低於 1x 的韓國股市市價淨值比（PBR）股票公司，從過去一年 567 家增加到 597 家。儘管韓國綜合股價指數（KOSPI）在同期間大幅上漲超過一倍，依據在 21 日首爾永登浦（Yeouido）國會議員會館舉行的論壇上所做分析指出。VIP 資產管理（VIP Asset Management）執行長金敏國（Kim Min-guk）表示，因南韓的繼承與贈與稅法，這種被低估的狀況將持續存在：該法以繼承或贈與日期前後各兩個月的平均股價來評估上市股票，因此控股股東有動機維持較低股價。政府在 14 日公布的〈2026 年下半年經濟成長策略〉中表示，將改革嚴重被低估的上市股票估值方式，並將在本月底提出的稅制改革計畫中納入明確標準。
低於 1x 的 PBR 公司升至 597 家，儘管 KOSPI 翻倍
VIP 資產管理的分析顯示，截至 21 日上午，KOSPI 從一年前的 3186 上升至 6821，屬於市值翻倍。同期的平均 KOSPI PBR 從 1.07x 增加到 1.95x，成長 83%。然而，KOSPI 上市且 PBR 低於 1x 的公司家數從 567 家增加到 597 家；其在整體上市公司的占比也從 67.4% 擴大到 72.0%。金敏國在以「為解決南韓折價（Korea Discount）的反壓股價立法任務」為題的論壇上表示：「過去一年指數上漲，可能是光學幻覺，源於半導體產業的強勢，而非南韓折價已獲解決。」
繼承稅結構被指為被低估推手
金敏國指出，繼承與贈與稅的估值架構是導致個別公司持續被低估的成因之一。目前的繼承與贈與稅法依據繼承或贈與日期前後各兩個月的平均股價來評估上市股票價值。當股價較低時，這種結構會降低控股股東的繼承成本。金敏國表示，這使得面臨繼承的控股股東在提高股利、股票回購或投資人關係活動以提升公司價值方面保持被動，因而形成動機。他也提到，實務上要證明某特定公司是為了繼承目的而刻意壓低股價，並不容易。
專家提議設立淨資產價值 80% 的估值下限
金敏國主張，不應事後處罰，而要消除維持低股價的經濟誘因。他提出建立估值下限，確保適用繼承或贈與稅的上市股票，其估值不低於淨資產價值的 80%。他表示：「反壓股價法並不是要怪罪任何人，而是要消除那個誘因。我們需要一套制度，讓控股股東與一般股東朝同一個方向看，而不是用來指責個別公司。」Ewha 女子大學（Ewha Womans University）法學研究所教授金正淵（Kim Jung-yeon）強調，僅以 PBR 偏低本身不應作為監管目標；他說明，市場以低 PBR 折價的公司，必須與那些在降低繼承成本的同時，採取被動態度、不積極進行股東回報與提升公司價值的公司有所區分。
政府審視上市股票估值方法的全面改革
政府正推動改革適用於繼承與贈與稅的上市股票估值方法。在 14 日發布的〈2026 年下半年經濟成長策略〉中，政府表示將改善對嚴重被低估上市股票的課稅估值方式。具體適用目標與估值標準將納入本月底公布的稅制改革計畫。另，民主黨代表李素英（Lee So-young）提出的《繼承稅與贈與稅法》修正案也正待國會審議。財政經濟部（Ministry of Economy and Finance）稅捐局（Property Tax Division）官員金煥基（Kim Hwan-gi）在論壇上表示：「雖然我們理解其目的與必要性，但不只是 PBR 低的公司才有動機維持低股價。我們正在全面檢討超越 PBR 的各種因素。」他補充：「由於要把對未上市股票的補充估值方法直接套用到上市股票並不容易，我們也正一併考量市場信任與實務上的困難。」
常見問題
目前有多少家韓國公司股價交易低於其帳面價值？
根據 VIP 資產管理在 21 日舉行的論壇上提出的分析，目前有 597 家 KOSPI 上市公司的市價淨值比低於 1x；相較一年前的 567 家，增加了 30 家。
為什麼南韓的繼承稅法會對低股價造成誘因？
現行繼承與贈與稅法是以繼承或贈與日期前後各兩個月的平均股價來評估上市股票。這意味著股價越低，控股股東的繼承成本就越低。
