Nitesh Shah, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Hàng hóa và Kinh tế vĩ mô tại WisdomTree, đã nói với Kitco News rằng sự điều chỉnh gần đây của vàng đã đưa giá trở lại giá trị hợp lý thay vì báo hiệu sự kết thúc của thị trường tăng giá của kim loại quý này. Shah cho biết các nhà đầu tư đã định giá quá cao các đợt tăng lãi suất trong tương lai của Cục Dự trữ Liên bang sau cuộc họp chính sách tiền tệ diều hâu vào tháng Sáu. Mô hình định giá của ông cho thấy vàng đang giao dịch ở mức phí bảo hiểm lớn vào tháng Giêng, một khoảng cách hiện đã biến mất. Shah mô tả sự điều chỉnh này là sự bình thường hóa lành mạnh sau khi đầu cơ quá mức đẩy giá vượt quá giá trị cơ bản vào đầu năm nay.
Shah Đặt Câu Hỏi Về Kỳ Vọng Tăng Lãi Suất của Cục Dự trữ Liên bang
Shah cho biết thị trường đã đi trước chính nó trong việc định giá thắt chặt chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. "Tôi không nghĩ mình hoàn toàn tin rằng chúng ta sẽ có nhiều đợt tăng lãi suất nhanh như vậy," ông nói, lưu ý rằng trong khi thị trường lao động vẫn mạnh và lạm phát cao, "câu chuyện không khác nhiều." Shah lập luận rằng việc thu hẹp bảng cân đối kế toán mạnh mẽ của Cục Dự trữ Liên bang sẽ cấu thành thắt chặt tiền tệ, giảm nhu cầu tăng lãi suất nhiều lần. "Tôi nghĩ rằng bản thân điều đó sẽ là thắt chặt tiền tệ, và điều đó sẽ làm giảm dư địa cho các đợt tăng lãi suất," ông nói.
Shah đặt câu hỏi liệu các nhà hoạch định chính sách có thể duy trì lập trường diều hâu kéo dài hay không với gánh nặng nợ ngày càng tăng của chính phủ. "Trở nên diều hâu chỉ có nghĩa là hóa đơn thanh toán lãi suất tăng lên đáng kể," ông nói. "Tại một thời điểm nào đó, nếu bạn tăng lãi suất, bạn sẽ buộc phải cắt giảm chúng ngay sau đó bởi vì bạn đã tạo ra kịch bản suy thoái kiểu của riêng mình hoặc sự đổ vỡ gây rối loạn của hệ thống tài chính."
Mô Hình Định Giá Vàng Cho Thấy Phí Bảo Hiểm Tháng Giêng Đã Biến Mất
Mô hình định giá vàng của Shah kết hợp lợi suất trái phiếu, đồng đô la Mỹ, lạm phát và định vị đầu cơ. "Nếu tôi quay lại mô hình của mình, khoảng cách giữa giá thực tế và mô hình của tôi đã rất rộng vào tháng Giêng," ông nói. "Bây giờ chúng gần như phù hợp với nhau. Tôi không nghĩ chúng ta đang ở quá xa giá trị hợp lý của giá vàng." Shah cho rằng phí bảo hiểm trước đó là do sự sôi động của thị trường. "Tôi nghĩ giá chỉ đơn giản là quá cao," ông nói. "Tôi không ngạc nhiên lắm khi giá đã giảm kể từ đó, phần lớn điều chỉnh cho những gì trông giống như sự sôi động."
Sự liên kết giữa giá thị trường và giá trị hợp lý để vàng có vị thế để tiếp tục đà tăng dài hạn nếu các điều kiện kinh tế vĩ mô phát triển như Shah kỳ vọng. "Nếu lạm phát vẫn ở mức cao, nếu lợi suất trái phiếu giảm thêm một chút, nếu đồng đô la mất giá, thì vàng có tiềm năng tăng từ đây," Shah nói.
Shah Dự Đoán Sự Mất Giá Cấu Trúc của Đô La Mỹ
Shah xác định hướng dài hạn của đồng đô la Mỹ là biến số quan trọng nhất đối với vàng. Mặc dù đồng đô la đã mạnh lên trong những tháng gần đây khi thị trường định giá một Cục Dự trữ Liên bang diều hâu hơn, Shah tin rằng đà tăng này sẽ chỉ là tạm thời. "Tôi nghĩ câu chuyện cấu trúc về sự mất giá của đồng đô la vẫn còn đó," ông nói. Shah chỉ ra thâm hụt tài khóa dai dẳng của Mỹ và mất cân bằng tài khoản vãng lai là những động lực cơ bản cuối cùng sẽ gây áp lực lên đồng bạc xanh. "Thâm hụt ngân sách và tài khoản vãng lai vào một thời điểm nào đó sẽ bắt đầu tạo ra áp lực giảm," ông nói. "Ngay bây giờ, tôi nghĩ đồng đô la mạnh chỉ vì kỳ vọng về lãi suất quỹ liên bang cao hơn, điều mà tôi cũng nghĩ có thể hơi sai lệch."
Shah kỳ vọng căng thẳng địa chính trị giảm bớt và nguồn cung năng lượng toàn cầu được cải thiện sẽ giúp kiểm soát lạm phát trong trung hạn, giảm áp lực lên Cục Dự trữ Liên bang để tiếp tục thắt chặt mạnh mẽ.
WisdomTree Duy Trì Mục Tiêu Vàng 5.000 USD vào Quý 1 Năm 2027
WisdomTree đang duy trì triển vọng tăng giá dài hạn đối với vàng, kỳ vọng giá sẽ cao hơn 25% vào quý 1 năm 2027. "Tôi vẫn nghĩ rằng trên 5.000 USD là dễ dàng đạt được," Shah nói. Mặc dù ông thừa nhận rằng một số động lực mua phi thường đã thấy đầu năm nay có thể không quay trở lại ngay lập tức, Shah cho biết một số nguồn cầu cấu trúc vẫn còn đó.
Shah lưu ý rằng các nhà đầu tư dài hạn nên phân biệt giữa định vị thị trường chiến thuật và vai trò chiến lược của vàng trong các danh mục đầu tư đa dạng. "Có nhiều loại nhà đầu tư," ông nói. "Một số coi vàng là khoản nắm giữ chiến lược cốt lõi và sau đó có thể bổ sung thêm các phân bổ chiến thuật lớn." Shah báo cáo thấy dòng vốn vào các sản phẩm vàng của WisdomTree tăng lên. "Thực tế là chúng tôi đang thấy dòng vốn vào các sản phẩm vàng của mình nhiều hơn một chút," Shah nói. "Có thể là do giá đã rẻ hơn một chút."
Các Ngân Hàng Trung Ương Tiếp Tục Tích Lũy Vàng Theo Hội Đồng Vàng Thế Giới
Shah nhấn mạnh việc các ngân hàng trung ương tiếp tục tích lũy như một nguồn cầu vàng cấu trúc. Ông trích dẫn khảo sát quản lý dự trữ mới nhất của Hội đồng Vàng Thế giới, cho thấy tỷ lệ kỷ lục số người được hỏi có kế hoạch tăng nắm giữ vàng trong năm tới. "Các ngân hàng trung ương chắc chắn có thể sẽ mua, và có lẽ sẽ mua nhiều hơn khi giá đã giảm," ông nói.
Câu Hỏi Thường Gặp
Nitesh Shah đã nói gì về sự điều chỉnh giá vàng gần đây?
Nitesh Shah của WisdomTree đã nói với Kitco News rằng sự điều chỉnh gần đây của vàng đã đưa giá trở lại giá trị hợp lý thay vì kết thúc thị trường tăng giá của kim loại quý. Mô hình định giá của ông cho thấy vàng giao dịch ở mức phí bảo hiểm lớn vào tháng Giêng, một khoảng cách hiện đã biến mất.
Tại sao Shah đặt câu hỏi về kỳ vọng tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang?
Shah cho biết thị trường đã định giá quá cao các đợt tăng lãi suất trong tương lai của Fed và đặt câu hỏi liệu các nhà hoạch định chính sách có thể duy trì lập trường diều hâu với gánh nặng nợ ngày càng tăng của chính phủ hay không. Ông lập luận rằng việc thu hẹp bảng cân đối kế toán mạnh mẽ sẽ làm giảm nhu cầu tăng lãi suất nhiều lần và việc tăng lãi suất kéo dài có thể buộc Fed phải cắt giảm lãi suất sau khi tạo ra kịch bản suy thoái.
Mục tiêu giá vàng dài hạn của WisdomTree là gì?
WisdomTree duy trì triển vọng tăng giá dài hạn đối với vàng, kỳ vọng giá sẽ cao hơn 25% vào quý 1 năm 2027. Shah cho biết ông tin rằng trên 5.000 USD là dễ dàng đạt được, với lý do nhu cầu cấu trúc từ các ngân hàng trung ương và khả năng mất giá của đồng đô la.
