根據 5 月 21 日的一份報告，韓國交易所（KRX）於 5 月 16 日向主要資產管理公司發送指引，要求在更改用於 ETF 指數計算的關鍵字前，必須先行進行諮詢。此舉鎖定產業中的慣例：資產管理方在缺乏適當監督的情況下，透過修改關鍵字來重整既有 ETF 的成分。
由於其相較傳統產業分類系統具有更高的彈性，關鍵字方法論在主題式 ETF 中使用愈來愈頻繁。
關鍵字方法論讓 ETF 重整更具彈性
指數成分的選取方法大致分為產業／部門分類系統，以及關鍵字計分方式。主題式 ETF 常採用關鍵字計分作為其指數計算標準，因為此方法能在不符合傳統產業分類的情況下，從多個產業或主題中選出相關股票。
關鍵字方法論會量化特定詞語與公司的相似度，並將高分股票納入指數。這種做法在調整投資目標方面，提供了比追隨固定產業分類更大的彈性。當新技術出現時，資產管理方可加入相關關鍵字，以商業化新興主題。
韓國投資管理公司在 12 月將「ACE Fn5G Plus」改為「ACE Korea AI Tech Core Industry」，並重整其底層指數計算標準。與 5 年前上市時的成分不同，該基金剔除了大多數 5G 設備股票，並提高大型科技股的比重。9 月，該公司也將早在 4 年前上市的「ACE Nuclear Theme Deep Search」改為「ACE Nuclear TOP10」，把產品由涵蓋核能相關股票的廣泛分散，轉為將資金集中於少數具代表性的股票，且比重大幅提高。
一位資產管理業界消息人士表示，雖然指數修訂權屬於指數計算機構，但這些機構通常會配合資產管理方對其指數提出的要求，特別是當包含 FnGuide 與 NH Investment & Securities 在內的私有指數供應商隨著 KRX 的存在而逐漸增多時。
三星與 Mirae Asset 透過指數變更重整 ETF 成分
三星資產管理（Samsung Asset Management）在 5 月將「KODEX AI Semiconductor」名稱改為「KODEX AI Semiconductor TOP2 Plus」，並將三星電子與 SK Hynix 的權重提高至超過整個投資組合的一半。上個月，該公司進行了重整，新增納入包括 SK Square 在內的股票。
Mirae Asset Management 的「TIGER Semiconductor TOP10」近期已在預定的例行再平衡前約 3 個月，實施特殊變更，新增納入 SK Square 以及其他股票。雖然該公司修改的是產業／部門分類系統而非關鍵字，以便納入股票，但此案仍反映出透過指數計算標準變更所導致的類似投資目標重整。
一位金融投資業界消息人士指出，已有一些資產管理方被發現濫用關鍵字做法，以調整產品特性來迎合偏好。他並指出，雖然被動型 ETF 應讓投資人能合理預測成分變動，但任意的關鍵字修改會使其在本質上變得幾乎與主動型 ETF 無法區分。
KRX 警告未經授權的關鍵字變更可能觸發下架
KRX 在分發給資產管理方的指引中強調，更改用於成分選取的關鍵字，等同於修改指數計算標準，可能對應到依現行法規的下架要求。根據現行《證券市場上市規定》第 116(1)(2)(b) 條，當底層指數計算標準發生變更時，KRX 允許將 ETF 下架。
符合例外情況需同時滿足：1）計算標準變更不可避免，且 2）KRX 認定在計算標準變更後，交易市場中的底層資產與主要投資目標資產仍保持相同，並且指數內在目標的連續性維持。
KRX 表示，在資產管理方希望更改關鍵字的情況下，必須事先與交易所進行諮詢，並依循正式的變更申請程序，因為交易所僅可能在其依現行規定認可的情況下，適用下架例外。
KRX 也要求資產管理方必須在指數設計階段就清楚確立關鍵字的層級與重要性。例如，在半導體相關指數中，上層概念「semiconductor」與下層概念「HBM」（高頻寬記憶體）不能被視為具有同等重要性。交易所解釋，未來當關鍵字變更時，如何判斷指數的同一性與連續性是否維持的標準，必須事先建立。
KRX 建議資產管理方預先設定每個關鍵字的重要性與適用順序，並僅在相似重要性的關鍵字之間發生變更時，要求進行指數變更審查。
常見問題
5 月 16 日韓國交易所要求資產管理方做什麼？
韓國交易所於 5 月 16 日向主要資產管理公司發送指引，要求其在更改用於 ETF 指數計算的關鍵字前，必須進行強制性的事前諮詢。交易所強調，未經授權的關鍵字變更屬於修改指數計算標準，可能會依《證券市場上市規定》第 116(1)(2)(b) 條觸發下架。
三星資產管理是如何重整其 AI 半導體 ETF 的？
三星資產管理在 5 月將「KODEX AI Semiconductor」更名為「KODEX AI Semiconductor TOP2 Plus」，並將三星電子與 SK Hynix 的權重提高至超過整個投資組合的一半。上個月，該公司透過修改指數計算標準，新增納入包括 SK Square 在內的股票，完成重整。
