Daol Investment & Securities 對 HD Hyundai Marine Engine 與 Hanwha Engine 發出「買入」評級，理由是上半年新接訂單量接近或超過各公司 2024 年全年的總量。券商將漲勢歸因於中國造船市場份額提升，進而帶來對韓國引擎供應商的外溢需求。儘管基本面強勁，兩檔股票自 4 月高點以來分別下跌約 50%，分析師因此認為目前估值是買入良機。
HD Hyundai Marine Engine 與 Hanwha Engine 上半年接單創紀錄
HD Hyundai Marine Engine 今年上半年斬獲訂單金額達 6199 億韓元，超過其 2024 年全年的 6159 億韓元。公司僅向中國造船商取得 4463 億韓元的合約訂單，關聯公司則未新增訂單。Hanwha Engine 上半年接單達 1 兆 4348 億韓元，接近其 2024 年全年的 1 兆 7706 億韓元。公司來自中國的訂單在上半年為 2105 億韓元，而 2024 年全年為 9294 億韓元。Daol Investment & Securities 表示，預期下半年將有更多來自中國造船商的訂單流入，特別是大型油輪、集裝箱船以及 LNG 船。
儘管接單強勁，股價仍自 4 月高點下跌約 50%
兩家公司的股價自 4 月高峰回落約 50%。Daol Investment & Securities 的研究員 Choi Kwang-sik 表示，造船與引擎產業自 5 月起因市場供需動態而出現急劇下跌。該公司另一位研究員 Lee Jun-beom 則認為，考量兩家公司截至 2028 年的基本面，近期跌幅過度。券商維持 HD Hyundai Marine Engine 的目標價格在 14.4 萬韓元。並將 Hanwha Engine 的目標價格由 11.2 萬韓元下調至 9.1 萬韓元，原因是需要更多時間確認公司是否已進入 AI 資料中心發電用引擎市場。
Daol Investment & Securities 上調兩家公司 2028 年營收預估
Daol Investment & Securities 將 Hanwha Engine 的 2028 年營收預估由 1.84 兆韓元上調至 2.2320 兆韓元。該公司亦將 HD Hyundai Marine Engine 的 2028 年營收預估由 1.0449 兆韓元上調至 1.1475 兆韓元。Choi Kwang-sik 表示，若與資料中心及浮動資料中心相關專案延遲，造船產業獲利可能在 2026–2027 年達到高峰；而引擎製造商的獲利高峰則預估落在 2028–2029 年。他補充稱，由於造船商接單已達到最高水準，同時引擎公司仍可受惠於中國造船市場份額持續成長，因此引擎產業的投資吸引力更高。
Q2 獲利展望呈現分歧趨勢
Hanwha Engine 第二季的營收預估為 3666 億韓元，營業利潤為 515 億韓元，淨利為 395 億韓元。由於去年第二季的接單集中，營收維持持平，但相較第一季，獲利能力顯著改善。HD Hyundai Marine Engine 預估第二季營收為 1535 億韓元，營業利潤為 397 億韓元，淨利為 301 億韓元，並在第一季強勁年增成長之後延續強勢。
常見問題
HD Hyundai Marine Engine 與 Hanwha Engine 上半年各自達成了多少接單量？
HD Hyundai Marine Engine 上半年取得 6199 億韓元的訂單，超過其 2024 年全年的 6159 億韓元。Hanwha Engine 上半年接單為 1 兆 4348 億韓元，接近其 2024 年全年的 1 兆 7706 億韓元。
即使近期股價下跌，Daol Investment & Securities 為何仍對兩家公司發出買入評級？
Daol Investment & Securities 提到，創紀錄的接單量由中國造船市場份額上升所帶動，並上調兩家公司的 2028 年營收預估。券商評估，兩檔自 4 月高點約 50% 的跌幅在考量兩家公司截至 2028 年的基本面後屬於過度，因此將目前估值形容為買入良機。
Daol Investment & Securities 對 Hanwha Engine 與 HD Hyundai Marine Engine 的 2028 年營收預估分別是多少？
Daol Investment & Securities 將 Hanwha Engine 的 2028 年營收預估由 1.84 兆韓元上調至 2.2320 兆韓元。該公司亦將 HD Hyundai Marine Engine 的 2028 年營收預估由 1.0449 兆韓元上調至 1.1475 兆韓元。
