KOSPI giảm 8% khi $360B Wipeout phơi bày năm rủi ro cấu trúc thị trường

Chỉ số KOSPI của Hàn Quốc giảm hơn 8% trong ngày hôm nay, kích hoạt lệnh tạm ngừng giao dịch lần thứ năm trong tháng này và quét sạch khoảng 360 tỷ USD khỏi thị trường, theo các nhà phân tích Bull Theory. Cổ phiếu Samsung và SK Hynix mỗi mã giảm khoảng 9%, nối tiếp các đợt lao dốc mạnh trước đó vào ngày 8/6 (giảm 8% trong ba phút giao dịch đầu tiên) và ngày 22-23/6 (giảm 10%, ghi nhận ngày tồi tệ thứ hai trong lịch sử KOSPI). Bull Theory cho rằng sự biến động cực đoan này do năm yếu tố cấu trúc: giao dịch do nhà đầu tư cá nhân chi phối, tập trung vào hai cổ phiếu lớn, nợ ký quỹ kỷ lục, áp lực tiền tệ từ đồng won chạm đáy 17 năm, và bán cưỡng bức từ Quỹ hưu trí quốc gia. Thị trường Hàn Quốc trải qua nhiều lần sụp đổ và phục hồi mạnh trong năm nay, với biên độ dao động 8%-10% ngày càng phổ biến khi các điểm yếu cấu trúc khuếch đại biến động hàng ngày.

Năm yếu tố cấu trúc thúc đẩy biến động KOSPI

Bull Theory xác định năm yếu tố gây ra hỗn loạn thị trường. Đầu tiên là cấu trúc thị trường, với giao dịch chủ yếu do nhà đầu tư cá nhân – được gọi là "kiến" tại Hàn Quốc – thay vì nhà đầu tư tổ chức. Nhóm này thường áp dụng cách tiếp cận mua nhanh bán nhanh, biến mỗi đợt giảm thành một đợt bán tháo mạnh hơn và mỗi đợt phục hồi thành một đợt tăng tốc.

Yếu tố thứ hai là sự tập trung. Samsung và SK Hynix cùng chiếm 45%-50% toàn bộ chỉ số KOSPI. So sánh, Nvidia và Apple gộp lại chỉ chiếm khoảng 14% S&P 500. Trên thực tế, hai cổ phiếu này đang dẫn dắt chỉ số chuẩn của cả một quốc gia.

Yếu tố thứ ba là nợ ký quỹ kỷ lục, đạt 32,67 nghìn tỷ won (khoảng 22,4 tỷ USD), tăng 25% so với cùng kỳ năm ngoái. Các ETF đòn bẩy gắn với cổ phiếu đơn lẻ của Samsung và SK Hynix (được phê duyệt vào tháng 5) đã khuếch đại biến động hàng ngày. Kết quả là, mức giảm 9% có thể biến thành khoản lỗ 18% cho người nắm giữ, đẩy nhanh quá trình bán cưỡng bức.

Yếu tố thứ tư là đồng won. Đồng tiền Hàn Quốc không được nắm giữ rộng rãi như một loại tiền tệ dự trữ toàn cầu, khiến nó dễ tổn thương hơn khi nhà đầu tư nước ngoài bán tài sản nội địa. Won đã rơi xuống đáy 17 năm, làm tăng chi phí nhập khẩu và hạn chế khả năng của ngân hàng trung ương trong việc cắt giảm lãi suất, ngay cả khi thị trường chứng khoán chịu áp lực.

Yếu tố thứ năm là vai trò của Quỹ hưu trí quốc gia Hàn Quốc. Theo Bull Theory, quỹ này nắm giữ tài sản tương đương khoảng 60% GDP của quốc gia, nhưng đã vượt quá hạn mức phân bổ cổ phiếu. Do đó, quỹ buộc phải bán trong các đợt phục hồi thay vì mua khi giảm. Quỹ cho biết họ đã bán ngay cả trong ngày lệnh tạm ngừng giao dịch được kích hoạt.

Loại khỏi danh sách theo dõi MSCI loại bỏ chất xúc tác tăng giá

Hàn Quốc không được thêm vào danh sách theo dõi của MSCI để nâng cấp tiềm năng lên trạng thái thị trường phát triển vào cuối tháng 6. Theo Bull Theory, điều đó đã loại bỏ một trong số ít chất xúc tác từng khuyến khích nhà đầu tư nước ngoài chấp nhận sự biến động của thị trường.

KOSPI ghi nhận biên độ dao động 8%-10% hàng ngày dưới áp lực cấu trúc

Theo Bull Theory, chỉ số này hiện đang chứng kiến biến động 8%-10% hầu như hàng ngày. Giữa các lần sụp đổ, thị trường cũng hồi phục mạnh. Vào tháng 3, KOSPI tăng gần 10% trong một ngày, ngay sau mức giảm kỷ lục 12%. Thị trường đã trở nên nặng về nhà đầu tư cá nhân, tập trung vào hai cổ phiếu lớn, đòn bẩy quá mức, chịu áp lực tiền tệ và thiếu người mua ổn định.

FAQ

Nguyên nhân nào khiến chỉ số KOSPI giảm 8% hôm nay?
Các nhà phân tích Bull Theory xác định năm yếu tố cấu trúc: giao dịch do nhà đầu tư cá nhân ("kiến") chi phối, tập trung vào Samsung và SK Hynix (45%-50% chỉ số), nợ ký quỹ kỷ lục 32,67 nghìn tỷ won (tăng 25% so với cùng kỳ), đồng won rơi xuống đáy 17 năm, và bán cưỡng bức từ Quỹ hưu trí quốc gia đã vượt hạn mức phân bổ cổ phiếu.

Bao nhiêu giá trị thị trường đã bị quét sạch khỏi KOSPI trong đợt sụp đổ này?
Khoảng 360 tỷ USD (tương đương 400 nghìn tỷ won) đã bị quét sạch khỏi thị trường trong đợt bán tháo, với cổ phiếu Samsung và SK Hynix mỗi mã giảm khoảng 9%.

Tại sao quyết định của MSCI lại ảnh hưởng đến thị trường Hàn Quốc?
Hàn Quốc không được thêm vào danh sách theo dõi của MSCI để nâng cấp tiềm năng lên trạng thái thị trường phát triển vào cuối tháng 6, loại bỏ một trong số ít chất xúc tác từng khuyến khích nhà đầu tư nước ngoài chấp nhận sự biến động của thị trường, theo Bull Theory.