Natixis 美國首席經濟學家 Christopher Hodge 預測，美聯儲將在 2026 年全年維持利率，因為在 Kevin Warsh 主席的領導下，通膨仍是該央行的首要關注。Hodge 接受 Kitco News 訪談時表示，美聯儲面臨不確定性：要如何區分暫時性的外部物價衝擊，與內在國內通膨動能；其中住房占 CPI 權重的 35%，而薪資壓力則維持在 3% 到 3.5%。Hodge 曾於紐約聯準會擔任 Principal Economist，並在美國財政部（Treasury Department）擔任歐洲與歐亞地區（Europe and Eurasia）副主任；他也提到擔憂，即 Warsh 的鷹派開局立場可能會限縮政策彈性，並討論自 2022 年以來，美國的貿易與制裁政策如何加速各央行的黃金採購。
Natixis 預測：美聯儲利率暫停將延至 2026
Hodge 表示，美聯儲的反應規則在短期與較長期都「過度聚焦於通膨」。他說：「美聯儲在超過五年以來都沒有達到目標通膨，而且我們在過去兩年看到的價格壓力衝擊，不論是來自關稅，或如今來自能源衝擊，都已經把物價往同一個方向推動，也就是往上。」
這位經濟學家解釋，美聯儲必須將一次性的外部衝擊，與持續性的國內通膨分離。「以我的觀點來看，他們似乎並沒有升溫，」Hodge 說，談到內在國內的通膨動能時。他指出，占 CPI 權重約 35% 的住房，呈現較為平靜的即時衡量指標，而未來幾個月「可能會再稍微更軟一些」。
薪資壓力占據超核心（super core）指數很大一部分。「薪資目前大約在 3% 到 3.5%。而這個水準與約 2% 的通膨相一致，」Hodge 說。他補充：「我認為，美聯儲在完全行動之前，等到他們更清楚這些外生衝擊如何滲透到核心（core）層面，可能才是收益穩健的做法。這也是為什麼我在預測中，將 2026 年全年都延長暫停。」
Hodge 對 Warsh 最初鷹派布局提出質疑
Hodge 對 Warsh 主席可能透過其開場說法，限制自身政策選項表達擔憂。「Warsh 在他第一次會議時是不是那麼鷹派，真的在強調、用粗體和斜體，並用感嘆號表明委員會致力於價格穩定，特別是在正式聲明結尾時？他是在替自己設下可信度陷阱嗎？」Hodge 問道。
這位經濟學家也質疑，Warsh 對價格穩定的重視是否會帶來回應通膨數據的壓力。「如果我們確實在接下來可能的兩次報告中得到高於預期的 CPI，美聯儲是不是就得要對此作出反應，因為 Warsh 似乎把他們逼進了角落？」Hodge 說。
在前瞻指引方面，Hodge 指出，Warsh「對任何形式的前瞻指引一直都相當吝嗇」。他解釋，即便前瞻指引可能有效，「但眼下這絕對不是有效的工具」，因為政策制定者「不確定接下來路上會出現什麼」。
Warsh 的歷史政策立場顯示其鷹派性格一貫
Hodge 分析 Warsh 在貨幣政策上的生涯定位。「Warsh 在他的職涯中曾兩次明顯表現偏鴿派。第一次是他在 2017 年成為美聯儲主席的候選人。第二次是他在 2025 年也成為美聯儲主席的候選人，」他說。
這位經濟學家表示，Warsh 近期的鷹派說法，反映出「更像是回到他在整個職涯中所處的平均狀態」。Hodge 提到，Warsh「幾乎一直都有說——也許不是像他最近這樣明確——通膨是一種選擇，而通膨取決於貨幣政策。他在確認聽證會上重複了這些話。他在他第一次 FOMC 記者會上也確實呼應了這種想法。」
Hodge 認為，Warsh 在美聯儲主席遴選過程中的鷹派說法，可能是「在對自己的聽眾說話」，考量到總統 Trump（President Trump）已表明其偏好低利率。「我們都在工作面試時說過一些話，或許並不完全相信，但又試著把它做到最好、讓它發揮最大效益，」Hodge 說。
美國政策自 2022 年以來推動央行黃金需求
Hodge 表示，雖然 2022 年俄羅斯入侵烏克蘭成為各央行黃金採購的催化因素，但美國政策延續了這一趨勢。「從美元的多元化確實是在 2022 年的事件推動下開始的，但自那之後也被美國不穩定的政策制定進一步惡化，」他說。
Hodge 解釋：「美國（U.S.）是一個較不具可預測性的國際夥伴，特別是在貿易方面，因此可以合理推論，在能力允許的範圍內，［各央行會］降低對美元的曝險。」他形容這種轉變更像是「安靜離職（quiet quitting）」：各央行表現出「對美元部位的再投資不足」，而不是直接出售。
Hodge 指出，儘管對官方美元資產的需求減少，「但仍然沒有任何替代品能取代美國的私人部門；私人部門仍是全世界最有活力、最具彈性、也最具創新性的。即便對官方資產的需求略為轉淡，這也應該能支撐美元的需求。」
常見問題
Natixis 對 2026 年美聯儲利率的預測是什麼？
Natixis 美國首席經濟學家 Christopher Hodge 預測，美聯儲將在 2026 年全年維持利率，因為央行會持續監控通膨動能，並區分暫時性的外部物價衝擊與內在國內通膨壓力。
為什麼各央行正在增加黃金採購？
根據 Hodge 的說法，各央行的黃金需求在 2022 年俄羅斯入侵烏克蘭後加速，並由美國的貿易與制裁政策持續推動；這些政策讓美國成為「不那麼可預測的國際夥伴」。各央行正透過降低再投資、而非直接出售，來減少對美元的曝險。
美聯儲正在監控哪些通膨指標？
Hodge 表示，美聯儲正在關注住房；住房占 CPI 權重的 35%，且薪資壓力維持在 3% 到 3.5%。他指出，這些水準與美聯儲 2% 的通膨目標一致，並顯示在內在國內通膨動能上沒有過熱跡象。
