三星重工（Samsung Heavy Industries）於 5 月 13 日獲 SK 證券給予「買入」維持評級，以及 40,000 韓元的目標價，原因是該券商預測造船商 2025 年第 2 季（Q2 2025）營業利潤為 341.30 億韓元，低於市場共識的 390.20 億韓元。未達預期主要源於季度績效獎金配置，以及全球營運外包帶來的毛利率稀釋；儘管營收年增 19.9% 至 3.2172 兆韓元。該公司「浮動資料中心」（FDC）業務正逐步成為新的成長引擎，近期獲美國船級社（American Bureau of Shipping, ABS）與勞氏註冊（Lloyd's Register, LR）批准 50 兆瓦（50-megawatt）FDC 概念設計，使三星重工（Samsung Heavy Industries）在 FDC 市場逐步成形後，可能出現企業價值重估（rerating）的機會。
SK 證券預測三星重工 2025 年第 2 季營業利潤低於共識
SK 證券預測三星重工 2025 年第 2 季（Q2 2025）合併營收為 3.2172 兆韓元，營業利潤為 341.30 億韓元，時間為 5 月 13 日。營收較去年同期成長 19.9%，而營業利潤比 2024 年同期間上升 66.6%。營業利潤數字低於市場共識的 390.20 億韓元。SK 證券研究員韓承翰（Han Seung-han）將利潤率壓力歸因於 Dock 2 恢復啟動營運，以及全球營運的同時影響：雖然擴大了營收（top line），但因全球營運外包的利潤率相對較低，導致公司整體營業利潤率（OPM）被稀釋。分析師亦指出，季度績效獎金的分配是造成獲利落差的另一個因素。
券商評估三星重工 2025 年的訂單目標為 139 億美元（$13.9 billion）、營收目標為 12.8 兆韓元，均具可達性。商用船舶（commercial vessel）分部按訂單年度計算的年營收占比，正由 2022 年的 17% 擴大至 2024-2025 年的 52%，預期將帶來獲利改善效果。三星重工近期與越南石油天然氣集團（PetroVietnam）簽署諒解備忘錄（Memorandum of Understanding, MOU），在造船與能源領域展開合作；該發展被列為未來建造量擴張的正面因素。
三星重工取得 ABS 與 LR 核准 50MW FDC 概念設計
三星重工取得美國船級社（American Bureau of Shipping, ABS）與勞氏註冊（Lloyd's Register, LR）對 50 兆瓦（50-megawatt）浮動資料中心（Floating Data Center, FDC）概念設計的核准。公司將 FDC 業務指定為中長期核心成長引擎。三星重工計劃在 Dock 2 興建首座商用 FDC；該碼頭為此類專案提供最高效率。
三星重工與 ABB 及 Moosterian 簽署 FDC 發展 MOU
三星重工與 ABB 簽署電力系統開發合作協議，並與美國資料中心開發商 Moosterian（M3）簽署諒解備忘錄（Memorandum of Understanding, MOU），以在美國推動 FDC 開發。公司將 2028 年第 2 季（Q2 2028）訂為首座商用 FDC 的目標服務啟動日期。韓承翰表示，為了符合此時程，三星重工很可能將在近期完成下單合約（order contract）。
SK 證券維持對三星重工 FDC 成長潛力的買入評級
SK 證券於 5 月 13 日維持對三星重工的「買入」投資意見，並給出 40,000 韓元目標價。韓承翰指出，全面進入全球 FDC 市場，將使三星重工迎來多重重估（multiple rerating）。分析師強調，目前的估值負擔並不顯著，因而提供了搶先布局的買入機會。韓亦將第 2 季（Q2）獲利放緩的穩定性視為暫時性。
FAQ
為何 SK 證券預測三星重工 2025 年第 2 季營業利潤低於市場共識？
SK 證券將低於共識的預測歸因於季度績效獎金配置，以及來自全球營運外包的利潤率稀釋；在造船 Dock 2 恢復啟動營運與全球營運效應帶動營收擴張的同時，該外包模式相較於公司的核心營運仍具有相對較低的利潤率。
三星重工的浮動資料中心（FDC）業務取得了哪些核准？
三星重工取得美國船級社（ABS）與勞氏註冊（LR）對 50 兆瓦（50-megawatt）浮動資料中心（FDC）的概念設計核准，並就電力系統開發與 ABB 簽署合作協議，另也與 Moosterian（M3）簽署美國 FDC 開發合作。
三星重工何時目標啟動其首座商用浮動資料中心（FDC）？
三星重工將 2028 年第 2 季（Q2 2028）訂為首座商用 FDC 的目標服務啟動日期；為了符合該時程，公司預期將在近期完成下單合約。
