Đồng sáng lập và CEO của Limitless Labs, CJ Hetherington, cho biết ông không kỳ vọng bất kỳ nền tảng dự đoán thị trường đơn lẻ nào sẽ thống trị hạng mục này, đồng thời so sánh quỹ đạo của nó với các sàn giao dịch offshore perpetual futures, nơi không nhà điều hành nào tiến gần mức 90% thị phần. Hetherington đưa ra các nhận định trong một cuộc gọi do các nhà phân tích Bernstein Gautam Chhugani, Ian Moore và Nosher Ali Khan tổ chức. Ông chỉ ra rằng các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp và các nhà giao dịch tần suất cao tạo ra phần lớn khối lượng và phí trong các thị trường phái sinh, đồng thời triển khai theo mô hình multi-tenant trên nhiều sàn để chênh lệch giá arbitrage, một động lực mà ông nói giúp nhiều sàn có thể cùng tồn tại với thanh khoản tương đương thay vì hợp nhất quanh một “người chiến thắng”. Theo dữ liệu của The Block, hiện Kalshi và Polymarket đang xếp hạng là các nhà dẫn đầu trong mảng dự đoán thị trường, trong khi Limitless—một nền tảng native trên Base do thành lập năm 2023—hiện xử lý gần 2 tỷ USD khối lượng giao dịch theo tháng theo Bernstein.
Hetherington So sánh Thị trường Dự đoán với Cấu trúc Thị trường Perpetual Futures
Hetherington chỉ ra thị phần thị trường perpetual futures của Binance, từng đạt khoảng 50% trước khi suy giảm dần khi các sàn đối thủ giành được lực hút, như một “khuôn mẫu” cấu trúc cho cách các thị trường dự đoán sẽ phát triển. Ông nói rằng các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp và các nhà giao dịch tần suất cao tạo ra phần lớn khối lượng và phí trong các thị trường phái sinh, đồng thời triển khai multi-tenant trên nhiều sàn để arbitrage chênh lệch giá. Theo ông, động lực này giúp nhiều sàn cùng tồn tại với thanh khoản tương đương thay vì hợp nhất quanh một “người chiến thắng”.
“Chúng ta đã biết một số nhà giao dịch lớn nhất trên các nền tảng khác cũng là những nhà giao dịch lớn nhất trên nền tảng của chúng tôi”, Hetherington nói, đồng thời cho biết các nhà giao dịch đó tương tác với Limitless chỉ thông qua API chứ không qua website. Nền tảng này có tỷ trọng người dùng khoảng 60% khu vực châu Á - Thái Bình Dương và 30% châu Âu, và hiện chưa ra mắt cho khách hàng tại Mỹ, chờ phê duyệt theo quy định.
Limitless Nhắm Cơ hội Tổ chức thay vì Cược thể thao
Hetherington cho biết phần lớn hoạt động phân phối trong hạng mục sẽ diễn ra thông qua các broker-dealer và futures commission merchants, đồng thời dẫn ra việc Coinbase tiếp tục phân phối Kalshi, Robinhood chuyển sang sàn giao dịch của riêng mình sau trước đó đã phân phối Kalshi, và sự tham gia của Interactive Brokers và Charles Schwab. Ông nói cạnh tranh ở lớp người dùng sẽ xoay quanh phí và chi phí marketing, với các nền tảng quảng cáo và người ảnh hưởng nắm phần lớn giá trị đó, đồng thời so sánh với việc Citadel thanh toán cho Robinhood để lấy dòng lệnh (order flow).
Hetherington ước tính cơ hội cược thể thao tại Mỹ cho các thị trường dự đoán ở mức 6 tỷ USD đến 10 tỷ USD doanh thu hằng năm trong thập kỷ tới, và ông nói rằng Limitless không có kế hoạch theo đuổi quyết liệt cơ hội này. Ông lập luận rằng cơ hội dành cho tổ chức và chuyển giao rủi ro lớn hơn khoảng 10 lần, và đó là nơi Limitless dự định tập trung khi bước vào thị trường Mỹ, đồng thời cho rằng 100 tỷ USD doanh thu cho toàn hạng mục trong 15 năm “không phải là không khả thi”.
Hetherington Gọi Dịch chuyển Quy định ở Mỹ là Tính năng, không phải Lỗi
Hetherington gọi sự chuyển dịch ở Mỹ hướng tới chế độ dựa trên quy tắc là “tính năng, không phải lỗi”, và nói rằng các sản phẩm chịu sự quản lý của CFTC phải trải qua nhiều bước thẩm định hơn về các điều khoản hợp đồng, đồng thời có ít tranh chấp về kết quả phân xử hơn nhờ điều này. Khi được hỏi các thị trường dự đoán có thể tránh số phận của sàn Betfair không—nơi các trader chuyên nghiệp cuối cùng đã đẩy người dùng phổ thông rời đi—Hetherington cho biết yếu tố quyết định nằm ở các quy tắc phân xử rõ ràng.
Đồng sáng lập Limitless cho biết nhiều tranh cãi và những vấn đề gây tranh luận mà ngành đã chứng kiến có thể truy ngược về các điều khoản hợp đồng mơ hồ hơn là sự tồn tại của chính các trader tinh vi, và các sản phẩm được quản lý bởi CFTC có ít tranh chấp hơn đáng kể vì mức độ giám sát đối với các điều khoản hợp đồng được thực hiện trước khi ra mắt. Ông nói thêm rằng giao dịch nội gián “rất dễ bị phát hiện” thông qua quá trình onboarding và giám sát giao dịch, đồng thời chỉ ra các hợp đồng thể thao là mảng quy định gây tranh cãi nhất do sự cọ xát giữa các cơ quan quản lý cấp bang và CFTC.
Hetherington cũng nói rằng ông lo ngại hơn về việc quản lý chưa đủ hơn là giám sát quá mức, đồng thời nêu khả năng rằng một miễn trừ rộng rãi của SEC cho các cổ phiếu được token hóa có thể cho phép chúng giao dịch trên một thị trường hợp đồng được chỉ định mà không cần phê duyệt của SEC; một kịch bản mà ông nói các cơ quan quản lý “có thể sẽ phải hối tiếc sau này”.
Hetherington Bày tỏ Sự hoài nghi về mở rộng sang các hạng mục khác
Hetherington tỏ ra hoài nghi đối với việc mở rộng sang các hạng mục khác theo cả hai hướng. Ông nói ông không nghĩ việc Limitless ra mắt perpetual futures on-chain là hợp lý, và cũng nghi ngờ triển vọng của Hyperliquid trong các thị trường dự đoán—một ý tưởng mà ông nói nhà đầu tư đã nêu liên tục từ vài tháng trước—nhưng cho đến nay lại tạo ra rất ít lực kéo.
Hetherington so sánh sự suy đoán này với những câu hỏi hồi đầu những năm 2000 về việc liệu Google có thể xây dựng một thị trường dự đoán hay không, lưu ý rằng một khi Google thực sự thử làm, ý tưởng đó nhanh chóng biến mất khỏi câu chuyện. Ông nói rằng việc thiếu đà trong nỗ lực đẩy Hyperliquid vào thị trường dự đoán cho thấy hoặc việc xây dựng thanh khoản thực sự trong hạng mục khó hơn so với giả định phổ biến, hoặc khối lượng trên các nền tảng đối thủ bị thổi phồng hơn so với vẻ bề ngoài.
Limitless Hoàn Trả 100% Doanh thu cho Các nhà tạo lập thị trường như là ưu tiên tăng trưởng
Limitless hiện hoàn trả 100% doanh thu cho các nhà tạo lập thị trường khi ưu tiên tăng trưởng, Hetherington cho biết, và cảnh báo rằng các con số giữ chân nổi bật 80% đến 90% trên toàn ngành là “những con số vô lý” do giao dịch tự động thổi phồng chứ không phải do lòng trung thành người dùng thực sự. Ông nói rằng top 5% đến 10% người dùng tạo ra phần lớn khối lượng giao dịch của nền tảng, đồng thời lưu ý rằng một tài khoản “người dùng” duy nhất có thể đại diện cho một bàn giao dịch với hàng chục người đứng phía sau.
Các bình luận được đưa ra trong bối cảnh Bernstein đồng thời dự phóng riêng rằng World Cup FIFA 2026 sẽ thúc đẩy mức tăng 5 tỷ USD đến 10 tỷ USD về khối lượng thị trường dự đoán dành cho người tiêu dùng, là một phần của dự báo rộng hơn rằng toàn ngành đạt 1 nghìn tỷ USD khối lượng giao dịch hằng năm vào năm 2030.
FAQ
CEO CJ Hetherington của Limitless đã nói gì về sự cạnh tranh trong thị trường dự đoán?
CJ Hetherington cho biết ông không kỳ vọng bất kỳ nền tảng dự đoán thị trường đơn lẻ nào sẽ thống trị hạng mục này, đồng thời so sánh quỹ đạo của nó với các sàn giao dịch offshore perpetual futures, nơi không nhà điều hành nào tiến gần mức 90% thị phần. Ông chỉ ra thị phần thị trường perpetual futures của Binance, từng đạt khoảng 50% trước khi suy giảm dần khi các sàn đối thủ giành được lực hút, như một khuôn mẫu cấu trúc cho cách các thị trường dự đoán sẽ phát triển.
Limitless hiện xử lý khối lượng theo tháng bao nhiêu?
Theo Bernstein, Limitless xử lý gần 2 tỷ USD khối lượng theo tháng. Nền tảng này có tỷ trọng người dùng khoảng 60% khu vực châu Á - Thái Bình Dương và 30% châu Âu, và hiện chưa ra mắt cho khách hàng tại Mỹ, chờ phê duyệt theo quy định.
Chiến lược doanh thu hiện tại của Limitless là gì?
Theo Hetherington, Limitless hiện hoàn trả 100% doanh thu cho các nhà tạo lập thị trường khi ưu tiên tăng trưởng. Ông nói rằng top 5% đến 10% người dùng tạo ra phần lớn khối lượng giao dịch của nền tảng, đồng thời lưu ý rằng một tài khoản “người dùng” duy nhất có thể đại diện cho một bàn giao dịch với hàng chục người đứng phía sau.
