Linqto 將 $130M 以 Ripple 權益出售予四家機構

美國破產法院已批准 Linqto 將約 $130M 的 Ripple Labs 普通股出售給四家機構買家，其中 Galaxy Digital 以 6000 萬美元作為該交易的主要承接，接著為 Arrington Capital 的 5000 萬美元、Private Shares Fund 的 1600 萬美元，以及 GAM Alternatives Lux 的 400 萬美元；出售所得將轉入第 11 章清算結束信託（Chapter 11 Wind-Down Trust），以支持客戶的回收。

這不只是單純的陷困資產清算。這是一種結構化的展示，顯示即使公司破產財產正在解散一度服務零售投資人、讓其尋求在首次公開募股（IPO）前取得機會的平台，機構對 Ripple 私募市場股權的需求仍能跨越寬廣的定價區間。

這則 Ripple 消息發布之際，XRP 盤中隔夜大漲近 +4%，報價 1.13 美元，並突破 1.10 的阻力。日內交易量也較前一日增加，目前為 12.9 億美元。

Ripple 股權出售：買方分配、定價與 ROFR 豁免

這四筆同時進行的交易，按每股價格計算存在顯著差異：Galaxy Digital 在其 $60M 配額中取得股份；而 Arrington Capital 支付了 5000 萬美元；Private Shares Fund 與 GAM Alternatives Lux 分別支付 $16M 與 400 萬美元。

根據 Bondoro 審閱的資產購買協議摘要，Galaxy 的區塊在四筆交易中以股份數量與總出售款項計均最大。Ripple 已就 Galaxy 區塊放棄其優先購買權（ROFR），使交易得以在不需進行共同出售調整（co-sale adjustments）的情況下完成。

Galaxy 的 $60M 進場價格相較於本次出售中其他機構買家所支付的 5000 萬美元、1600 萬美元與 $4M ，呈現折價。機構在二級市場出現錯置或失衡期間的累積模式，與 Galaxy 過往對 Ripple 的曝險做法一致。

該交易屬於二級股權出售。它不傳遞 IPO 訊號，也不會直接影響 XRP 持有者或 XRP 代幣的經濟模型。Ripple 文件指出，其在 2025 年 11 月的募資中表示不會影響 XRP 持有者。

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Linqto 破產：背景與 Forge Global 爭議

Linqto 在 2025 年 3 月關閉，並於 2025 年 7 月申請第 11 章破產；原因是新管理層認定自 2020 年起，可能存在違反證券法的行為，涉及用以彙集客戶投資的特殊目的工具（special-purpose vehicles）的結構。

破產財產的範圍涵蓋約 111 家私營公司的持股，估值超過 5 億美元。2026 年 2 月 6 日，法院確認 Linqto 的重組計畫，約獲 95% 客戶支持，提供透過清算基金、公開上市的封閉式基金（持有私募股份）、或兩者的組合來進行回收的方案。

但該回收流程如今面臨新的複雜因素。根據 Bloomberg Law，Linqto 與其無擔保債權人官方委員會已對 Forge Global Holdings 提起訴訟，原因是該私募平台試圖在原定於 7 月 20 日啟動日期前僅 5 天，退出作為客戶回收信託的受託人（trustee）。

Forge 以其新母公司 Charles Schwab 的要求為由，作為撤出的依據。預期 Forge 將持有客戶資產、管理股份移轉，並執行回收計畫。

法院目前被要求促使 Forge 履行其協議。這場爭議可能延遲資產移轉並增加法律成本，但不影響先前已出售的 Ripple 股份有效性，也不影響 XRP 的價值。對於那些對 Ripple 有間接曝險的 Linqto 使用者而言，真正的關鍵問題是行政時程（timing），而非資產完整性。

機構層面的意義：Ripple 定價價差透露了什麼

（來源：TradingView）

此次出售包含四位買家的配額，其中 Galaxy Digital 的 $60M 區塊代表最大金額的總出售款項。Galaxy 的折價很可能反映其區塊規模與陷困二級談判的機制，而非對 Ripple內在價值的不同看法。

在 Ripple 指向 2026 年的 $1Bn 營收目標的同時，於這些價格水準下持續出現的機構需求，暗示即使在破產出售條件之下，私募市場的估值地板仍在支撐。

Linqto 的 Ripple 區塊很可能並非是此破產財產中唯一的大型機構處分案；隨著清算結束信託將把其涵蓋更廣泛的 111 家公司投資組合的資產商品化（monetize），接下來仍可能有更多處分。

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