貝利·吉福德（Baillie Gifford）攜手 BNY 推出代幣化固定收益基金，將傳統的主動式債券策略帶上透過以太坊（Ethereum）與 Solana 的公鏈基礎設施運作。這家總部位於愛丁堡、創立至今 118 年的投資公司揭曉 Baillie Gifford 增強收益基金（Baillie Gifford Enhanced Yield Fund）。這是一款以美元計價的產品，讓符合資格的投資者得以接觸一個短久期的公募企業債組合，目前該組合提供的殖利率約 7%。此次推出也屬於傳統資產管理公司更廣泛的行動：測試將代幣化擴展至不僅是類現金產品與貨幣市場基金之外。之所以鎖定固定收益，是因為債券基金本就依賴交割、託管、過戶代理（transfer agency）紀錄，以及投資者資格控制；若移至鏈上，可能會降低摩擦成本。
Baillie Gifford 將基金結構設計為受英國規範的 OEIC
該基金透過一間受英國監管的開放式投資公司（Open-Ended Investment Company）運作。這是一種集合投資架構，會將投資者資本匯聚到股票或債券等資產之上。在此案例中，投資組合聚焦於短久期的公募企業債，且僅提供給符合資格的投資者。
配售僅限於英國、瑞士與開曼群島的符合資格投資者，且須遵守適用法律、法規以及配售限制。這種受限的存取方式顯示，代幣化基金正於既有證券與基金規則內部被打造，而非作為開放零售的加密產品。
BNY 將為該基金提供代幣化與錢包基礎設施。NatWest Trustee 與 Depositary Services 將擔任保管機構（depositary）。既有的託管與保管服務提供商的存在非常重要，因為代幣化的真實世界資產產品仍需對基金資產、投資者保護與監管監督提供傳統層級的保障。
該基金同時使用以太坊（Ethereum）與 Solana，亦指出其採用更偏公鏈的做法，較之一些較早期的機構端代幣化計畫（往往依賴私有或許可制網路）。這項選擇可能隨時間推升互通性，但也要求在資格、錢包、轉帳與合規方面具備更強的控制措施。
區塊鏈作為基金所有權的最終登記（register of record）
Baillie Gifford 表示，區塊鏈將作為最終登記（register of record）。在傳統基金中，所有權紀錄通常由過戶代理（transfer agents）、託管機構（custodians）、名義持有人（nominees）以及基金管理人（fund administrators）維護。如果代幣化只是在既有架構之上額外疊上一個區塊鏈代幣，而不改變底層的帳簿與紀錄保存流程，則其效果可能會受限。
Baillie Gifford 數位資產與代幣化主管 Theo Golden 表示，這項產品設計方式不同。「Baillie Gifford 增強收益基金不是疊在一個基金之上的代幣。它是以鏈上方式發行的基金，區塊鏈作為最終登記。投資者是直接持有該基金：直接所有權、直接追索權（direct recourse）。」Golden 說。
這種定位對機構採用很重要。若投資者透過鏈上發行直接持有基金，代幣化就可能在交割、所有權轉移、抵押品使用與二級市場設計上變得更具相關性。反之，若代幣僅是包裝（wrapper），效率提升很可能較為有限。
此模式也帶來營運層面的疑問。鏈上基金發行仍必須處理投資者入金/註冊（onboarding）、司法管轄限制、洗錢防制控制、錢包復原（wallet recovery）、轉帳限制，以及可稽核性（auditability）。代幣化基金的成敗將取決於這些控制措施在實際市場中運作得如何，而不僅在於產品是否使用公有區塊鏈。
代幣化固定收益基金，增添機構端 RWA 趨勢
真實世界資產（real-world asset, RWA）代幣化已成為傳統金融與區塊鏈基礎設施重疊的主要領域之一。資產管理公司、銀行、託管機構與金融科技供應商正使用代幣化架構，測試基金、債券、國庫資金（treasuries）、私募信貸（private credit）與貨幣市場產品能否在數位通道（digital rails）上以更有效率的方式移轉。
Baillie Gifford 的推出之所以引人注目，是因為它集合了一家成熟的投資公司、一家全球託管供應商、公有區塊鏈，以及一個受監管的英國基金結構。這種組合使該產品更像是機構端代幣化趨勢的一部分，而非獨立的加密實驗。
BNY 的全球投資者解決方案主管 Katey Neate 表示，此次推出反映出從理論走向部署（deployment）的轉變。「代幣化已從概念走向真實世界的應用，而此次推出也展示了受監管的基金架構如何演進，以滿足更數位、且互聯互通的市場的需求。」Neate 表示。
常見問題（FAQ）
Baillie Gifford 與 BNY 一起推出了什麼？
Baillie Gifford 與 BNY 共同推出 Baillie Gifford 增強收益基金（Baillie Gifford Enhanced Yield Fund），這是一家代幣化固定收益基金，在以太坊（Ethereum）與 Solana 上運作。該以美元計價的產品讓符合資格的投資者得以接觸一個短久期的公募企業債組合，並且目前提供約 7% 的殖利率。
Baillie Gifford 增強收益基金的結構是什麼？
該基金透過一間受英國規範的開放式投資公司運作，僅提供給英國、瑞士與開曼群島的符合資格投資者。BNY 提供代幣化與錢包基礎設施，而 NatWest Trustee 與 Depositary Services 則擔任保管機構（depositary）。
為什麼 Baillie Gifford 表示區塊鏈作為最終登記（register of record）？
Baillie Gifford 表示區塊鏈作為最終登記，因為該基金是以鏈上方式發行的，將所有權與投資者紀錄直接放置在區塊鏈層。Baillie Gifford 的數位資產與代幣化主管 Theo Golden 表示，投資者是直接以基金本體方式持有，具備直接所有權與直接追索權，而不是將代幣疊在既有基金結構之上。
