iM Securities 分析師 Seol Yong-jin 於 6 日預測，Kiwoom Securities 今年的淨利潤將達到 5061 億韓元，較去年同期成長 63.4%，超越市場共識。由於市場佔有率持續下滑的擔憂，分析師將目標價從 55 萬韓元下調至 48 萬韓元。在槓桿 ETF 推出的帶動下，韓國交易所的平均每日交易量接近 140 兆韓元，支撐這家零售經紀龍頭的整體獲利成長。然而，由於外部因素，包括 KOSDAQ 表現疲弱、融資限額耗盡，以及競爭對手在槓桿 ETF 交易中擁有直接市場接入（DMA）優勢，Kiwoom 的交易量市場佔有率持續下滑。分析師維持「買入」評級，同時強調股價回升需先解決市場佔有率疑慮。
iM Securities 預測 Kiwoom Securities 淨利潤 5061 億韓元
iM Securities 研究中心預測 Kiwoom Securities 今年合併淨利潤為 5061 億韓元，年增 63.4%，超越市場共識。以個體基礎計算，預測值為 4667 億韓元，較去年成長 38.5%。
分析師 Seol Yong-jin 表示，由於槓桿 ETF 的推出，平均每日交易量（基於韓國交易所 + Nextrade + ETF）接近約 140 兆韓元，顯示整體獲利成長趨勢將持續。分析師指出，雖然交易量市場佔有率持續下滑，但這源於外部因素而非客戶流失，暗示強勁的獲利動能本身可能持續。
Seol 強調，作為韓國零售市場佔有率第一的券商，Kiwoom Securities 在國內股市交易量擴張期間，預期能產生穩健的經紀業務導向獲利。分析師補充，該公司因其相對較小的債券部位，近期利率上升帶來的負擔較輕。
KOSDAQ 疲弱與 DMA 競爭導致市場佔有率下滑
Kiwoom Securities 的交易量市場佔有率因多重因素持續下滑。KOSDAQ 市場表現疲弱、融資限額耗盡，以及退休金業務相對較弱，導致市場佔有率持續縮減。
自槓桿 ETF 推出以來，競爭對手透過利用直接市場接入（DMA）系統提升了交易量市場佔有率，引發市場對 Kiwoom 佔有率縮減的持續擔憂。分析師 Seol 表示，雖然對獲利強度的擔憂預計有限，但股價調整只有在市場佔有率疑慮先獲得解決後才會緩解。
儘管估值具吸引力，目標價仍下調至 48 萬韓元
分析師 Seol 考量市場佔有率下滑的擔憂，將目標價從 55 萬韓元下調至 48 萬韓元，同時維持「買入」投資意見。
分析師指出，今年預期的股東權益報酬率（ROE）為 24.6%，屬於業界頂尖水準，而持續的股價調整已將股價淨值比（PBR）降至僅 1.1 倍，使得估值吸引力遠高於過去。
常見問題
為何 iM Securities 在市場佔有率疑慮下仍預測 Kiwoom Securities 獲利強勁成長？
韓國交易所的平均每日交易量因槓桿 ETF 推出而接近 140 兆韓元。作為韓國零售市場佔有率第一的券商，Kiwoom Securities 在交易量擴張期間能產生穩健的經紀業務導向獲利。分析師指出，該公司因債券部位較小，近期利率上升帶來的負擔也較輕。
哪些因素導致 Kiwoom Securities 市場佔有率下滑？
市場佔有率下滑源於 KOSDAQ 市場表現疲弱、融資限額耗盡，以及退休金業務相對較弱。自槓桿 ETF 推出以來，競爭對手透過直接市場接入（DMA）系統提升了交易量市場佔有率，促成 Kiwoom 的佔有率縮減。
為何分析師在維持買入評級的同時下調目標價？
目標價從 55 萬韓元下調至 48 萬韓元，以反映持續的市場佔有率下滑擔憂。然而，維持買入評級是因為預期 ROE 為 24.6%，屬於業界頂尖水準，而 PBR 僅 1.1 倍，使估值吸引力遠高於過去。
