Pharmaresearch 正基於其在本土 Rejuran 市場的競爭實力，加速海外市場擴張。三星證券預估該公司第 2 季營收將達 1725 億韓元，年增 22.6%，營業利益將增加 25.3% 至 700 億韓元，超出市場預期。成長動能來自醫療旅遊帶來的本土持續需求、以日本與歐洲為中心的 Rejuran 醫療器材出口增加，以及化妝品業務擴張至美國與東歐。三星證券維持「買入」評級，並將目標價格上調至 420,000 韓元。
三星證券預測第 2 季營收 1725 億韓元
三星證券預測 Pharmaresearch 第 2 季營收為 1725 億韓元，較去年同期成長 22.6%。預期營業利益將達 700 億韓元，年增 25.3%。三星證券研究員 鄭東熙 表示，由於有利的醫療旅遊與行銷效果，本土 Rejuran 市占率防禦仍在持續；同時，醫療器材與化妝品出口擴張正在推動獲利成長。
醫療旅遊帶動本土成長，外國皮膚科消費年增 39%
Pharmaresearch 的本土醫療器材業務受惠於外國患者人數增加。預估第 2 季外國遊客在皮膚科的消費約為 4280 億韓元，較去年同期成長 39%。公司本土醫療器材營收預期將達 637 億韓元，年增 5%。儘管本土醫美市場競爭加劇，該公司透過擴大供應至服務外國患者的醫院與診所通路，維持穩定成長。
歐洲出口擴張，西歐出貨達 340 萬美元
歐洲市場的出口擴張值得關注。由於日本市場呈現復甦跡象，面向西歐的 Rejuran 醫療器材出貨也開始更積極，第 2 季醫療器材出口預估為 329 億韓元，年增 35.5%。就西歐而言，超出初始數量的訂單持續增加。公司估計第 2 季向西歐出貨約 340 萬美元，顯著高於第 1 季的 140 萬美元。鄭表示，隨著亞洲與東歐市場維持穩健成長，且西歐展現初步成果，出口比例正快速擴大並將超過 40%，降低獲利波動。
化妝品業務年增 73.9%，Sephora 與 Amazon 效應發酵
化妝品業務正逐步成為海外擴張的核心支柱。在美國市場，3 月下旬 Sephora 進駐的效應將自第 2 季起完整反映；Amazon Prime Day 活動表現也將助推營收成長。預期第 2 季化妝品出口營收將達 339 億韓元，年增 73.9%。儘管該季度活動與行銷成本集中支出，營收成長所帶來的營業槓桿效應仍將使營業利益率擴張至約 40.6%。
Pharmaresearch 收購 Cosmetic Group USA 以推進在地生產
Pharmaresearch 搬進建立在地生產體系，推進美國市場擴張。1 日，公司收購洛杉磯（Los Angeles）化妝品 OEM/ODM 公司 Cosmetic Group USA 的 100% 股權，打造結構以在地進行成品流程生產，供應美國銷售。過去由韓國製造的產品運往美國，但預期在地生產可降低物流成本並提升供應效率。公司計劃最早於今年年底起開始在地生產。鄭預估，目前化妝品出口毛利率約 60%，待美國在地生產轉換完成後，有望帶來額外的獲利改善。
公司計劃於 11 月推出微針 RF 裝置
新醫療器材的推出被點名為成長動能。Pharmaresearch 計劃透過一款預定於 11 月在本土推出的微針 RF device，提升 Rejuran 事業的競爭力。該裝置採用專用注射器，能相較於既有設備降低高黏度 Rejuran 產品的殘留損失，減輕醫院與診所的成本負擔，並提升治療效率。
常見問題
三星證券對 Pharmaresearch 第 2 季營業利益的預測是多少？
三星證券預測 Pharmaresearch 第 2 季營業利益為 700 億韓元，較去年同期成長 25.3%。
第 2 季外國患者在皮膚科的消費增加了多少？
預估第 2 季外國患者在皮膚科的消費約為 4280 億韓元，較去年同期成長 39%。
Pharmaresearch 何時收購 Cosmetic Group USA？
Pharmaresearch 於 1 日收購 Cosmetic Group USA 的 100% 股權，該公司為洛杉磯（Los Angeles）化妝品 OEM/ODM 公司。
