Thị trường IPO tại Hàn Quốc co lại mạnh trong nửa đầu năm khi việc siết chặt審査 theo quy định và sự yếu kém của KOSDAQ cùng lúc làm giảm số lượng niêm yết mới. Theo Korea Exchange và ngành đầu tư tài chính, 17 công ty đã hoàn tất IPO phổ thông (1 KOSPI, 16 KOSDAQ) trong nửa đầu năm, giảm 55,3% so với 38 công ty trong nửa đầu năm trước. Huy động vốn giảm 48,7% xuống còn 1,1327 nghìn tỷ won, và tổng vốn hóa thị trường niêm yết giảm 47,5% xuống 7,3593 nghìn tỷ won. Sự co lại xuất phát từ các tiêu chuẩn審査 chặt chẽ hơn tập trung vào tính bền vững của hoạt động, tiềm năng tăng trưởng và cấu trúc chào bán, khiến nhiều doanh nghiệp trì hoãn kế hoạch niêm yết. Cơ quan quản lý tài chính chuyển trọng tâm chính sách từ mở rộng số lượng niêm yết sang nâng cao chất lượng niêm yết và bảo vệ nhà đầu tư, đặc biệt siết chặt審査 đối với các niêm yết đặc biệt công nghệ và rà soát cấu trúc chào bán khi có tình trạng bán tháo quá mức của cổ đông hiện hữu.
Thị trường IPO Hàn Quốc ghi nhận mức giảm 55,3% số lượng niêm yết trong nửa đầu năm
Korea Exchange và ngành đầu tư tài chính cho biết 17 công ty IPO phổ thông (1 KOSPI, 16 KOSDAQ, loại trừ SPACs) đã hoàn tất niêm yết trong nửa đầu năm, giảm 55,3% so với 38 công ty trong nửa đầu năm trước. Huy động vốn đạt 1,1327 nghìn tỷ won, giảm 48,7% so với 2,2095 nghìn tỷ won. Vốn hóa thị trường niêm yết giảm 47,5% xuống còn 7,3593 nghìn tỷ won từ 14,0053 nghìn tỷ won.
Sự sụt giảm phản ánh việc cơ quan quản lý tài chính và Korea Exchange thắt chặt審査 ở giai đoạn審査 niêm yết sơ bộ, xem xét kỹ hơn tính bền vững của hoạt động, tiềm năng tăng trưởng và mức độ phù hợp của giá chào bán. Thời gian xem xét được kéo dài, và nhiều công ty cân nhắc lại thời điểm niêm yết. Biến động thị trường và sự yếu kém của KOSDAQ khiến các doanh nghiệp trì hoãn niêm yết thay vì tiến hành trong điều kiện định giá không thuận lợi.
Siết chặt審査 theo quy định kéo dài thời gian xem xét và làm chậm niêm yết
Cơ quan quản lý tài chính ưu tiên chất lượng niêm yết hơn là mở rộng số lượng, tăng cường審査 về tiềm năng tăng trưởng, tính bền vững của hoạt động và bảo vệ nhà đầu tư sau niêm yết.審査 đối với niêm yết đặc biệt công nghệ được siết chặt hơn: hệ thống trước đây cho phép các công ty đang thua lỗ được niêm yết dựa trên công nghệ và tiềm năng tăng trưởng nay yêu cầu審査 toàn diện hơn về tính khả thi thương mại hóa, tăng trưởng doanh thu và nhu cầu huy động vốn.
Cấu trúc chào bán trở thành trọng tâm lớn của審査. Cơ quan quản lý xem xét liệu tiền thu từ IPO có được dùng cho R&D, đầu tư cơ sở vật chất và mở rộng kinh doanh hay chủ yếu phục vụ cho việc thoái vốn của cổ đông hiện hữu và nhà đầu tư tài chính. Các công ty có tỷ lệ bán tháo cổ đông hiện hữu quá cao hoặc kế hoạch bán lượng lớn cổ phần sau niêm yết sẽ phải chịu đánh giá thận trọng hơn từ phía nhà đầu tư.
Vấn đề niêm yết kép (cả công ty mẹ và công ty con đều niêm yết) làm tăng thêm bất định. Cơ quan quản lý đang siết chặt các biện pháp bảo vệ cổ đông để ngăn việc pha loãng giá trị cho cổ đông phổ thông của công ty mẹ trong các đợt niêm yết công ty con. Ứng viên niêm yết nay cần giải trình toàn diện về năng lực cạnh tranh, tiềm năng tăng trưởng, cấu trúc quản trị, cấu trúc chào bán và bảo vệ cổ đông hiện hữu. Nhiều công ty đã trì hoãn niêm yết hoặc điều chỉnh quy mô chào bán để theo dõi thay đổi quy định, đưa thị trường IPO nửa đầu năm bước vào giai đoạn củng cố.
Cải cách niêm yết đặc biệt công nghệ và kỳ vọng giới thiệu BDC trong nửa cuối năm
Dù số lượng niêm yết ít hơn, nhu cầu của nhà đầu tư không biến mất. Vốn bị giới hạn tập trung vào các công ty có tiềm năng tăng trưởng và năng lực cạnh tranh, làm gia tăng sự phân cực về hiệu suất giữa các công ty IPO. Justech và Madup ghi nhận tỷ lệ cạnh tranh cao trong dự báo nhu cầu từ nhà đầu tư tổ chức và đăng ký công chúng, thu hút sự quan tâm của nhà đầu tư. Vốn từ nhà đầu tư tổ chức và bán lẻ chảy vào các công ty thuộc ngành tăng trưởng cao với lợi nhuận ổn định và mô hình kinh doanh khác biệt.
Nhà đầu tư đánh giá nghiêm ngặt hơn các công ty thiếu khác biệt mô hình kinh doanh hoặc thiếu sự rõ ràng về lợi nhuận. Một số công ty ghi nhận kết quả dự báo nhu cầu tổ chức yếu hoặc đặt giá chào bán ở mức dải dưới. Giá cổ phiếu sau niêm yết của một số công ty giảm xuống dưới giá chào bán, làm suy yếu thông lệ trước đây về việc đầu tư IPO một cách thiếu chọn lọc.
Các bên tham gia thị trường kỳ vọng đầu tư có chọn lọc sẽ tăng trong nửa cuối năm, khi dòng vốn tập trung vào các công ty chứng minh lợi nhuận, tiềm năng tăng trưởng, năng lực cạnh tranh ngành và cấu trúc chào bán vững chắc.
Chính phủ và Korea Exchange đang thúc đẩy chính sách tái hoạt động KOSDAQ như một biến số quan trọng trong nửa cuối năm. Cải cách niêm yết đặc biệt công nghệ hướng tới mở rộng cánh cửa tham gia thị trường cho các công ty tăng trưởng, đồng thời siết chặt yêu cầu duy trì niêm yết và tiêu chuẩn loại sàn để nhanh chóng loại bỏ các công ty hoạt động kém.
Việc giới thiệu BDC (Business Development Company) có thể tái định hình cấu trúc huy động vốn của các công ty tăng trưởng. BDC là các phương tiện đầu tư niêm yết, gom vốn từ nhiều nhà đầu tư để đầu tư vào các công ty chưa niêm yết và doanh nghiệp tăng trưởng. Các công ty có thể huy động vốn tăng trưởng dài hạn trước IPO, trong khi nhà đầu tư có quyền tiếp cận gián tiếp với các công ty tăng trưởng chưa niêm yết.
Tuy nhiên, cải cách quy định cần được hỗ trợ bởi hiệu quả giá cổ phiếu sau niêm yết và tăng trưởng để khôi phục niềm tin của nhà đầu tư. Việc sụt giảm lặp lại giá cổ phiếu sau niêm yết hoặc bỏ lỡ chỉ tiêu lợi nhuận sẽ cản trở tiến trình khôi phục niềm tin vào thị trường IPO.
Nguồn tin từ ngành chứng khoán đánh giá nửa cuối năm là giai đoạn xác nhận quá trình tái cơ cấu mang tính chất lượng của thị trường, chứ không chỉ là sự phục hồi đơn thuần về số lượng niêm yết. Một quan chức ngành chứng khoán cho biết: “Thị trường IPO năm nay ghi nhận ít đợt niêm yết hơn và quy mô huy động vốn nhỏ hơn, nhưng vốn không biến mất — mà tập trung vào các công ty chứng minh được tăng trưởng và lợi nhuận. Trong nửa cuối năm, các công ty đã trì hoãn niêm yết để theo dõi thay đổi về quy định và diễn biến thị trường có thể quay lại, vì vậy việc liệu tâm lý nhà đầu tư IPO có phục hồi quanh các công ty chất lượng hay không là trọng tâm then chốt.”
Câu hỏi thường gặp
Có bao nhiêu công ty IPO niêm yết trên các sàn Hàn Quốc trong nửa đầu năm?
17 công ty IPO phổ thông (1 KOSPI, 16 KOSDAQ, loại trừ SPACs) đã hoàn tất niêm yết trong nửa đầu năm, giảm 55,3% so với 38 công ty trong nửa đầu năm trước.
Vì sao huy động vốn IPO tại Hàn Quốc giảm trong nửa đầu năm?
Huy động vốn IPO giảm 48,7% xuống còn 1,1327 nghìn tỷ won từ 2,2095 nghìn tỷ won do các tiêu chuẩn審査 theo quy định chặt hơn tập trung vào tính bền vững của hoạt động, tiềm năng tăng trưởng và cấu trúc chào bán, kết hợp với sự yếu kém của thị trường KOSDAQ và biến động thị trường khiến các công ty trì hoãn niêm yết.
Những thay đổi quy định nào được kỳ vọng trong nửa cuối năm đối với IPO Hàn Quốc?
Cải cách niêm yết đặc biệt công nghệ sẽ mở rộng khả năng gia nhập thị trường cho các công ty tăng trưởng, đồng thời siết chặt審査 về tính khả thi thương mại hóa và tăng trưởng doanh thu. Việc giới thiệu BDC sẽ cung cấp vốn dài hạn cho các công ty tăng trưởng chưa niêm yết và cho nhà đầu tư các phương tiện đầu tư gián tiếp mới. Các chính sách tái hoạt động KOSDAQ sẽ tăng cường yêu cầu duy trì niêm yết và tiêu chuẩn loại sàn.
