 nghìn tỷ USD. Dù cổ phiếu giảm, ông vẫn khẳng định SpaceX "vẫn trông vô cùng bị định giá quá cao ở mức 45x EV/Revs năm 2026," đồng thời lưu ý rằng phần lớn các nhà phân tích Phố Wall theo dõi cổ phiếu này đều có khuyến nghị 'Buy' và "chỉ có một — Morningstar... — đưa ra khuyến nghị 'sell'." Black kết thúc bài đăng, nói: "Điều đó nói lên tất cả."

Tâm lý bán lẻ trên Stocktwits vẫn nghiêng về phe giảm giá

Tâm lý nhà đầu tư bán lẻ trên Stocktwits đối với SPCX vẫn ở mức 'bearish' (tiêu cực), không đổi trong 24 giờ qua, trong khi khối lượng tin nhắn (message volume) 'thấp'. Cổ phiếu SPCX đã giảm hơn 20% kể từ khi ra mắt thị trường công khai vào Tháng 6.

FAQ

Gary Black đã nói gì về định giá cổ phiếu của SpaceX?

Gary Black cho biết cổ phiếu SPCX vẫn đang giao dịch ở mức FY'2026 EV/Revs là 45x và mô tả nó là "bị định giá quá cao một cách phi lý" dù đã giảm so với các mức cao nhất mọi thời đại. Ông lưu ý rằng cổ phiếu đóng cửa hôm thứ Sáu ở mức 123,60 USD, giảm 45% so với đỉnh trong ngày (intraday peak) 225,64 USD.

Gary Black mô tả cấu trúc IPO của SpaceX như thế nào?

Black cho rằng IPO 85 tỷ USD — gấp ba lần quy mô của IPO lớn nhất tiếp theo trong lịch sử — đã tạo ra một "tình trạng cung/cầu mất cân bằng cao" với free float dưới 100 tỷ USD hỗ trợ giá trị thị trường dạng giấy tờ trên 2 nghìn tỷ USD. Ông nói rằng cấu trúc này được thiết kế để "tạo ra lợi ích ngắn hạn" và tạo ra "một $US500 billion quỹ phí."

Hiện có bao nhiêu nhà phân tích theo dõi cổ phiếu SPCX?

Black cho biết phần lớn các nhà phân tích Phố Wall theo dõi SPCX đều có khuyến nghị 'Buy', chỉ có một công ty — Morningstar — đưa ra khuyến nghị 'sell' đối với cổ phiếu.