英格蘭銀行公布了其系統性穩定幣（systemic stablecoins）的最終政策與草案規則，取消了個人持有上限，並引入 400 億英鎊的總發行量上限。監管機構也放寬了準備資產要求，允許其中最高 70% 可配置於短期英國政府債務，並表示打算在 2026 年底前完成規則。這一政策轉向係因業界對 2025 年 11 月諮詢中提出的持有上限遭到批評；該諮詢警告，嚴格的限制將阻礙真實世界的使用案例。英格蘭銀行金融穩定副總裁 Sarah Breeden 稱，此舉是在支持英國支付中的選擇與創新方面的重要里程碑。更新後的框架代表英格蘭銀行與金融行為監管局（Financial Conduct Authority）共同努力，制定更廣泛的穩定幣監管制度，並為企業從非系統性轉為系統性地位提供可管理的過渡安排。
英格蘭銀行以 400 億英鎊發行量上限取代持有上限
在其 2025 年 11 月的諮詢中，英格蘭銀行提出對使用系統性穩定幣的個人設定 20,000 英鎊、對企業設定 1,000 萬英鎊的持有上限。這些限制如今已被移除。產業團體曾強烈批評該提案，警告嚴格的持有上限將使許多真實世界的使用案例變得困難甚至不可能。
取而代之，監管機構對每一種系統性穩定幣的總供給量設定臨時上限。於啟動時，上限將設為每家發行商 400 億英鎊。英格蘭銀行表示，此做法可在風險管理上達到類似結果，同時更便宜且更易落實。它也使個人與企業能在不受直接持有限制的情況下使用穩定幣。
發行量上限將由發行商層級進行管理，而不是透過追蹤每位用戶的餘額。這使得規則更容易執行，特別是在分散式或去中心化網路中。英格蘭銀行表示，將定期審視該上限，並在充分處理對更廣泛經濟中信貸供給所帶來的風險後將其移除。
英格蘭銀行設定 400 億英鎊上限以支援支付系統規模
英格蘭銀行表示，400 億英鎊的上限應能讓系統性穩定幣發行商以可行的規模運作，並支援相當於其他英國主要支付系統的日常交易量。作為對照，監管機構提到 Faster Payments 與卡片方案中的平均日交易量，約在 14 億英鎊至 22 億英鎊之間。
所提議的上限也約等於透過 CHAPS 處理的平均每日價值的 10%。英格蘭銀行稱，這一水準應能讓系統性穩定幣用於 Digital Securities Sandbox（數位證券沙盒）結算的現金端（cash leg），且不會造成不必要的限制。
監管機構強調，發行量上限旨在暫時使用。它預期待穩定幣對經濟的實際影響變得更清楚後，包括銀行如何因應而調整其資金模型，該上限將被放寬並最終移除。
英格蘭銀行放寬準備金要求至 70% 的英國政府債務
英格蘭銀行也放寬了其先前提出的準備金框架的一部分。系統性穩定幣發行商現在獲准將其支撐資產中的最高 70% 配置於短期英國政府債務；較此前提出的 60% 為高。其餘部分必須以不計息的存款形式持有於中央銀行。
較早先的提案曾引發疑慮，即英國制度可能不如美國與歐盟具吸引力，因為大量準備金將不產生收入。更新後的框架降低了這項負擔，儘管發行商仍須在不計息的中央銀行存款中持有其準備金的一部分。
英格蘭銀行與金融行為監管局正共同研發一套更廣泛的穩定幣監管制度，包括為從非系統性轉為系統性地位的企業提供可管理的過渡安排。預計將於金融行為監管局（FCA）的最終規則一併公布更多細節。
FAQ
英格蘭銀行在其穩定幣政策中做了什麼改變？
英格蘭銀行取消了對個人 2 萬英鎊、對企業 1,000 萬英鎊的個人持有上限，並以每家系統性穩定幣發行商 400 億英鎊的總發行量上限取代。監管機構也放寬準備金要求，允許其中最高 70% 為短期英國政府債務；較 60% 提高。
為什麼英格蘭銀行將發行量上限設定為 400 億英鎊？
英格蘭銀行表示，400 億英鎊的上限應能讓系統性穩定幣發行商以可行的規模運作，並支援相當於其他英國主要支付系統的日常交易量。該上限約等於透過 CHAPS 處理的平均每日價值的 10%，並符合 Faster Payments 與卡片方案中的平均日交易量，後者約在 14 億英鎊至 22 億英鎊之間。
英格蘭銀行何時會完成穩定幣規則？
英格蘭銀行表示，打算在 2026 年底前完成規則。發行量上限為暫時性，並將定期審視；一旦穩定幣對經濟的實際影響變得更清楚，就有計劃放寬並最終移除。
