JPMorgan 在 6 月 29 日發布評估指出，機構投資者對永續合約（加密貨幣衍生性商品中交易量最大的單一產品）興趣極低。該銀行的判斷來自與客戶及市場參與者的對話，以及其自營交易部門的核對結果。JPMorgan 將永續合約定性為投機性槓桿操作，而非傳統衍生性商品的可信替代品，理由是儘管該產品在散戶加密貨幣交易活動中占主導地位，但其結構性特徵限制了機構的採用。
JPMorgan 發現機構對永續合約的需求有限
在 6 月 29 日的一份報告中，JPMorgan 表示，機構對這類合約似乎幾乎沒有興趣。該判斷來自與客戶及市場參與者的對話，以及其自營交易部門的核對結果。該銀行將永續合約定性為投機性槓桿操作，而非傳統衍生性商品的可信替代品。
永續合約（perps）佔加密貨幣衍生性商品活動的很大一部分，是價格發現和流動性的主要引擎。它們允許交易者持有多頭或空頭槓桿倉位，且無到期日，依靠資金費率機制使價格與現貨價格保持一致。
但 JPMorgan 表示，其交易部門看到機構需求微乎其微。該銀行認為，大部分流量來自追逐槓桿方向性曝險的交易者，而非生產者、消費者或其他對沖真實基礎風險的參與者。在 JPMorgan 看來，永續合約對機構用戶而言，與傳統衍生性商品相比幾乎沒有額外優勢。
結構性差距阻礙機構採用
JPMorgan 指出了幾個削弱機構採用的特徵，包括無限基差風險、缺乏遠期期限結構，以及在許多情況下沒有實物交割。這些特性使永續合約不適合商業避險者和基準資產管理機構——他們需要與受監管指數及遠期定價曲線緊密掛鉤的合約。
鏈上版本缺乏機構在美國所期望的結算保護，而鏈下產品雖然減少了轉倉風險，但仍存在其他結構性缺陷。
集中度是另一個隱憂。引用 Hyperliquid 公開數據，該銀行指出，約一半的永續合約交易量僅由 12 個錢包提供資金，這引發了對市場深度以及該產品能否擴展至廣泛機構使用的質疑。
散戶優勢維持需求，儘管機構缺席
不過，該銀行並未完全否定。全天候 24/7 交易、靈活的持倉期限、內建槓桿，以及消除期貨轉倉成本，使永續合約非常適合散戶交易者和動能驅動策略。即使大型參與者繼續觀望，這些優勢也應能維持散戶需求。
常見問題
JPMorgan 在 6 月 29 日對永續合約說了什麼？
JPMorgan 在 6 月 29 日發布報告指出，機構投資者對永續合約興趣極低。該銀行的判斷來自與客戶及市場參與者的對話，以及其自營交易部門的核對結果。JPMorgan 將永續合約定性為投機性槓桿操作，而非傳統衍生性商品的可信替代品。
根據 JPMorgan 的說法，機構為何避開永續合約？
JPMorgan 指出了幾個削弱機構採用的結構性特徵：無限基差風險、缺乏遠期期限結構，以及在許多情況下沒有實物交割。該銀行還提到了市場集中度——Hyperliquid 數據顯示，約一半的永續合約交易量僅由 12 個錢包提供資金——引發了對市場深度以及機構使用可擴展性的質疑。
