Cổ phiếu Nvidia (NVDA) giảm 18% từ mức đỉnh kỷ lục $235,47 ngày 14 tháng 5 năm 2026 xuống khoảng $197 tính đến ngày 9 tháng 7 năm 2026, đánh dấu lần đầu tiên trong ba năm thị trường định giá nhà sản xuất chip như một công ty bình thường thay vì một điểm bất thường trong chu kỳ AI. Sự giảm giá xảy ra mặc dù Nvidia báo cáo doanh thu quý đầu tiên năm tài chính 2027 kỷ lục đạt $81,6 tỷ vào tháng 5 năm 2026—tăng 85% so với cùng kỳ năm trước—và dự báo quý hiện tại đạt $91,0 tỷ. Trung bình 61 nhà phân tích theo dõi của Phố Wall đặt mục tiêu giá trong mười hai tháng là $301,62, cao hơn khoảng 53% so với giá hiện tại, với dự đoán dao động từ mức thấp $195 đến $350 trở lên, trong khi các nhà giao dịch thị trường dự đoán trên Polymarket đưa ra xác suất 84% NVDA chạm mức $208 vào tháng 7 năm 2026 và 99% xác suất cổ phiếu đóng cửa tuần trên $190. Sự điều chỉnh này chủ yếu do chốt lời, luân chuyển ngành khỏi các nhà lãnh đạo AI, và một tin đồn tháng 7—sau đó bị Nvidia phủ nhận—rằng nền tảng Kyber rack-scale sẽ hoãn đến năm 2028, chứ không phải do bất kỳ suy giảm nào trong các chỉ số kinh doanh cơ bản của công ty. Goldman Sachs nhận định hệ số P/E dự phóng của Nvidia là 21,7 lần là "hấp dẫn" vì nằm gần trung bình của S&P 500 và thấp hơn nhiều so với trung bình 5 năm của Nvidia là 72 lần, trong khi các khách hàng siêu scalers dự kiến sẽ nâng chi tiêu hạ tầng AI từ $650 tỷ năm 2026 lên $1 nghìn tỷ năm 2027—đây là nền tảng chính cho luận điểm lạc quan rằng giá trị hợp lý vẫn còn cao hơn $200.
Nvidia báo cáo doanh thu kỷ lục $81,6 tỷ trong Quý 1 FY2027 giữa đợt giảm giá cổ phiếu
Kết quả quý đầu tiên năm tài chính 2027 của Nvidia, công bố ngày 20 tháng 5 năm 2026, đạt doanh thu $81,6 tỷ—tăng 85% so với cùng kỳ năm trước và 20% so với quý liền trước—với Trung tâm dữ liệu đóng góp kỷ lục $75,2 tỷ nhờ sự mở rộng của hệ thống Blackwell 300, mạng InfiniBand và Spectrum-X. Biên lợi nhuận gộp duy trì gần 75%, lợi nhuận ròng theo chuẩn GAAP đạt $58,3 tỷ, cổ tức hàng quý tăng từ $0,01 lên $0,25 mỗi cổ phiếu, và hội đồng quản trị đã bổ sung $80 tỷ vào hạn mức mua lại cổ phiếu, theo hồ sơ SEC của công ty. Giám đốc điều hành Jensen Huang phát biểu trong cuộc họp báo kết quả ngày 20 tháng 5, "Doanh số Blackwell vượt mong đợi, và GPU đám mây đã bán hết," và kết thúc cuộc họp, "Nhu cầu đã tăng vọt. Lý do đơn giản: AI tự hành đã đến."
Sự giảm giá của cổ phiếu từ $235,47 xuống $197 xảy ra do luân chuyển, tin đồn và chốt lời chứ không phải do các chỉ số kinh doanh báo cáo thay đổi. Một báo cáo tháng 7 cho biết nền tảng Kyber rack-scale—kiến trúc kế thừa NVL144—sẽ hoãn đến năm 2028; Nvidia phủ nhận trong vòng một ngày và "xác nhận lịch trình của Kyber vẫn đúng tiến độ," giúp cổ phiếu hồi phục 1% sau khi bị phủ nhận. Vera Rubin, nền tảng kế thừa của Blackwell, đã được xác nhận sản xuất đầy đủ vào ngày 1 tháng 6 năm 2026 với dự kiến giao hàng quý ba.
Các nhà siêu scalers dự kiến tăng chi tiêu AI lên tới 1 nghìn tỷ USD vào năm 2027
Microsoft, Alphabet, Meta và Amazon dự kiến sẽ nâng chi tiêu hạ tầng AI từ $650 tỷ năm 2026 lên $1 nghìn tỷ năm 2027, con số này là nền tảng cho luận điểm lạc quan kể từ khi Nvidia chiếm lĩnh phần lớn chi tiêu tính toán tăng tốc. Nscale, nền tảng đám mây mới do Nvidia hỗ trợ, đã huy động được khoản vay tín dụng trị giá $900 triệu vào tháng 7 năm 2026 để triển khai tại châu Âu và Mỹ, cho thấy chuỗi tài chính đằng sau các dự án xây dựng GPU vẫn còn hoạt động.
Khách hàng đồng thời phòng ngừa rủi ro cung ứng. Reuters đưa tin DeepSeek—laboratory Trung Quốc, nơi các mô hình hiệu quả đã kích hoạt đợt định giá lại GPU năm 2025—đang phát triển chip tùy chỉnh riêng để giảm phụ thuộc vào Nvidia; NVDA giảm khoảng 2% sau tiêu đề. Các hạn chế xuất khẩu của Mỹ đã làm giảm doanh thu trung tâm dữ liệu của Nvidia tại Trung Quốc từ khoảng $4,6 tỷ mỗi năm xuống "gần như bằng 0," nghĩa là chip DeepSeek đã ăn mòn doanh thu mà Nvidia không còn ghi nhận nữa. Nhà phân tích Dan Ives của Wedbush Securities nhận định khi cổ phiếu bán dẫn hồi phục sau đợt bán tháo đầu tháng 7, "Chíp bán dẫn vẫn là những nhà lãnh đạo."
Đồng thuận của các nhà phân tích đặt mục tiêu $301,62 trong mười hai tháng với kịch bản bi quan $150
Phân bổ mục tiêu của các nhà phân tích—61 mục tiêu trung bình $301,62, thấp nhất $195—cho thấy kịch bản chính của các chuyên gia là định giá lại theo hướng 27–30 lần lợi nhuận dự phóng với các ước tính không đổi. Thị trường dự đoán của Polymarket trong tháng 7 định giá xác suất 84% NVDA chạm mức $208 và xác suất 99% cổ phiếu đóng cửa tuần trên $190. Cấu trúc kỹ thuật xác định mức hỗ trợ tại $190,10, vùng kháng cự tại $198–$204 với ngưỡng kích hoạt dài trên $203,40, mục tiêu tăng giá tại $221,10, và mục tiêu kênh giảm tại $184,75–$180,31 nếu mức $190 bị phá vỡ.
Kịch bản lạc quan—$300 trong vòng mười hai tháng—đòi hỏi dự báo quý hiện tại đạt $91 tỷ, Rubin giao hàng đúng hạn trong quý ba, và chi tiêu vốn năm 2027 hướng tới $1 nghìn tỷ. Kịch bản cơ bản—$240–$250 vào cuối năm 2026—giả định dự báo được đáp ứng mà không có mở cửa lại Trung Quốc và hệ số nhân chuyển về khoảng 24 lần. Kịch bản bi quan—$150 nếu tạm dừng chi tiêu vốn của các nhà siêu scalers vào năm 2027—đòi hỏi mức hỗ trợ $190 bị phá vỡ, một nhà siêu scalers công khai cắt giảm chi tiêu AI, và các lợi ích từ chip DeepSeek trở nên rõ ràng; kịch bản này sẽ yêu cầu cắt giảm ước tính mà hiện tại các nhà phân tích theo dõi chưa dự đoán, vì mục tiêu thấp nhất của Phố Wall là $195.
Khi phân phối mục tiêu trong mười hai tháng của các nhà phân tích và phân phối dự đoán của thị trường trong vòng một tháng đều hướng cùng một chiều, sự khác biệt giữa các nhà lạc quan và bi quan chủ yếu liên quan đến thời gian chứ không phải hướng đi. Tiền ngắn hạn gần như nhất trí rằng mức $190 giữ vững đến tháng 7; tiền dài hạn nhất trí rằng giá trị hợp lý nằm xa trên $200.
Các hạn chế xuất khẩu của Mỹ loại bỏ khoảng $50 tỷ doanh thu hàng năm từ Trung Quốc khỏi dự báo
Các hạn chế xuất khẩu của Mỹ đã loại bỏ khoảng $50 tỷ doanh thu trung tâm dữ liệu tại Trung Quốc mỗi năm khỏi dự báo năm tài chính 2027—là doanh thu công ty đã báo cáo, mất đi và điều chỉnh lại trong vòng năm quý. Rủi ro chính sách hiện nay có thể theo hai chiều: một chế độ cấp phép mới cho doanh số tại Trung Quốc sẽ là một bất ngờ tích cực hoàn toàn mà Phố Wall không dự đoán, trong khi mở rộng kiểm soát sang các thị trường hiện tại được phép sẽ ảnh hưởng đến các con số trong ước tính. Cuộc điều tra chống độc quyền của Bắc Kinh đối với các hành vi của Nvidia trong thời kỳ Mellanox vẫn còn chính thức mở. Đối với các nhà đầu tư tổ chức, cách xử lý thực tế là giảm giá trị theo hệ số nhân vĩnh viễn 2–3 vòng—đã phản ánh trong hệ số P/E dự phóng 21,7 lần—thay vì một sự kiện dự báo trước.
