未來資產證券在 29 日因三星電子近期股價下跌，將其目標價格下調至 370,000 韓元。三星電子於 28 日收盤價為 220,000 韓元，較前一個交易日下跌 13.39%。分析師金英勳將降級歸因於股價持續走跌，儘管他仍維持買入評等，並表示目前的下跌幅度過度。該券商指出，三星電子 2026 年預估 PER 與 PBR 分別為 4.5 倍與 1.9 倍，顯示估值明顯偏低。三星電子預計在 30 日公布經確認的 Q2 成果，初步數據顯示營收為 171 兆韓元、營業利益為 89.4 兆韓元。
未來資產證券：以股價下跌過度為由作為降級原因
未來資產證券表示，近期股價下跌幅度過度。金英勳指出，NAND 合約價格下調預估已出現完成跡象所致的股價調整，但緊接著又面臨與中國（China）國內光刻設備開發相關的問題。他評估，中國（China）光刻設備問題已限制其對三星電子 2028 年前的獲利預估造成影響的潛力。
分析師指出，受該問題牽動的產業整體股價下跌幅度似乎過度，但他也承認目標價格調整不可避免。他表示，三星電子 2026 年預估 PER 與 PBR 目前分別為 4.5 倍與 1.9 倍，代表絕對低估。
三星電子：在財報電話會議前公布 Q2 初步結果
三星電子的 Q2 初步結果顯示營收為 171 兆韓元，年增 129.31%，營業利益為 89.4 兆韓元，年增 1810.26%。公司預計在 30 日公布經確認的結果。
金英勳在電話會議中指出需留意的重點包括 LTA（長期供應合約；LTA (long-term supply agreement)）合約條款與占比、2027 年記憶體供應短缺是否將加劇、2026 與 2027 年 HBM 出貨（HBM shipments）的預期成長率，以及董事會是否將決議買回庫藏股。
分析師指出，記憶體供應價格在 2027 年將持續上升，但由於基期效應，獲利成長的幅度必然會下降。他表示，公司現在需要將更高的獲利能力連結至股東價值；若在成長可持續性於數字上尚未被確認之前的落差期間，完成股東回饋的落實與新願景的呈現，公司的願景與投資人期待將會對齊。
分析師：基於自由現金流凸顯股東回饋潛力
未來資產證券預估，若三星電子將 2024-2026 年自由現金流（FCF；free cash flow (FCF)）的 50% 作為股東回饋，2026 年普通股股息殖利率將達 6.7%-9.3%，而特別股將達 9.3%-13%。
金英勳指出，公司為員工酬勞目的於 Q1 買入 18 兆韓元的庫藏股，並且考量績效獎金規模，額外買回不可避免。他表示，目前股價正接近 Q1 買入價格區間的 183,000-196,000 韓元。
根據過往案例，他預期股東回饋將自 2027 年起開始落實。他指出，三星電子在過去九年中，每三年將 FCF 60 兆韓元的基本股息金額設定為 50%，並約每年分配 10 兆韓元。然而，他預估自 2027 年起的三年 FCF 總額即便保守也估計在 800 兆韓元以上，使基本股息水準大幅提高的可能性高度。
分析師表示，雖然股價大幅下跌，但基本面仍然成立，使得組合權重擴張具有效益。他指出，該股較高點已下跌超過 50%，但實力並未受損，且股息殖利率急增使得在目前價格水準擴大權重具合理性。
常見問題
未來資產證券為三星電子設定的目標價格是多少？
未來資產證券在 29 日將三星電子的目標價格下調至 370,000 韓元。分析師金英勳表示，由於股價持續下跌，該調整不可避免，儘管他仍維持買入評等，並評估目前下跌幅度過度。
三星電子的 Q2 初步結果有哪些？
三星電子的 Q2 初步結果顯示營收為 171 兆韓元，年增 129.31%，營業利益為 89.4 兆韓元，年增 1810.26%。公司預計在 30 日公布經確認的結果。
